最近兩周,受中國經濟疲弱、下游需求偏淡、庫存增加等多重利空因素影響,銅價承壓連續(xù)回落,其中倫銅已跌破前期低位,滬銅暫失均線支撐。
我們認為,當前隨著空頭力量持續(xù)發(fā)酵,銅價下跌空間逐漸打開,后期將繼續(xù)向下尋求支撐,投資者可逢高沽空。
中國經濟數據疲軟,基本金屬重回跌勢
國家統計局公布的數據顯示,中國去年12月CPI同比增長1.6%,符合預期,高于前值1.5%,但PPI同比回落5.9%,已經連續(xù)46個月出現下滑。這意味著中國產能過剩壓力較大,產業(yè)結構失衡,整體經濟面臨通縮風險。
進入2016年,風險因素不斷溢出引起全球股市下跌,其中上證指數已經下滑15%,中國經濟前景堪憂和需求低迷預期使得基本金屬價格遭到重創(chuàng)。
消費淡季企業(yè)開工率下滑,銅庫存逐漸顯性化
亞洲金屬網數據顯示,1月受春節(jié)臨近等因素影響,部分電線電纜廠開始減產或者停產,銅桿企業(yè)開工情況將繼續(xù)萎縮,其中江銅華北天津銅業(yè)已經開始大規(guī)模檢修,預計檢修時間為1個月,并下調2016年產量2萬噸,至17萬噸。這加劇銅現貨市場供應壓力,持貨商于是開始大量拋貨,銅現貨貼水擴大至200元/噸左右,但下游企業(yè)觀望情緒較濃,僅按需采購。隨著農歷新年來臨,下游企業(yè)將逐步放假,對銅的需求量將再次減少,銅現貨將繼續(xù)維持大幅貼水狀態(tài)。
從庫存來看,由于消費疲軟,上期所銅庫存已經上升至3.8萬噸。倫銅現貨和3月期貨價格自去年12月下旬以來一直處于貼水狀態(tài),倫銅庫存連續(xù)減少趨勢暫緩,短期有止跌回升的跡象。我們預計隨著貼水結構的變化隱性庫存將逐漸顯性化。
人民幣貶值暫緩,國內銅價堅挺理由暫失
我國央行維穩(wěn)人民幣中間價,自1月7日以來已經連續(xù)5天將中間價維持在6.56。同時,央行通過離岸市場大幅購買并持有人民幣,使市場流動性大幅趨緊,以達到縮窄兩岸價差的目的,本周一離岸人民幣大漲990點,基本達到2015年年末水平。隨著人民幣大漲,國內銅價失去堅挺的理由,走出補跌行情。我們認為如果央行繼續(xù)干預外匯市場,人民幣貶值預期沒有兌現,那么國內銅價將繼續(xù)承壓。滬倫比值上漲受阻,內強外弱格局將逐漸被打破。
我們的觀點是,銅價反彈格局逐漸形成,投資者在農歷新年前應以反彈拋空為主。在操作上,可在40日均線附近做空滬銅,下方看至前期低點,不建議直接追空。另外,短期人民幣大幅貶值遭到遏制,國內銅價堅挺局面逐漸消退,建議內外盤套利者應逐漸轉向單邊沽空。
來源:期貨日報