在新一輪家電補(bǔ)貼政策、“鐵公基”以及超大型工業(yè)項(xiàng)目即將或已經(jīng)推出的刺激下，積弱已久的鋼材市場(chǎng)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格大幅反彈至4100元/噸一線。后續(xù)政策如能陸續(xù)推出，且資金順利到位，鋼價(jià)有望回到年內(nèi)高點(diǎn)。

　　政府政策確保需求攀升

　　經(jīng)濟(jì)總量指標(biāo)顯示，4月份全國(guó)工業(yè)增加值快速回落，同比僅增長(zhǎng)9.3％，較年初減少13個(gè)百分點(diǎn)；固定資產(chǎn)投資額75592億元，同比增長(zhǎng)20.2％，增速較前三個(gè)月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)增速下滑明顯，1—4月份商品房新開(kāi)工面積首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，同比減少4.2％；商品房銷售面積連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，同比減少13.4％，降幅比1—3月份縮小0.2個(gè)百分點(diǎn)；商品房施工面積延續(xù)下滑走勢(shì)，同比增長(zhǎng)21.2％，增速比1—3月份回落3.8個(gè)百分點(diǎn)。政府為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑過(guò)快帶來(lái)的“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)，正積極推出以“穩(wěn)增長(zhǎng)”為目的的各項(xiàng)投資政策。保障性住房建設(shè)首先獲益，近千億資金現(xiàn)已到位，鐵路建設(shè)、汽車行業(yè)、家電行業(yè)也將陸續(xù)受益。而這些行業(yè)幾乎都是用鋼大戶，后市鋼材需求將大幅攀升。

　　成本支撐壓縮價(jià)格下跌空間

　　鐵礦石價(jià)格持續(xù)下跌，為近期鋼價(jià)的下跌提供了空間，但鋼廠卻再次出現(xiàn)虧損生產(chǎn)局面。由于鋼廠囤貨意愿降低和國(guó)內(nèi)礦石產(chǎn)能釋放較快，4月初以來(lái)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)礦價(jià)一直處于小幅下跌趨勢(shì)中。截至本周，國(guó)產(chǎn)礦平均價(jià)格已跌破去年10月份的低點(diǎn)。此外，受鋼價(jià)低迷的影響，鋼廠普遍采取低庫(kù)存和低進(jìn)口礦配比的模式來(lái)降低生產(chǎn)成本，采購(gòu)上也以低價(jià)國(guó)產(chǎn)礦和港口庫(kù)存為主。受此影響，進(jìn)口礦價(jià)格同樣出現(xiàn)較大幅度的下跌，但到岸價(jià)格仍在130美元/噸以上，遠(yuǎn)高于去年10 月份的低點(diǎn)。按照成本計(jì)算模型，噸鋼的鐵礦石成本相對(duì)年初減少了167元，但是毛利卻出現(xiàn)了40元的虧損。所以，成本的支撐壓縮了價(jià)格的下跌空間。

　　雙向壓力導(dǎo)致庫(kù)存“堰塞湖”

　　春季來(lái)臨后，市場(chǎng)曾出現(xiàn)回暖跡象，鋼材價(jià)格緩慢上升，庫(kù)存高位回落，貿(mào)易商拿貨意愿增強(qiáng)，受此影響，鋼廠（尤其是民營(yíng)鋼廠）大幅提高產(chǎn)量。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2、3、4月份全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量分別為192.7萬(wàn)噸、198.6萬(wàn)噸和201.9萬(wàn)噸，5月份產(chǎn)量預(yù)計(jì)也將達(dá)到204.2萬(wàn)噸。之后，供給壓力加大，需求卻并未出現(xiàn)明顯改善，庫(kù)存出現(xiàn)“堰塞湖”現(xiàn)象。這種堵塞分為兩個(gè)部分。一個(gè)滯留在貿(mào)易商環(huán)節(jié)。由于鋼價(jià)從4月中旬以來(lái)持續(xù)下跌，前期拿貨的貿(mào)易商承受了虧損，后期也普遍采取觀望態(tài)度，庫(kù)存狀況相對(duì)較好。另一個(gè)滯留在廠庫(kù)。這部分庫(kù)存量十分巨大，由于貿(mào)易商二季度拿貨意愿不強(qiáng)，鋼廠庫(kù)存堆積嚴(yán)重。

　　產(chǎn)業(yè)鏈雖然處于需求持續(xù)萎靡、供給壓力連攀新高的糟糕處境，但是滬鋼價(jià)格的大幅下跌已基本釋放了風(fēng)險(xiǎn)，所以后期下跌空間有限。同時(shí)，政府為防止經(jīng)濟(jì)“硬著陸”將出臺(tái)一系列“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策，下游需求疲弱的現(xiàn)狀將得到改善，進(jìn)而帶動(dòng)價(jià)格反彈�？偟膩�(lái)說(shuō)，滬鋼經(jīng)歷了前期的單邊下跌后，后市將會(huì)弱勢(shì)反彈，有望站上4200元/噸的關(guān)口，但不排除歐洲債務(wù)問(wèn)題進(jìn)一步惡化引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)給市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊。（期貨日?qǐng)?bào)）