在經(jīng)歷了7月20日和23日的兩次大幅下跌后，焦炭期價(jià)再度呈現(xiàn)遠(yuǎn)期貼水行情，各均線繼續(xù)向下發(fā)散，重回弱勢(shì)。近期，雖然油價(jià)大幅上漲，但礙于基本面的偏空影響，焦炭主力1301合約仍保持弱勢(shì)狀態(tài)，預(yù)計(jì)后期焦炭期價(jià)仍將弱勢(shì)振蕩。

　　鋼廠減產(chǎn)持續(xù)，焦炭需求疲軟

　　在地產(chǎn)調(diào)控堅(jiān)決不放松的情況下，隨著鋼價(jià)的不斷弱勢(shì)下行，鋼廠的虧損面繼續(xù)擴(kuò)大，關(guān)于鋼廠停產(chǎn)檢修的消息也越來越多。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至8月3日，已經(jīng)檢修的鋼廠數(shù)量為45家，影響日均鐵水產(chǎn)量10.48萬噸，預(yù)計(jì)全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量降幅為5%左右。雖然鋼廠減產(chǎn)的數(shù)量和范圍都在不斷擴(kuò)大，但過剩的產(chǎn)能和低迷的需求仍在嚴(yán)重制約著鋼廠利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)。8月初為國(guó)內(nèi)鋼廠集中調(diào)價(jià)時(shí)期，身處窘境的鋼廠紛紛下調(diào)了焦炭的采購(gòu)報(bào)價(jià)，山西地區(qū)主流降價(jià)幅度為30—60元/噸，河北地區(qū)更是高達(dá)80—120元/噸。相比于2011年年末170萬噸以下的粗鋼日均產(chǎn)量和4500元/噸的全國(guó)螺紋鋼均價(jià)，當(dāng)前3800元/噸的螺紋鋼卻對(duì)應(yīng)著190萬噸以上的粗鋼日均產(chǎn)量，我們認(rèn)為后期鋼價(jià)繼續(xù)弱勢(shì)倒逼鋼廠減產(chǎn)的力度仍將加大，對(duì)焦炭的需求量將產(chǎn)生很大的影響。既然低迷的需求現(xiàn)狀無法改變，焦企只能自己解決自身產(chǎn)能過剩的問題，而焦價(jià)的轉(zhuǎn)好也只能寄希望于焦企進(jìn)行持續(xù)且較大力度的減產(chǎn)。

　　焦煤價(jià)跌量縮，焦企減產(chǎn)自保

　　自3月份以來，國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格一路下行，至今仍未見企穩(wěn)跡象，近期繼主產(chǎn)區(qū)山西再度下調(diào)出廠價(jià)格后，華東和華北部分大礦焦煤價(jià)格再降50—100元/噸。伴隨著價(jià)格的弱勢(shì)，鋼廠和焦化廠的采購(gòu)也越發(fā)清淡，價(jià)跌量縮的現(xiàn)狀也表明市場(chǎng)的悲觀情緒明顯。7月份以來，鋼聯(lián)資訊統(tǒng)計(jì)的全國(guó)樣本鋼廠及獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存及可用天數(shù)持續(xù)回落，8月3日統(tǒng)計(jì)的平均庫存達(dá)到13.2萬噸，平均可用天數(shù)為15天，分別較7月初時(shí)大幅下降了13.2%和14.3%。降幅如此之大，說明當(dāng)前鋼廠和獨(dú)立焦化廠基本處于隨用隨購(gòu)的情況，原材料去庫存化也是企業(yè)加大限產(chǎn)、減產(chǎn)力度的標(biāo)志。從獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率的情況也可以看出，當(dāng)前除西北和東北地區(qū)外，產(chǎn)能利用率都維持在70%以下，焦炭產(chǎn)量占比達(dá)到60%左右的華北和華東地區(qū)產(chǎn)能利用率仍有下行的動(dòng)能。2012年6月，焦炭日均產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到132萬噸/天，遠(yuǎn)高于2009年以來107萬噸/天的平均水平，而當(dāng)前焦炭現(xiàn)貨報(bào)價(jià)已經(jīng)處于2009年以來的最低位，成本嚴(yán)重倒掛使得焦化企業(yè)虧損面和虧損程度不斷加大，大多數(shù)焦企已將減產(chǎn)行動(dòng)提上日程。預(yù)計(jì)嚴(yán)重過剩的產(chǎn)能將會(huì)使得減產(chǎn)持續(xù)較長(zhǎng)的時(shí)間，在此期間焦炭?jī)r(jià)格也會(huì)逐步企穩(wěn)反彈，但在減產(chǎn)初期焦價(jià)仍將弱勢(shì)運(yùn)行。

　　總之，當(dāng)前焦炭基本面依舊偏空，短期內(nèi)需求乏力難以改變，需要重點(diǎn)關(guān)注焦企減產(chǎn)的進(jìn)展情況。在焦煤、焦炭現(xiàn)貨報(bào)價(jià)未見企穩(wěn)的前提下，建議投資者以偏空思路對(duì)待。預(yù)計(jì)后期焦炭期價(jià)仍將弱勢(shì)振蕩，下方以前期最低點(diǎn)1540為支撐，上方關(guān)注1600點(diǎn)壓力位。

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