近期倫鋁表現(xiàn)不俗，日本大地震、利比亞戰(zhàn)火都沒能改變它前期的強勢狀態(tài)，倫鋁在短暫調(diào)整站穩(wěn)60日均線后迅速突破了3月初的高點站上2600美元一線。反觀滬鋁，雖然在有色金屬中算是強勢的，但漲幅較小，形態(tài)上也沒有大的突破。這種情況的出現(xiàn)主要和國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能恢復(fù)以及國內(nèi)緊縮的貨幣政策有關(guān)。從中長期看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇環(huán)境下鋁需求增加會推動鋁價上漲，但就短期而言，鋁價振蕩調(diào)整風(fēng)險依然存在。
  
     鋁下游消費行業(yè)穩(wěn)定增長

　　數(shù)據(jù)顯示，1—2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資4250億元，同比增長35.2%，其中，住宅投資3014億元，增長34.9%�？傮w上看，房地產(chǎn)開發(fā)投資依然維持了較快增速。從各個地區(qū)的情況來看，一二線城市的房地產(chǎn)投資在一定程度上受到了限售令等調(diào)控政策的影響，投資增速低于全國平均水平，但三四線城市特別是很多省會城市的房地產(chǎn)投資增速要大大高于全國平均水平。這表明，國內(nèi)房地產(chǎn)市場發(fā)展的重心已經(jīng)發(fā)生偏移，但發(fā)展的速度并未減緩。從政策上看，中央政府明確提出今明兩年開工建設(shè)2000萬套保障性住房、棚戶區(qū)改造住房，這就基本保障了國內(nèi)房地產(chǎn)投資不會因為調(diào)控房價而出現(xiàn)大的滑坡。按照去年370萬套保障房竣工，今年720萬套保障房竣工，2011年保障房投資較2010年增加4800億元，房地產(chǎn)行業(yè)對鋁的消費需求預(yù)計也能保持穩(wěn)定增長，同時大量保障房供給社會，可以帶動家電等相關(guān)消費品的需求增加，這也會提振鋁的需求。

　　數(shù)據(jù)顯示，2011年1—2月空調(diào)產(chǎn)量達(dá)2073.13萬臺，較去年同期增長54.88%，1—2月冰柜產(chǎn)量達(dá)286.5萬臺，較上年同期增長32.9%。在國家重視提高居民收入水平的大背景下，家電下鄉(xiāng)政策仍在延續(xù)，因此預(yù)計今年家電行業(yè)將維持較快的增長速度，這將有助于鋁消費量的提升。此外，考慮到日本大地震對日本汽車和家電行業(yè)的破壞，今年我國的汽車和家電行業(yè)可能獲得部分額外增長。這些因素從中長期來看對鋁價都是利多的。

　　金融市場調(diào)整壓力增大

　　雖然鋁的下游消費行業(yè)表現(xiàn)出較穩(wěn)定的增長態(tài)勢，但當(dāng)前金融市場的不安定因素比較集中，股市、商品市場相對都處在高位，調(diào)整的可能性較大。日本大地震造成的核輻射污染程度目前尚不能下結(jié)論，污染至少需要一年甚至更久的時間來清理，其對日本經(jīng)濟(jì)特別是日本出口的影響目前尚未顯現(xiàn)出來。利比亞烽火連天，無論結(jié)局如何，阿拉伯世界的政治動蕩都將不斷升級，原油價格在未來易漲難跌，增加了通脹的壓力。隨著美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及油價的上漲，美聯(lián)儲已經(jīng)開始考慮退出量化寬松貨幣政策，歐盟和英國的通脹壓力也與日俱增，更讓人擔(dān)憂的是葡萄牙、西班牙的債務(wù)危機已經(jīng)是箭在弦上不得不發(fā)。中國方面，大型金融機構(gòu)的存款準(zhǔn)備金比率已經(jīng)上調(diào)至20%，但有分析認(rèn)為這還沒達(dá)到央行的政策上限，存準(zhǔn)率依然有3個百分點的上調(diào)空間�？紤]2010年的上半年的物價水平，今年CPI的高點可能在二季度產(chǎn)生，也就是說未來一段時間內(nèi)央行還有繼續(xù)收緊貨幣政策的可能。從金融市場的運行看，道指高位振蕩，前期上漲趨勢被破壞，有構(gòu)筑階段性頭部的跡象；國內(nèi)A股上證指數(shù)上攻3000點乏力，其漲勢與深成指、中小板、創(chuàng)業(yè)板形成背離。二季度金融市場可能會有一波大幅度的振蕩，這將給包括鋁在內(nèi)的有色金屬市場造成較大沖擊。

　　“買鋁拋銅”相對適宜

　　從中長期看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇必將增加鋁的需求，這將提振鋁價，這一點已經(jīng)在倫鋁的強勢上反映出來，但是目前國內(nèi)滬鋁相比之下行情缺乏爆發(fā)力，且二季度金融市場可能存在一定的風(fēng)險，金融屬性較強的有色金屬價格可能受到負(fù)面影響。在這種情況下，從國內(nèi)市場實際情況考慮，“買鋁拋銅”的套利操作應(yīng)該是比較適宜的。目前銅鋁比價在4.2左右，這是近年來的高點，這兩種金屬在使用上存在替代關(guān)系，比價過高有修復(fù)的需要。如今銅弱鋁強，特別是面對日本地震等突發(fā)性事件，銅的跌幅明顯要大于鋁。因此在當(dāng)前的市場狀況下，可以進(jìn)行“買鋁拋銅”的套利操作相對比較安全

     【期貨日報】