3月鋼廠復(fù)產(chǎn)跡象不明顯，高爐產(chǎn)能利用率處于低位

　　春節(jié)前，國內(nèi)重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量持續(xù)四旬低于170萬噸。節(jié)日期間（2月下旬），重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量177.1萬噸，旬環(huán)比大幅增長8.1%，不過仍較2014年2月下旬下降1.8%。2月份重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量162.79萬噸，環(huán)比下降3.57%。

　　由于節(jié)后庫存攀升及盈利面沒有好轉(zhuǎn)，或抑制后期鋼企復(fù)產(chǎn)進度。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2月下旬末重點鋼企鋼材庫存量1712.79萬噸，較節(jié)前（2月上旬末）增長14.8%，低于上年春節(jié)期間20%的增幅，預(yù)計今年節(jié)后庫存高位或在1800萬噸以上，創(chuàng)下歷史新高。隨著節(jié)后鋼價持續(xù)弱勢，目前上海市場螺紋鋼、熱卷分別虧損226元/噸、171元/噸，盈利無好轉(zhuǎn)跡象。

　　從高爐產(chǎn)能利用率來看，鋼廠復(fù)產(chǎn)跡象也不明顯。截至3月6日，全國163家樣本鋼廠及唐山鋼廠高爐產(chǎn)能利用率分別為88.1%和91.64%，較上周下降1.02個百分點和上升0.09個百分點。

　　市場成交緩慢好轉(zhuǎn)，短期內(nèi)去庫存壓力較大

　　今年一季度GDP增長預(yù)計7%左右，為穩(wěn)定經(jīng)濟增長，緩解通縮風(fēng)險，3個多月內(nèi)央行兩次降息一次降準(zhǔn)，實施適度偏松的貨幣政策。此外，根據(jù)李克強總理在2015年政府工作報告中指出，積極的財政政策要加力增效，增加財政赤字，盤活存量資金。在加大結(jié)構(gòu)性改革力度的同時，增加公共產(chǎn)品和服務(wù)供給。

　　今年政府規(guī)劃重點建設(shè)任務(wù)包括：1、重大水利工程已開工的57個項目要加快建設(shè)，2015年再開工27個項目，在建重大水利工程投資規(guī)模超過8000億元。2、鐵路投資要保持在8000億元以上，新投產(chǎn)里程8000公里以上。3、推進絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀(jì)海上絲綢之路合作建設(shè)（“一帶一路計劃”）。4、今年再解決6000萬農(nóng)村人口飲水安全問題，新建改建農(nóng)村公路20萬公里5、今年保障性安居工程新安排740萬套，其中棚戶區(qū)改造580萬套，增加110萬套。

　　雖然2015年棚改、水利、鐵路等投資規(guī)模仍大，且向中西部地區(qū)傾斜，但房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)投資意愿仍然不強（主要是三、四線城市去庫存壓力大），制造業(yè)需求增長放緩，導(dǎo)致節(jié)后下游用鋼需求復(fù)蘇緩慢，市場成交暫未明顯放量。同時，由于貨幣政策傳導(dǎo)機制不暢，實體經(jīng)濟融資成本仍居高不下。

　　據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)同口徑數(shù)據(jù)，截至2015年3月6日全國主要城市鋼材社會庫存量1597萬噸，周環(huán)比上漲8.4%。雖然今年鋼材社會庫存量要低于往年同期，不過春節(jié)前后三周（節(jié)前一周、節(jié)日期間、節(jié)后一周）累計上漲32.7%，高于上年同期27.5%。根據(jù)歷史規(guī)律，節(jié)后3周左右社會庫存仍在慣性增長，短期內(nèi)去庫存壓力較大，抑制貿(mào)易商購貨熱情。

　　2月鋼材出口量同比高增長，后期增速或逐步放緩

　　2015年2月我國出口鋼材780萬噸，環(huán)比下降24.2%，同比增長62.5%。從環(huán)比來看，一方面是季節(jié)性因素導(dǎo)致2月出口量下降。另一方面，隨著含硼鋼材取消出口退稅，鋼材出口成本提升，含硼鋼材出口出現(xiàn)下滑。2月全國鋼材出口均價4219.13元/噸，環(huán)比增加137.73元/噸，結(jié)束連續(xù)十月下滑態(tài)勢。

　　從同比來看，首次，2014年2月我國鋼材出口僅480萬噸，基數(shù)較低導(dǎo)致今年2月出口大增。其次，隨著1月份國內(nèi)鋼材價格加速下跌，低價競爭優(yōu)勢進一步提升。再次，含硼螺紋鋼及含硼盤卷出口量下降明顯，但由于熱軋類含硼鋼材沒有細分，仍可享受出口退稅，削弱新政實施影響。

　　總體來看，2月份我國鋼材出口量略高于預(yù)期，后幾個月出口增速或逐步放緩乃至出現(xiàn)負(fù)增長。2月我國進口鋼材僅87萬噸，創(chuàng)下2009年2月以來新低，同比持續(xù)兩月負(fù)增長，預(yù)示著國內(nèi)需求疲弱。

　　進口礦價跌破60美元/噸，對鋼價支撐力度減弱

　　截至2015年3月6日，62%澳洲粉礦CFR報59.5美元/噸，2009年以來首破60美元/噸，預(yù)計后期進口礦價仍有下跌空間。

　　從庫存來看，截至2015年3月6日進口礦港口庫存高達9938萬噸，持續(xù)兩周增幅都在100萬噸以上。

　　從供給端來看，2月鐵礦石進口量6794萬噸，同比增長10.9%，后期供應(yīng)壓力進一步加大。一季度是國際礦商銷售淡季，二季度將逐步恢復(fù)，近兩周澳洲、巴西鐵礦石出口量持續(xù)在2000萬噸以上。

　　從需求端來看，由于鋼市遭遇“倒春寒”，鋼價延續(xù)節(jié)前弱勢，加上節(jié)前完成補庫，打擊鋼廠采購原材料熱情。我的鋼鐵網(wǎng)對64家鋼廠跟蹤調(diào)查，2月13日-3月5日進口礦庫存使用天數(shù)25天，較節(jié)前下滑4天，處于近幾年低位。

　　從成本來看，四大礦山繼續(xù)削減成本，降低開支并提高生產(chǎn)效率，對進口礦價支撐進一步減弱。2014年FMG鐵礦石現(xiàn)金成本30美元/濕噸，同比降9%。今年FMG指導(dǎo)現(xiàn)金成本為25-26美元/濕噸，到岸成本從上年43美元/濕噸將降至35美元/濕噸（包括現(xiàn)金成本、運費，政府征收的資源費及管理成本）。

　　總之，2月份鋼企檢修減產(chǎn)力度加大，考慮到鋼市低迷，后期擴產(chǎn)動力不強。隨著下游開工季節(jié)來臨，鋼市需求將逐漸回暖，但受制于房地產(chǎn)投資增速和制造業(yè)需求增速放緩，短期內(nèi)復(fù)蘇力度仍弱，鋼市呈現(xiàn)供需兩弱態(tài)勢。節(jié)后鋼廠及中間庫存繼續(xù)攀升，上下游產(chǎn)業(yè)鏈資金緊張態(tài)勢不改，導(dǎo)致市場成交緩慢恢復(fù)。加上進口礦價繼續(xù)下跌，對鋼價支撐力度減弱，預(yù)計短期內(nèi)鋼市或延續(xù)弱勢震蕩。

來源：99期貨