今年以來，特別是4月份，隔三差五地漲停仿佛成為黑色系期貨品種的家常便飯。這些明星品種成為資金關(guān)注的焦點，這一行情能否在其他大宗商品上復(fù)制也成為市場討論的熱點。

　　黑色系反彈能否帶來商品牛市

　　南華期貨副總經(jīng)理、研究所所長朱斌在第十屆中國期貨分析師暨場外衍生品論壇上表示，從成本、歷史價格來看，這種反彈一定程度上是矯枉過正的。

　　針對黑色系的瘋漲原因，朱斌分析，近期在政府宏觀調(diào)控下，需求端房地產(chǎn)市場發(fā)生了變化，前期的價格下跌也刺激了供給側(cè)的改革。“鋼鐵行業(yè)的去產(chǎn)能與去庫存去年下半年其實就開始了，只是當(dāng)時效果還不明顯，再加上偏寬松貨幣政策以及市場資金的推波助瀾，多種因素共同導(dǎo)致了價格的上漲。”

　　“但目前的上漲方式是出乎市場意料的。”朱斌對未來的走勢比較謹(jǐn)慎，“畢竟在去產(chǎn)能還沒有完成的情況下，鋼廠的利潤已重新變得豐厚，去產(chǎn)能將更加困難。”

　　中泰證券股份有限公司研究所副所長篤慧認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)后期的發(fā)展有向好趨勢。“整個鋼鐵行業(yè)在2016年將會形成庫存、產(chǎn)能、需求三個周期共振的格局，其所帶來的盈利彈性、價格上漲的幅度都會超出市場預(yù)期。”

　　去年12月份開始，鋼鐵價格出現(xiàn)較大幅度的反彈，篤慧認(rèn)為最核心的原因是鋼鐵庫存的減少。“從2013年下半年開始，工業(yè)品企業(yè)基本沒有什么鋼鐵庫存，在此背景下，需求一旦企穩(wěn)，就會發(fā)生‘牛鞭效應(yīng)’，鋼材價格有非常大的彈性。”

　　同時，篤慧預(yù)計，今年鋼鐵行業(yè)的新增產(chǎn)能將延續(xù)下滑趨勢，產(chǎn)能淘汰進程加速。“預(yù)計今年將新增產(chǎn)能550萬噸，淘汰落后產(chǎn)能2000萬到3000萬噸。”

　　實際上，在這一波商品價格的反彈浪潮中，漲幅最大的黑色系品種也是去年跌得最深、產(chǎn)能受傷最大的。

　　“這波反彈，從需求角度來看，一定程度上確實有實質(zhì)性的改善，包括政策上的轉(zhuǎn)變等也逐漸產(chǎn)生影響，但是商品市場的大背景并沒有發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。”永安期貨研究中心副經(jīng)理王金說。

　　“商品期貨市場大級別的牛市不會現(xiàn)在就出現(xiàn)，但這波反彈行情持續(xù)時間很難說，可能是一年甚至一年半，上漲的幅度也不好輕易判斷。”朱斌表示。

　　不同品種價格走勢將分化

　　在黑色多頭一次又一次的狂歡之后，有市場人士坦言，對于這種行情，當(dāng)前更多的已經(jīng)不是興奮，而是擔(dān)憂。黑色系漲勢能否持續(xù)？其他品種又將受到怎樣的影響？

　　作為大宗商品之王的原油雖然漲勢不及黑色，但今年也走出了一波回暖行情。對于油價后期走勢，中海石油化工進出口有限公司原油部首席經(jīng)濟師佘建躍表示，目前，全球原油供需失衡比例不是很大，原油未來存在很大的升值空間。

　　供給方面，佘建躍認(rèn)為，從上游鉆井?dāng)?shù)量來看，美國的原油產(chǎn)量今年預(yù)計會繼續(xù)下滑，是否會回升則取決于油價表現(xiàn)。“歐佩克產(chǎn)量或保持增長，增長的來源主要是伊拉克、伊朗等。”佘建躍表示，市場普遍對歐佩克產(chǎn)能上升的空間持懷疑態(tài)度，因為油田項目的開發(fā)需要巨額的上游投入。

　　“布倫特原油在2015年跌得很深，從基本面的角度來說2016年是其最后的一跌。后期油價會有一個比較好的修復(fù)，長遠(yuǎn)來看，要密切關(guān)注供給，因為價格會決定每一個市場參與者的行為，從而導(dǎo)致價格關(guān)系的重塑。”佘建躍說。

　　除原油外，在這一輪上漲行情中，有色金屬的表現(xiàn)也頗受關(guān)注。市場紛紛猜測，黑色的上漲路徑是否會在有色金屬領(lǐng)域重演。

　　不過，在北京安泰科信息開發(fā)有限公司高級工程師何笑輝看來，有色行業(yè)今年的投資機會不大。“國內(nèi)基本金屬的消費增速整體來說都比較悲觀，同時產(chǎn)能的擴增還在持續(xù)，雖然勢頭有一定的減弱跡象。整體來看，銅價重心依然是振蕩下移，鋁、鋅價格可能會有階段性的反彈出現(xiàn)。”何笑輝說。

　　從銅行業(yè)來看，何笑輝表示，目前上游礦供應(yīng)過剩的壓力相對較大。他預(yù)計，今年全年銅產(chǎn)量仍會增加，冶煉廠雖然前期采取了減產(chǎn)措施，但影響有限，因此今年的價格不是很樂觀。

　　消費結(jié)構(gòu)方面，何笑輝表示，雖然整體來看銅的消費量在增加，但增速卻在下滑，電力行業(yè)依然是最大的增長引擎。

　　“鋁、鋅是有色金屬領(lǐng)域投資價值較大的品種，特別是鋁，基本面在有色金屬里是最好的。鉛的表現(xiàn)預(yù)計不太樂觀，消費乏力將是2016年壓制鉛價的最大因素。”何笑輝。

“從較長的時間周期來看，對工業(yè)品而言，在去產(chǎn)能結(jié)束之前，應(yīng)該不會出現(xiàn)牛市。”魯證期貨研究所副所長孟憲強認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品(12.14 -1.62%,買入)雖然今年未必會有牛市，但卻正在醞釀一個比較大級別的行情。因為農(nóng)產(chǎn)品需求相對剛性，而且有些品種如甘蔗、棉花等已經(jīng)實質(zhì)性去產(chǎn)能了。后期在庫存出現(xiàn)拐點的時候，農(nóng)產(chǎn)品可能形成真正的價格轉(zhuǎn)折點。

來源：期貨日報