事實(shí)上，最新公布的數(shù)據(jù)也印證了這一點(diǎn)。根據(jù)全聯(lián)中小冶金企業(yè)商會公布的數(shù)據(jù)，今年1—8月，國內(nèi)有8家民營鋼企凈利潤超過5億元，3家民營鋼企凈利潤超過10億元。
在民營鋼廠中，沙鋼集團(tuán)的盈利能力最好，1—8月凈利潤達(dá)25.24億元，在全國鋼鐵企業(yè)中僅次于寶鋼；河北新武安鋼鐵次之，凈利潤為15.12億元；山東日照鋼鐵凈利潤10.10億元，排名第三。
行業(yè)人士分析稱，在今年原料價格與鋼材價格雙雙下跌的情況下，民營鋼企盈利能力增強(qiáng)，或與他們參與期貨套期保值有一定關(guān)系。據(jù)期貨日報記者了解，在上述盈利超過10億元的三家民營鋼廠中，沙鋼集團(tuán)、日照鋼鐵均參與了期貨交易。
此前，沙鋼集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時坦言，今年原料價格波動幅度較大，公司利用期貨市場套保的意愿很強(qiáng)，“如按照原料配比，通過買入鐵礦石期貨、賣出螺紋鋼期貨來保證加工利潤”。
據(jù)介紹，今年年初在螺紋鋼價格3400元/噸左右、鐵礦石價格700—800元/噸時，沙鋼集團(tuán)采取了賣螺紋鋼期貨、買鐵礦石期貨的操作，取得了非常好的效果。
與嘗到期貨套保“甜頭”的民營鋼企不同，國有鋼廠在利用期貨工具方面，不僅面臨一些制度障礙，還有很多顧慮，特別是對企業(yè)考核時，如何評價套期保值的“得”與“失”。
雖然資本市場新“國九條”提出要清除這些障礙，但相關(guān)的配套制度至今沒有出臺。
“具體到企業(yè)層面，國企的考核理念和機(jī)制應(yīng)有所調(diào)整。”一位鋼鐵業(yè)人士表示，“現(xiàn)在的情況是，國企參與期貨套保，如果盈利那是應(yīng)該的，一旦虧損，管理層要擔(dān)責(zé)，這是不少國有企業(yè)不敢甚至不愿涉足期貨市場的重要原因之一”。
在9月份的一次鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)研中，河北鋼鐵(行情,問診)集團(tuán)礦業(yè)有限公司總會計師胡志魁對記者說，國企參與期貨套保需要配套的考核機(jī)制，“如將期、現(xiàn)貨市場的盈虧綜合起來評判，而不是單純看期貨賬戶的盈虧”。
據(jù)記者了解，目前沙鋼集團(tuán)在期貨業(yè)務(wù)的考核上已經(jīng)走在了行業(yè)前面，他們算的是“一本賬”，即期貨與現(xiàn)貨盈虧整體考核。
雖然鋼鐵行業(yè)的利潤率出現(xiàn)了短暫回升，但何太平明確指出，從今年開始，鋼鐵行業(yè)的利潤開始向下游（汽車、家電等行業(yè)）轉(zhuǎn)移，未來鋼鐵行業(yè)將會成為微利行業(yè)。
“2015年鋼鐵行業(yè)的‘深冬’即將來臨。”何太平說，作為鋼鐵行業(yè)需求最大的支撐點(diǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)深入調(diào)整的趨勢越來越明顯，房價的下跌會導(dǎo)致房地產(chǎn)開發(fā)投資繼續(xù)下降，這會抑制鋼鐵需求。
單就鋼鐵行業(yè)特別是國有鋼鐵企業(yè)而言，他們很有必要利用期貨市場過“冬”。
年內(nèi)鐵礦石下跌的主要壓力在于供給持續(xù)增加，而需求疲弱，進(jìn)入10月后，供給端的壓力并未減輕，國外鐵礦石生產(chǎn)商在利潤驅(qū)動下擴(kuò)產(chǎn)意愿強(qiáng)烈，國內(nèi)鐵礦石進(jìn)口將持續(xù)處于高位，鐵礦石供給壓力仍明顯存在。預(yù)計鐵礦石價格將繼續(xù)下跌，長遠(yuǎn)來看，鐵礦石價格將向國際主要礦石生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本線靠近。
