世界資本市場(chǎng)波動(dòng)因中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，凸顯了中國(guó)在全球的地位。隨著制造中心到創(chuàng)造中心，中國(guó)在不斷發(fā)展。而如今，因大宗商品市場(chǎng)的低迷，中國(guó)又首次成為了世界的銅庫(kù)存中心。

　　數(shù)據(jù)顯示，12月精煉銅進(jìn)口較上年同期飆升34.4%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的423，181噸，且預(yù)估認(rèn)為，1月份的進(jìn)口規(guī)模也很大。

據(jù)外媒報(bào)道，上海期交所銅庫(kù)存目前已經(jīng)超過(guò)倫敦金屬交易所（LME），庫(kù)存量創(chuàng)紀(jì)錄水平。

　　對(duì)此，德國(guó)商業(yè)銀行分析師表示，隨著價(jià)格差異令套利成為一項(xiàng)有利可圖的交易，鼓勵(lì)了中國(guó)的銅進(jìn)口，上海期貨交易所指定倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存超過(guò)了倫敦金屬交易所。自8月底以來(lái)，上海期交所銅庫(kù)存增長(zhǎng)逾一倍，達(dá)到歷史最高水平，LME監(jiān)控倉(cāng)庫(kù)的庫(kù)存降至一年低點(diǎn)。

　　倫敦Bloomsbury Minerals EConomics Ltd董事總經(jīng)理Peter Hollands在接受媒體采訪時(shí)表示：“中國(guó)有大量盈余，他們精煉和冶煉產(chǎn)能過(guò)剩，因而生產(chǎn)商的庫(kù)存積壓嚴(yán)重。”

　　一位業(yè)內(nèi)人士表示：“上海的銅價(jià)高于LME基準(zhǔn)價(jià)格，促使貿(mào)易商以LME價(jià)格買(mǎi)入銅，然后再運(yùn)到中國(guó)獲利賣(mài)出。”

　　據(jù)最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)精銅進(jìn)口量12月份激增至創(chuàng)紀(jì)錄水平。自去年8月27日以來(lái)，上海期交所銅庫(kù)存增長(zhǎng)逾14萬(wàn)噸，達(dá)到27.7萬(wàn)噸。相比之下，LME監(jiān)控的銅庫(kù)存為20.5萬(wàn)噸，自8月份以來(lái)減少了大約一半。

　　“我們的客戶預(yù)計(jì)人民幣會(huì)貶值，在去年臨近年底時(shí)補(bǔ)充庫(kù)存，”中國(guó)一家銅進(jìn)口商稱(chēng)，“套利窗口一直開(kāi)啟，這也是12月進(jìn)口增幅如此之大的另一個(gè)原因。”

　　他說(shuō)：“從韓國(guó)釜山和比利時(shí)的安特衛(wèi)普，再到美國(guó)的”汽車(chē)王國(guó)“底特律，LME監(jiān)控著全球逾600個(gè)倉(cāng)庫(kù)。LME和上海期交所的數(shù)據(jù)并不能涵蓋全球所有的銅庫(kù)存，因?yàn)橛性S多庫(kù)存保存在私人設(shè)施中。”

　　銅庫(kù)存增加并非需求拉動(dòng)

　　據(jù)路透調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)作為全球的主要消費(fèi)國(guó)，其銅進(jìn)口量近年來(lái)出現(xiàn)飆升。

　　“而因進(jìn)口的增加更多與補(bǔ)充庫(kù)存有關(guān)，所以并不能視為該國(guó)實(shí)際需求增強(qiáng)的跡象，”彭博行業(yè)研究駐新澤西Skillman的分析師Kenneth Hoffman表示。

　　他說(shuō)：“中國(guó)的需求仍然十分疲弱，中國(guó)去年的銅消費(fèi)量下降了2%到4%，今年的情況可能也不會(huì)有明顯好轉(zhuǎn)。”

　　LME指標(biāo)期銅CMCU3約為4，500美元，去年下半年多數(shù)時(shí)間都低于滬銅價(jià)格。市場(chǎng)曾預(yù)期，隨著中國(guó)進(jìn)口增多，這一價(jià)差將收窄直至消失，但至今尚未成為現(xiàn)實(shí)。

　　“其中根本原因在于人民幣貶值，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)參與者選擇在上海期交所建立多頭倉(cāng)位，”麥格理在一份報(bào)告中稱(chēng)。

　　麥格理稱(chēng)，這可能意味著，與此同時(shí)LME空頭倉(cāng)位增加，“而不是說(shuō)中國(guó)強(qiáng)勁的需求推高了國(guó)內(nèi)銅價(jià)”。

　　LME注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存為227，300噸，較去年8月高出約40%，而上海期交所監(jiān)管下倉(cāng)庫(kù)的銅庫(kù)存增加了近一倍至241，282噸。

　　人民幣貶值令美元計(jì)價(jià)的大宗商品對(duì)于中國(guó)客戶而言變得更加昂貴。中國(guó)央行去年8月讓人民幣貶值，引發(fā)市場(chǎng)震蕩。人民幣兌美元自那以來(lái)已累計(jì)下跌近6%。

　　今年全球銅需求估計(jì)在2，200萬(wàn)噸左右，中國(guó)占其中的近一半。中國(guó)去年銅需求料增長(zhǎng)約2%，今年需求增幅可能不會(huì)有太大改善。

　　“今年上半年銅需求不會(huì)太好，”一家中國(guó)銅管和銅棒生產(chǎn)商的經(jīng)理說(shuō)，并稱(chēng)鑒于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)庫(kù)存高企，空調(diào)生產(chǎn)商的需求可能疲軟。

　　其他提到的導(dǎo)致銅進(jìn)口增加的原因包括中國(guó)國(guó)儲(chǔ)局收儲(chǔ)，以及將精煉銅作為融資抵押品。

　　但這些原因無(wú)法解釋為何銅精礦（又稱(chēng)銅礦砂）進(jìn)口大幅增加，12月銅精礦進(jìn)口較上年同期大幅增長(zhǎng)26%，至創(chuàng)紀(jì)錄的148萬(wàn)噸，但銅精礦并不能用于融資抵押。

　　“精煉銅和銅精礦進(jìn)口復(fù)蘇與人民幣開(kāi)始貶值有關(guān)系，是投資者試圖在人民幣進(jìn)一步貶值前儲(chǔ)備銅，”巴克萊的大宗商品分析師Dane DaVis說(shuō)。

　　相關(guān)市場(chǎng)表現(xiàn)

　　期銅盤(pán)中最高上漲達(dá)2.5%，再加上證監(jiān)會(huì)換帥恢復(fù)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)信心的樂(lè)觀預(yù)期，銅公司股價(jià)飆升。

　　銅相關(guān)股票，盤(pán)中表現(xiàn)：TCK一度漲21%，FCX漲13%，FM CN漲16%，HBM CN漲15%，CS CN漲13%， LUN CN漲7.3%， KAT CN漲5%， SCCO漲3.3%

但BB&；T分析師Garrett Nelson稱(chēng)，銅和鐵礦石價(jià)格的反彈難以持久；依然預(yù)計(jì)銅價(jià)在短期內(nèi)面臨重大挑戰(zhàn)。

來(lái)源：中金網(wǎng)