總體而言，市場將再次陷入穩(wěn)健貨幣政策與抑制通貨膨脹的擔(dān)憂中，同時(shí)金屬基本面偏空，庫存消費(fèi)比增加。基本面與加息政策兩方同時(shí)利空，在缺乏外盤拉動的背景下，周一金屬市場危矣。

　　央行選擇在本年最后一周內(nèi)宣布加息，還是比較出人意料。而與此同時(shí)，國外下周一過圣誕假期，休市一天，中國將單邊開盤。對于金屬市場來看，今年明顯呈現(xiàn)出反季節(jié)行情。從季節(jié)性圖表來看，在往往比較乏力的12月份中，今年銅價(jià)大漲創(chuàng)出新高，這基本得意于外盤的推動。從近期盤面來看，中國較為乏力，而外盤拉漲動能較足。則在周一中國單邊行情內(nèi)，缺乏外盤拉動，且市場承壓加息事件，整體金屬市場危矣。

  　相比目前公布的CPI同比增速5.1%來看，加息后的存款基準(zhǔn)利率仍低于CPI增速，實(shí)際負(fù)利率情況繼續(xù)。所以本輪加息的實(shí)際用意仍在于表明政府的態(tài)度與決心，不排除2011年繼續(xù)加息可能。目前來看，市場通貨膨脹預(yù)期較強(qiáng)，這與政府治理通脹與穩(wěn)定物價(jià)的決心將會是明年博弈的關(guān)鍵所在。

　　從金屬市場自身來看，受中國季節(jié)性需求回落影響基本面整體偏空。今年第四季度受外盤影響銅價(jià)反季節(jié)行情明顯，期價(jià)多次創(chuàng)出新高，站上9300美元一線。在此期間，外盤基金推動力量較足，且受歐美銅需求復(fù)蘇炒作，外盤強(qiáng)勢顯著。但作為占全球銅需求將近40%的中國市場來看，年底需求回落，供應(yīng)穩(wěn)定，現(xiàn)貨市場高貼水，基本面偏空。詳細(xì)而言，大雪降溫天氣并未影響生產(chǎn)，只是12月中旬期貨市場換月交割，不少企業(yè)進(jìn)行交割，市場貨源并未大量過剩。而就是在這種供應(yīng)偏緊背景下，現(xiàn)貨維持貼水400元人民幣的高貼水水平，足可反映需求的短期不及。在臨近元旦前期開工率維持低位，需求量減少。且銅價(jià)突破9000美元以后，市場短期內(nèi)接受度不高，采購量減少。

　　廢銅市場上，年底海關(guān)進(jìn)一步限制進(jìn)口，北方地區(qū)尤為明顯。進(jìn)口時(shí)間延長，開箱檢查率增加。但是由于需求不好，供應(yīng)減少對于市場成交量影響有限。整體購買力偏弱是市場最大的問題所在。從其他基本金屬來看，鋅現(xiàn)貨成交情況一般，企業(yè)出貨意愿較低，市場貨源有限，而下游需求也不見好轉(zhuǎn)。整體市場氣氛較為清淡。

　　銅進(jìn)口方面，到岸升貼水減少至70美元/噸附近，比價(jià)持續(xù)低位，年底資金回籠，進(jìn)口成交量仍有限。從另一方面來看，連續(xù)減少數(shù)月的銅庫存已在近期轉(zhuǎn)向增加。且LME3大洲庫存同步增加，反映出需求回落不僅是單一地方的情況。從我們了解到的情況來看，歐美復(fù)蘇炒作大于失效。且從基數(shù)來看，歐美份額遠(yuǎn)不及中國一家。所以綜合而言，金屬庫存消費(fèi)比增加，短期供應(yīng)缺口收窄，基本面整體偏空，市場承壓嚴(yán)重。

【中國證券報(bào)】