在經(jīng)歷了連續(xù)幾日的小幅反彈后，由于現(xiàn)貨需求并未好轉(zhuǎn)，8月初滬鋼價(jià)格下行尋底之路重新開啟。近幾日鋼價(jià)雖然有所企穩(wěn)，但弱勢(shì)難改。

　　鋼廠減產(chǎn)力度有限

　　7月下旬我國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量為194.94萬(wàn)噸，較中旬下降4.39萬(wàn)噸，雖然產(chǎn)量有所回落，但幅度并不及市場(chǎng)預(yù)期。其中，大中型鋼廠日均產(chǎn)量為160.73萬(wàn)噸，較上旬下降4.39萬(wàn)噸。在此次鋼價(jià)大幅下跌前，民營(yíng)鋼廠仍有一定的利潤(rùn)空間，因此，民營(yíng)企業(yè)并未有任何減產(chǎn)的行動(dòng)，反而加大了生產(chǎn)力度。

　　近期滬鋼跌勢(shì)兇猛，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入全面虧損狀態(tài)，一些鋼廠表示要開始停產(chǎn)檢修，對(duì)此我們保持謹(jǐn)慎態(tài)度：第一，鋼廠僅僅是停產(chǎn)檢修，并不是真正的削減產(chǎn)能，整體供給過剩的局面沒有得到實(shí)質(zhì)性改變；第二，按照往年的經(jīng)驗(yàn)，只有當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格長(zhǎng)期低于成本價(jià)格時(shí)，鋼廠才考慮關(guān)閉高爐，并且由于未來(lái)9、10月份仍是鋼材消費(fèi)旺季，鋼廠很難在8月份就開始進(jìn)行大規(guī)模的停產(chǎn)檢修�？梢哉f，后期粗鋼產(chǎn)量仍居高位，供給壓力依舊較大。

　　房地產(chǎn)調(diào)控放松預(yù)期徹底破滅

　　7月31日結(jié)束的中央下半年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)定不移地執(zhí)行房地產(chǎn)調(diào)控政策，堅(jiān)決抑制投機(jī)性需求，防止房?jī)r(jià)反彈。市場(chǎng)對(duì)下半年房地產(chǎn)調(diào)控放松的預(yù)期徹底落空。

　　房屋新開工面積與銷售面積之間存在一定的滯后性。一般來(lái)說，新開工面積與滯后24個(gè)月的銷售面積大體能夠?qū)��?yīng)。結(jié)合期間銷售表現(xiàn)以及對(duì)未來(lái)銷售和新開工增速的預(yù)估，我們可以大體推算出房地產(chǎn)市場(chǎng)的存貨累計(jì)狀況。2010年和2011年房屋新開工面積同比增長(zhǎng)為60％和20％，從今年年初到現(xiàn)在，我國(guó)商品房銷售面積一直處于負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)，盡管近三個(gè)月來(lái)房屋新開工面積也開始出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但降幅并沒有商品房銷售面積的下降幅度大。

　　若2012年全年房屋新開工面積穩(wěn)定在5％的降幅水平，那么商品房的銷售面積同比增速至少需要超過15％才能消耗掉庫(kù)存，然而事實(shí)是，上半年商品房銷售面積累計(jì)同比下降10％以上。因此，我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于去庫(kù)存化的狀態(tài)，調(diào)控政策難言放松。

　　進(jìn)口礦價(jià)跌破國(guó)產(chǎn)礦邊際成本

　　隨著滬鋼價(jià)格的大幅下跌，進(jìn)口礦價(jià)也步入下行通道，目前已跌破120美元/噸的重要關(guān)口，這也是國(guó)產(chǎn)礦的邊際成本線。過去的兩年中，一旦進(jìn)口礦價(jià)跌破國(guó)產(chǎn)礦的邊際成本，國(guó)產(chǎn)礦即停止生產(chǎn)，礦價(jià)也隨之反彈。然而，今年的情況有了變化。上半年四大礦山產(chǎn)量均有不同程度的上升，其中力拓和必和必拓的產(chǎn)量創(chuàng)下新高，中信泰富在西澳的礦山也即將投產(chǎn)，下半年鐵礦石產(chǎn)量將進(jìn)入集中釋放期。這種情況下，即使進(jìn)口礦價(jià)下跌導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)礦停產(chǎn)，國(guó)外礦山增加的產(chǎn)量也將填補(bǔ)國(guó)產(chǎn)礦停產(chǎn)所造成的空白，120美元/噸的支撐位將被打破。

　　房地產(chǎn)政策未有放松，下游需求嚴(yán)重不足，而粗鋼產(chǎn)量短期內(nèi)難以實(shí)質(zhì)性下降，鋼市供需矛盾加劇。另外，進(jìn)口礦價(jià)大幅下跌，鋼材成本整體下移，進(jìn)一步減弱了對(duì)鋼價(jià)的支撐。因此，短期內(nèi)滬鋼弱勢(shì)難改，將繼續(xù)下行尋底。

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