寬松的資金面是銅的救命稻草。一般來說，一季度國內(nèi)資金面較為寬松，而相對寬松的資金面一方面使企業(yè)的流動資金較為充足，另一方面也為企業(yè)采購原料帶來一定信心。

 

　　從目前的市場政策導(dǎo)向來看，今年流動性應(yīng)該不會過于寬松，但一季度的資金面一定會較去年下半年有所好轉(zhuǎn)，近期的同業(yè)拆借利率呈現(xiàn)沖高回落走勢，從側(cè)面表明市場資金面有一定的緩解，而從新增貸款的歷史數(shù)據(jù)來看，2005年至今，一季度的新貸款數(shù)量均占全年的25%以上，平均占比約38%，這也表明一季度是一年中資金面最為寬松的季度。筆者認(rèn)為，正因為歷年來一季度資金面相對寬松，故這一時期銅價走勢較強(qiáng)，相信今年也不會例外。但今年的資金面情況仍需等待進(jìn)一步確認(rèn)，如果資金面相對寬松，銅價將再次出現(xiàn)一季度上漲行情，反之，若資金面變化不大，銅價的反彈力度將非常有限。

 

　　人民幣對美元升值對短期滬銅反彈形成了壓力。國際銅價以美元為標(biāo)價，在人民幣對美元升值的狀態(tài)下，如果以美元標(biāo)價的國際銅價不變，則以人民幣標(biāo)價的滬銅價格將出現(xiàn)下跌，這可以從內(nèi)外盤比價的變化中反映出來。前期內(nèi)外盤比價（即滬銅3月期價格除以倫銅3月期價格）在7.2附近，而近期回落到7.08附近，滬銅價格弱于倫銅。其主要原因在于人民幣對美元匯率升值。從走勢上看，后期人民幣對美元繼續(xù)升值的可能性較大，內(nèi)弱外強(qiáng)狀態(tài)仍將延續(xù)。投資者需要持續(xù)關(guān)注匯率變化，滬銅價格不能簡單地以倫銅的漲跌幅度來測算。

 

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，美元指數(shù)、國內(nèi)資金面以及人民幣對美元匯率的變化將成為影響近期銅價的主導(dǎo)因素，后期需要持續(xù)關(guān)注，如果國內(nèi)資金面大幅好轉(zhuǎn)，可繼續(xù)在一季度做多銅價，但需關(guān)注匯率的變化，此外，滬銅反彈目標(biāo)不宜看得過高。

    轉(zhuǎn)自期貨日報