庫存持續(xù)處于高位
自年初至今，鐵礦石價格下跌，主要受兩方面因素的影響，一是行業(yè)因素，包括需求疲弱、供給壓力大、庫存居高等；二是宏觀因素，主要受偏緊的貨幣政策影響，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)資金壓力較大。
今年以來，各生產(chǎn)商均加大馬力提高產(chǎn)量和銷量，導(dǎo)致發(fā)往中國的鐵礦石明顯增加，鐵礦石供給壓力明顯。中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年1—8月，中國共進(jìn)口鐵礦石6.1億噸，同比增長16.8%，雖然今年以來進(jìn)口增速逐月呈現(xiàn)緩慢下降趨勢，但是今年進(jìn)口整體增速均處于高位，1—8月同比增長較去年增加8.6個百分點(diǎn)，且進(jìn)口量也處于歷史最高位。
在國外鐵礦石生產(chǎn)商努力擴(kuò)大產(chǎn)量和銷量，國內(nèi)鐵礦石進(jìn)口量明顯增加的情況下，鐵礦石需求則持續(xù)疲弱。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，今年1—8月，全國生鐵累計產(chǎn)量為4.8億噸，累計同比增長僅0.45%，明顯低于2013年同期6.6%的增速，并且今年年內(nèi)增速基本保持穩(wěn)定，顯示出今年鐵礦石需求明顯疲弱。這一增速與鐵礦石進(jìn)口16.8%的增速形成鮮明的對比。
由于需求持續(xù)疲弱，而國外鐵礦石生產(chǎn)量以及中國進(jìn)口量明顯大幅增加，導(dǎo)致國內(nèi)鐵礦石庫存量持續(xù)上升，且處于高位。今年1—9月，國內(nèi)沿海主要港口鐵礦石庫存量從年初的8900萬噸上升至10月初的11000萬噸，雖然10月鐵礦石庫存量較7月最高峰時有所下降，但是降幅不明顯，仍處于較高位，庫存壓力較大。
開工率緩慢下降，需求面臨下行趨勢
數(shù)據(jù)顯示，受鋼材價格持續(xù)下跌影響，雖然鋼鐵企業(yè)整體仍實(shí)現(xiàn)正利潤，但是鋼鐵行業(yè)內(nèi)虧損企業(yè)數(shù)量正在逐漸增加，導(dǎo)致鋼鐵企業(yè)開工率開始出現(xiàn)下降。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，河北地區(qū)鋼鐵企業(yè)高爐開工率由9月初的90.2%緩慢降至10上旬的88.5%，雖然降幅不是很明顯，但是在年內(nèi)呈現(xiàn)明顯的拐點(diǎn)，顯示出鋼廠生產(chǎn)積極性有所降低，開工率的持續(xù)下降必然會降低鐵礦石的需求。
除需求下行的趨勢性壓力外，供給方面也對鐵礦石產(chǎn)生重大壓制。從各大礦商公布的數(shù)據(jù)以及市場分析數(shù)據(jù)來看，國際主要鐵礦石生產(chǎn)商后期均將持續(xù)增產(chǎn)，最主要的原因是各企業(yè)生產(chǎn)成本較低，提振整體利潤。
瑞銀集團(tuán)9月底公布的最新鐵礦石供應(yīng)商損益平衡成本排名中，澳大利亞第二大鐵礦石生產(chǎn)商力拓生產(chǎn)成本僅為45美元/噸，且力拓皮爾巴拉地區(qū)鐵礦石生產(chǎn)的單位現(xiàn)金成本僅20.4美元/噸，澳大利亞第一大生產(chǎn)商必和必拓為50美元/噸，巴西第一大生產(chǎn)商淡水河谷為72美元/噸。
從以上數(shù)據(jù)來看，即使加上運(yùn)費(fèi)等費(fèi)用，國際主要礦石生產(chǎn)商的生產(chǎn)成本均仍明顯低于當(dāng)前的銷售價格，增產(chǎn)意愿十分強(qiáng)烈，對于鐵礦石價格形成明顯的供給壓力，在靠銷量換取利潤的背景下，鐵礦石供給壓力將持續(xù)增加。
