經(jīng)歷了7月上漲8月調(diào)整，從各項(xiàng)基本面來看，伴隨精銅消費(fèi)小旺季的到來，在前期集聚動(dòng)能后，9月銅價(jià)新一輪上漲行情有望拉開。

　　中國消費(fèi)仍是全球銅需求的主力。7、8月雖然淡季不淡，中下游開工率下滑有限，但從需求增加點(diǎn)來看，9月國內(nèi)消費(fèi)將環(huán)比增加。而其他地區(qū)，歐美對于家電需求量增加，盡管目前銷售量增速不高，但預(yù)期后市增長將持續(xù)。受益于家電下鄉(xiāng)、以舊換新及重建庫存的共同影響，今年家電空調(diào)行業(yè)無疑是國內(nèi)銅消費(fèi)幾大行業(yè)中最為亮眼的。7月份家用空調(diào)銷售量779萬臺，同比增加28%，1-7月同比增長40%。進(jìn)入9月，因天氣原因的購買力大幅滑落。但值得注意的是，9月下旬節(jié)假日較多，家電銷售量將會(huì)保持前期量，空調(diào)銷售將保持增速。出口方面，同比增速較大。7月家用空調(diào)出口318萬臺，同比增加82%。1-7月份累計(jì)出口同比增加50%。一方面全球性高溫天氣，另一方面歐美實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，需求能力恢復(fù)。后市來看，氣溫雖然在后期將會(huì)回落，但隨著歐美實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回暖，其進(jìn)口量基準(zhǔn)將會(huì)逐步增加。

　　全球供應(yīng)平穩(wěn)，受銅精礦加工費(fèi)限制，今年全球冶煉廠產(chǎn)量同比增加量減少。國內(nèi)方面，就給中下游消費(fèi)企業(yè)供貨的四大塊來講，8月兩市比價(jià)回落，進(jìn)口商供應(yīng)量減少；而價(jià)格上漲后，8月初冶煉廠出貨量增加；廢銅受貨源問題影響，供應(yīng)持續(xù)低迷。整體上，全國供應(yīng)略有增加。中國消費(fèi)對于精銅進(jìn)口的支持力度毋庸置疑，但短期而言8月進(jìn)口量確實(shí)環(huán)比下滑較大，LME亞洲庫存8月僅減少5千多噸也足可以印證該說法。9月來看，比價(jià)有回升預(yù)期，加之國內(nèi)消費(fèi)增加，進(jìn)口量將出現(xiàn)增加。

　　原材料供應(yīng)緊張、銅精礦加工費(fèi)持續(xù)低位致使冶煉廠利潤率降低，這已是不爭的事實(shí)。全球性冶煉廠利潤降低，產(chǎn)量穩(wěn)定，新增產(chǎn)能上馬速度放緩。從國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)量情況來看，7月份出現(xiàn)小幅回落。但由于7月底至8月的這波上漲行情，激發(fā)冶煉廠出貨。從現(xiàn)貨市場了解到的情況來看，8月上旬國產(chǎn)好銅供應(yīng)量增加。但在價(jià)格步入調(diào)整期時(shí)，冶煉廠出貨量減少，且尚未出現(xiàn)冶煉廠增產(chǎn)的情況�？梢钥闯�，冶煉廠現(xiàn)比較理性，隨價(jià)變更產(chǎn)量的情況少有發(fā)生，這是銅冶煉行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的必由之路。后市來看，原料問題仍是限制產(chǎn)量的一重要原因，而冶煉廠相對理性的計(jì)劃生產(chǎn)也是后期國內(nèi)產(chǎn)量不會(huì)大幅增加的必備條件。9月伴隨著消費(fèi)小旺季的來看，產(chǎn)量或有小幅增加，但整體增量不會(huì)很大，國內(nèi)供應(yīng)仍處于穩(wěn)定區(qū)間運(yùn)行。

　　綜上所述，全球供應(yīng)穩(wěn)定、需求增加，精銅基本面維持強(qiáng)勢。配合我國9月消費(fèi)小旺季，精銅8月底積聚動(dòng)能，9月或?qū)⑵�多運(yùn)行。需要注意的是，9月底我國假日較多，LME單邊行情不利于國內(nèi)交易。