十一長假期間，正值貴金屬市場(chǎng)超級(jí)周，非農(nóng)以及失業(yè)率等重要數(shù)據(jù)輪番公布，黃金下破1200美元/盎司關(guān)鍵支撐位置，“金九銀十”輝煌難再續(xù)。長期來看，鑒于美國貨幣政策收緊且加息預(yù)期升溫，以及傳統(tǒng)消費(fèi)旺季對(duì)金價(jià)支撐有限等因素，貴金屬未來走勢(shì)將維持弱勢(shì)。

美國貨幣政策趨緊，持續(xù)利空貴金屬

長假期間，美國就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)靚麗，促使貴金屬再度下破關(guān)鍵支撐位置。10月3日美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加24.8萬人，同時(shí)失業(yè)率驟降至5.9％，創(chuàng)2008年7月以來的低位。當(dāng)晚黃金重挫1.88％，下破1200美元/盎司關(guān)鍵支撐位置，而白銀也再度刷新16.72美元/盎司的逾四年低位。本次非農(nóng)就業(yè)人口加速增加，且失業(yè)率錄得6年新低，表明美國就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇穩(wěn)健，且向愈發(fā)良好的態(tài)勢(shì)發(fā)展，這使得市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在明年年中或更早加息，貴金屬將持續(xù)承壓。

美國宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境漸入佳境，貨幣政策趨緊，持續(xù)利空貴金屬。首先，自二季度起，美國公布的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括GDP、就業(yè)數(shù)據(jù)、房地產(chǎn)數(shù)據(jù)、消費(fèi)數(shù)據(jù)以及零售數(shù)據(jù)都表現(xiàn)較好，表明美國經(jīng)濟(jì)告別一季度桎梏嚴(yán)寒后企穩(wěn)回升。尤其是二季度GDP增速終值為4.6％，創(chuàng)下2011年四季度以來的新高，各項(xiàng)指標(biāo)都不斷接近美聯(lián)儲(chǔ)加息的標(biāo)準(zhǔn)，并且我們預(yù)計(jì)本月30日公布的三季度GDP年化季率表現(xiàn)強(qiáng)勁，將再度打壓黃金價(jià)格。其次，美元指數(shù)自下半年已從79穩(wěn)步攀升至86.7高位，走強(qiáng)勢(shì)頭不減，持續(xù)利空以美元計(jì)價(jià)的貴金屬。再次，美國股市受國內(nèi)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)提振，其中道指與標(biāo)普屢創(chuàng)歷史高點(diǎn)，資金涌向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金承壓下行。本月30日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)將公布利率決定，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將維持0—0.25％利率不變，但隨著加息預(yù)期的不斷升溫，金價(jià)本月底將再度面臨考驗(yàn)，貴金屬下行風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)增加。

實(shí)物黃金需求難返季節(jié)性高峰

據(jù)香港零售管理協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，國慶期間香港零售銷售額較去年急跌40％，其中珠寶首飾消費(fèi)同比下降28％—45％。中國黃金消費(fèi)較去年峰值有所回落，實(shí)物買需難以支撐黃金價(jià)格。印度方面，在8月底到10月底的排燈節(jié)期間購買黃金被視為吉兆，黃金實(shí)物需求雖然得到一定改善，但是仍然難以提振以金融屬性為主導(dǎo)的黃金價(jià)格。

此外，即使地緣政治危機(jī)沖突未現(xiàn)緩和，但是目前已不再是引領(lǐng)黃金走勢(shì)的關(guān)鍵因素。而作為牽涉俄烏雙邊利益的關(guān)鍵紐帶——天然氣供應(yīng)，在10月3日挪威國家石油公司與烏克蘭天然氣公司簽署天然氣出口協(xié)議后受到考驗(yàn)，這對(duì)于緩和俄烏緊張局勢(shì)將起到反作用。可見，烏克蘭與俄羅斯之間地緣政治危機(jī)短期內(nèi)化解概率甚小，在上半年引導(dǎo)金價(jià)自年初反彈后，三季度將不再是金市關(guān)注的重點(diǎn)，對(duì)貴金屬價(jià)格影響將漸行漸遠(yuǎn)。

銀價(jià)前期相對(duì)抗跌，但后市下行風(fēng)險(xiǎn)不減

數(shù)據(jù)顯示，上期所白銀庫存8月末下降至100噸以下，然而今年年初庫存還保持在450噸左右。鑒于國際銀價(jià)較低，白銀現(xiàn)貨商更傾向于持有白銀現(xiàn)貨以等待價(jià)格反彈再賣出。但是我們認(rèn)為，國內(nèi)白銀后市下跌風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)增加。鑒于美國經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)不改，市場(chǎng)對(duì)于明年美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，長期來看，國內(nèi)白銀將尾隨國際銀價(jià)走低。

        來源：期貨日?qǐng)?bào)