操作上，建議分別在大連鐵礦石1501合約和1505合約建立空單，1501、1505合約建倉價位分別為580、550，止損595、565，止盈目標(biāo)分別為530、510。
基差處于歷史較高水平
國慶節(jié)后螺紋鋼價格反彈后轉(zhuǎn)而走軟，反彈阻力較大。螺紋鋼期貨主力1505合約目前運(yùn)行在2550—2580元/噸，接近前期低點(diǎn)2535元/噸。螺紋鋼期貨總持倉在420萬手以上， 1501合約表現(xiàn)強(qiáng)于1505合約。環(huán)保減產(chǎn)壓力、期現(xiàn)價差巨大以及季節(jié)性淡季將來臨等多空因素交織，預(yù)計后期螺紋鋼反彈阻力重重。
央行放水難解鋼鐵行業(yè)之渴
第三季度國內(nèi)GDP同比增長7.3%，近幾年新低。具體來看，第三季度工業(yè)增速僅為8%，投資增速從17.1%下降至14.4%，基建投資增速自24%降至18.5%，房地產(chǎn)增速從12.8%降至10%，制造業(yè)增速從14.5%降至12.3%，均出現(xiàn)明顯回落，尤其是房地產(chǎn)增速最低。這表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體出現(xiàn)收縮回落，經(jīng)濟(jì)下行的壓力較大，房地產(chǎn)行業(yè)面臨的風(fēng)險依然較大。在這種背景下，房地產(chǎn)相關(guān)的期貨品種紛紛重挫，螺紋鋼、膠合板、玻璃、焦煤、焦炭等品種，或反彈勢頭衰減，或延續(xù)跌勢。
此前數(shù)據(jù)顯示，9月國內(nèi)CPI同比上漲1.6%，PPI同比下降1.8%，這意味著國內(nèi)通脹壓力較輕甚至有通縮風(fēng)險，而產(chǎn)能過剩局面仍在持續(xù)。一方面央行將維持相對寬松的流動性，通過SLF調(diào)節(jié)長短端利率，近日有消息稱央行計劃向20家股份制銀行注入約2000億元資金。另一方面由于制造業(yè)去產(chǎn)能正在進(jìn)行，煤炭、有色、鋼鐵等多個行業(yè)都在銀行定向收緊信貸的名單中，整個市場的流動性擴(kuò)張，卻不能解鋼鐵行業(yè)資金緊張之渴。
11月初的北京APEC會議推動河北出臺鋼鐵減產(chǎn)環(huán)保措施，這有望對供應(yīng)端形成短期抑制。截至10月17日，唐山高爐周開工率下降1.3%，降至89.61%，全國高爐開工率下降0.49%，降至89.01%，反映出鋼廠確實(shí)在減產(chǎn)。接下來，政策面環(huán)保施壓加上檢修，將進(jìn)一步帶動粗鋼產(chǎn)量下降。該利好可能首先體現(xiàn)在現(xiàn)貨市場，有望在11月初顯現(xiàn)出來。
庫存持穩(wěn)，現(xiàn)貨表現(xiàn)亮眼
近期全國建筑鋼材表現(xiàn)搶眼，除東北市場外均展開了反彈行情。國慶節(jié)后北京、上海三級螺紋鋼漲幅在120—130元/噸，廣州上漲220元/噸。另外，唐山鋼坯從節(jié)后的2430元/噸一度走高至2610元/噸，但近期回落至2500元/噸左右。全國社會庫存下降至478.03萬噸，鋼廠成品庫存1568.85萬噸，上升77.71萬噸，總庫存水平持穩(wěn)。目前華東地區(qū)大型鋼廠上調(diào)螺紋鋼現(xiàn)貨價，表明現(xiàn)貨訂單充足，這或許跟出口訂單情況較好有關(guān)。從華北及廣東地區(qū)來看，現(xiàn)貨市場確實(shí)整體表現(xiàn)不錯，不過入冬后尤其是北方地區(qū)將進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)淡季，消費(fèi)端的亮麗表現(xiàn)恐難持久。
