螺紋鋼主力1710合約沖高回落，上周三創(chuàng)出反彈新高3688元/噸，隨后由于社會庫存增幅遠(yuǎn)超預(yù)期，上周四又出現(xiàn)大幅回落。我們認(rèn)為，目前處于消費(fèi)淡季，全國高溫天氣導(dǎo)致下游施工放緩，短期社會庫存上升屬于正�，F(xiàn)象，并且，螺紋鋼供應(yīng)偏緊的格局仍然沒有改變，鋼廠庫存繼續(xù)維持低位，貿(mào)易商庫存僅出現(xiàn)小幅增加，現(xiàn)貨市場挺價(jià)意愿仍較為強(qiáng)烈。在供應(yīng)缺口未被證偽的情況下，螺紋鋼在短暫調(diào)整后或重回強(qiáng)勢。

社會庫存環(huán)比上升引發(fā)市場擔(dān)憂

上周，鋼材社會庫存出現(xiàn)環(huán)比上升，并且是自今年2月末以來首次出現(xiàn)環(huán)比回升。其中增長明顯的是螺紋鋼庫存，螺紋鋼庫存上周五為400.31萬噸，環(huán)比增加12.36萬噸，而板材類庫存并沒有明顯增加。我們發(fā)現(xiàn)，螺紋鋼社會庫存增加主要與高溫因素導(dǎo)致工地暫時(shí)停工有很大關(guān)系。

在淡季背景下，鋼材社會庫存出現(xiàn)短期回升屬于較為正常的現(xiàn)象，尤其是在今年全國普遍高溫的情況下，一周庫存增加不足以說明供需情況的扭轉(zhuǎn)，需要觀察其持續(xù)性。雖然工地在高溫情況下暫時(shí)停工，但是其需求只是延后釋放，而不會消失。

淡季鋼廠檢修增多

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，7月上旬，重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量為184.97萬噸，旬環(huán)比減少1.69萬噸，降幅0.91%。一般而言，7—8月屬于消費(fèi)淡季，鋼廠例行檢修會增加。雖然目前鋼廠利潤仍處于高位，但今年鋼材利潤一直較好，部分鋼企設(shè)備長時(shí)間高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，需要進(jìn)行必要的檢修，以便更好地迎接“金九銀十”消費(fèi)旺季。從近期供應(yīng)的角度來看，產(chǎn)量從高位有所回落。

對于市場關(guān)心的電弧爐問題，從目前觀察到的情況來看，電弧爐投產(chǎn)速度仍不及預(yù)期。如果按照目前的進(jìn)度推算，單純依賴電弧爐彌補(bǔ)中頻爐退出造成的供應(yīng)缺口較為困難，何況今年仍有高爐去產(chǎn)能的任務(wù)沒有完成，因此供應(yīng)端大概率還會維持偏緊格局。

期現(xiàn)貼水再度擴(kuò)大

經(jīng)歷上周的快速下跌后，螺紋鋼主力1710合約貼水再度擴(kuò)大，由上周三的200元/噸左右擴(kuò)大至400元/噸。上周四，期貨盤面大跌，但現(xiàn)貨跌幅并不明顯，無論是鋼廠還是貿(mào)易商挺價(jià)心態(tài)較為堅(jiān)定。目前距離10月只有兩個(gè)月，400元/噸的貼水是較高的，如果現(xiàn)貨后面無法補(bǔ)跌，那么期貨或重新選擇向上修復(fù)貼水。

另外，螺紋鋼主力合約持倉過大，多空均無明顯的移倉意愿。目前390萬手左右的持倉量比去年同期高接近200萬手，多空分歧依然較大。在目前如此高的持倉背景下，一旦出現(xiàn)移倉換月的大減倉行情，可能導(dǎo)致盤面出現(xiàn)巨大波動(dòng)。

綜上，我們認(rèn)為，目前處于消費(fèi)淡季，短期社會庫存上升屬于正�，F(xiàn)象，并且目前螺紋鋼供應(yīng)偏緊的格局仍然沒有改變，鋼廠庫存維持低位，貿(mào)易商庫存僅小幅增加，在此背景下現(xiàn)貨市場挺價(jià)意愿仍較為強(qiáng)烈，螺紋鋼在短暫調(diào)整后或重回強(qiáng)勢。

來源：期貨日報(bào)