截至10月21日，螺紋鋼1501合約期價較上海現(xiàn)貨價格貼水達(dá)400元/噸，較北京現(xiàn)貨價格貼水也高達(dá)230元/噸，基差處于歷史較高水平，有較大的修復(fù)需求�，F(xiàn)階段來看，期貨價格尤其是遠(yuǎn)月合約，受宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟壓制，反彈乏力，而近月合約受現(xiàn)貨市場堅挺提振，走勢相對較強(qiáng)，這為跨期套利提供了機(jī)會，建議對螺紋鋼期貨進(jìn)行正向套利�？紤]到即將到來的季節(jié)性淡季和檢修減產(chǎn)因素，螺紋鋼現(xiàn)貨價格大幅走弱的時機(jī)尚未到來，而期貨尤其是遠(yuǎn)月合約受悲觀預(yù)期壓制，基差較大的情況很可能持續(xù)至11月初。屆時關(guān)注宏觀面與行業(yè)的博弈，現(xiàn)貨價格走弱與期價反彈并行修復(fù)基差的概率將增加。
綜合來看，GDP增速放緩預(yù)示著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，市場流動性趨于寬松但很難惠及鋼鐵行業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險仍在發(fā)酵，螺紋鋼遠(yuǎn)月合約期價積重難返，反彈阻礙重重。現(xiàn)貨表現(xiàn)堅挺，但面臨減產(chǎn)檢修和季節(jié)性淡季等多空因素的交錯影響，期現(xiàn)基差較大的局面或持續(xù)到11月初才有變化。目前螺紋鋼期貨盤面上呈現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)與資本的博弈，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局仍將維持。
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上月中國鋼材出口達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的852萬噸，同比增長73%。
由于國內(nèi)需求放緩、環(huán)保法規(guī)趨嚴(yán)，加上債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重——用國內(nèi)銷售產(chǎn)生的收入償債越來越困難——中國鋼鐵制造商正尋求通過擴(kuò)大出口擺脫困境。
但這種趨勢可能引起美國和歐洲的反彈。最近美國批準(zhǔn)了針對韓國和其他國家鋼管生產(chǎn)商的反傾銷措施。今年5月中旬，歐洲也提起了一樁鋼鐵貿(mào)易訴訟。
在中國海關(guān)總署本月發(fā)布出口數(shù)據(jù)時舉辦的北京新聞發(fā)布會上，發(fā)言人鄭躍聲表示，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)“存在產(chǎn)能過剩問題”。中國一些地區(qū)的鋼材價格已跌至白菜價。
盡管中國鋼材主要出口亞洲、而非歐洲，但會對鋼價和全球鋼鐵貿(mào)易流動帶來連鎖反應(yīng)。
美國鋼鐵協(xié)會（American Iron and Steel Institute）高級副總裁凱文 鄧普西（Kevin Dempsey）表示：“美國鋼鐵業(yè)面臨的狀況時，來自世界各地的進(jìn)口迅猛增長。美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些改善跡象，但鋼鐵領(lǐng)域的所有增長似乎都來自進(jìn)口，這其中就包括來自中國的進(jìn)口。”
鄧普西表示，這些國家的出口是由關(guān)注產(chǎn)量而非價格的國有企業(yè)推動的。他補(bǔ)充稱，消除鋼鐵行業(yè)的政府干預(yù)“是我們應(yīng)該追求的重要目標(biāo)”。
“隨著中國經(jīng)濟(jì)放緩，他們尋求出口國內(nèi)賣不掉的鋼鐵，而這擾亂了全世界的市場。”
這一點(diǎn)已經(jīng)在市場上得到了體現(xiàn)。倫敦金屬咨詢機(jī)構(gòu)CRU編制的一個指數(shù)顯示，國際鋼價自今年1月以來下跌7%。國際鐵礦石價格不斷下跌也降低了鋼鐵廠的成本，使它們能夠以更低的價格銷售鋼鐵。鐵礦石是生產(chǎn)鋼鐵的主要原料。瑞信（Credit Suisse）負(fù)責(zé)全球鋼鐵和歐洲礦業(yè)公司相關(guān)業(yè)務(wù)的董事總經(jīng)理邁克爾 希拉克（Michael Shillaker）表示：“中國鋼鐵出口達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的水平，而從各地區(qū)來看，國際鋼鐵需求離歷史最高水平還遠(yuǎn)著呢。”
希拉克表示，迄今美國鋼材價格相對堅挺，但如果價格進(jìn)一步下滑，對中國的抱怨聲音就會增多。自今年年初以來，美國熱軋鋼卷價格下跌5%，同時歐洲價格下跌13%。中國價格下跌17%。
彭博（Bloomberg）的數(shù)據(jù)顯示，整體而言，美國鋼價與國際鋼價之差是40多個月來最大的。
投資銀行麥格理（Macquarie）估計，1-8月期間美國鋼材凈進(jìn)口量同比增長66%，這導(dǎo)致該國鋼鐵行業(yè)和工會向政府施壓，要求對墨西哥和韓國等眾多國家采取措施。
美國鋼鐵業(yè)歷來具有政治敏感性，中美在歷史上圍繞鋼鐵問題爆發(fā)過多次貿(mào)易戰(zhàn)。如今，一場新的戰(zhàn)爭爆發(fā)在即。來自中國的進(jìn)口飆升，促使美國在今年展開了數(shù)項(xiàng)反傾銷調(diào)查，預(yù)計這些調(diào)查將于下月收官，并導(dǎo)致美國征收懲罰性關(guān)稅。
今年5月，美國商務(wù)部發(fā)布初步調(diào)查報告稱，中國鋼鐵生產(chǎn)商在美國以低于成本的價格銷售取向電工鋼。美國機(jī)構(gòu)還指責(zé)中國鋼材生產(chǎn)商在美國市場上傾銷從鋼線和鋼棒到“不銹鋼鋼架”等各類產(chǎn)品。
CRU的鋼鐵分析師約翰 科瓦奇（John Kovacs）表示：“就保護(hù)國內(nèi)市場而言，美國鋼鐵制造商非常機(jī)警。”
然而，麥格理分析師科林 漢密爾頓（Colin Hamilton）表示，很難針對中國出口鋼材采取措施，因?yàn)樗鼈兇蠖喑隹谥翓|南亞市場或墨西哥，然后其中部分鋼材再流向美國。他說，在那些地區(qū)，來自中國的進(jìn)口也擠走了日本和韓國鋼材。
有跡象顯示，中國正在采取措施解決產(chǎn)能過剩問題。漢密爾頓表示，中國可能取消針對某些鋼材產(chǎn)品實(shí)施的出口退稅。
這將是中國地方政府不得不吞下的一枚苦藥。北京美奇金投資咨詢公司（J Capital Research）聯(lián)合創(chuàng)始人楊思安（Anne Stevenson-Yang）指出，鋼廠被要求維持生產(chǎn)，因?yàn)榈胤秸枰诔林氐膫鶆?wù)負(fù)擔(dān)下維持資金周轉(zhuǎn)。楊思安表示，對鋼鐵銷售征收增值稅是他們的一大收入來源。
“鋼廠繼續(xù)生產(chǎn)也讓其他公司能夠維持運(yùn)營：如果鋼廠購買了煤炭或鐵礦石卻沒有付款，那真的不重要。如果礦業(yè)公司有了應(yīng)收賬款，就可以作為向銀行申請債務(wù)融資的資產(chǎn)。”
來源：期貨日報
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