金價(jià)反彈的“推手”

當(dāng)黃金享受著這場(chǎng)暴漲盛宴時(shí)，我們很容易忘記2015年年底美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息之后黃金的噩夢(mèng)。由于加息后美元的強(qiáng)勢(shì)及其自帶的避險(xiǎn)屬性，對(duì)不附息且以美元計(jì)價(jià)的黃金造成了強(qiáng)烈的沖擊，金價(jià)創(chuàng)出了6年多來(lái)1052.6美元/盎司的新低。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上看空的聲音強(qiáng)烈，幾乎所有人都覺(jué)得黃金的“末日”來(lái)了，認(rèn)為它還會(huì)繼續(xù)下行。

今年以來(lái)金價(jià)的反彈無(wú)非是三股不同階段的買力推動(dòng)的。首先，謹(jǐn)慎的期貨投機(jī)空頭在1100美元/盎司時(shí)鎖定利潤(rùn)，要知道這些投機(jī)者的賣空行為本意上是“賣掉”一個(gè)手上并沒(méi)有的資產(chǎn)，所以他們不能進(jìn)行交割，只能擇機(jī)“買進(jìn)”歸還借物，所以在高風(fēng)險(xiǎn)杠桿率下他們往往堅(jiān)持不了太久。隨著他們以多頭買入進(jìn)行平倉(cāng)止盈觀望，金價(jià)初現(xiàn)反彈跡象。

其次，此前一直處于觀望狀態(tài)的新的多頭投機(jī)者聞風(fēng)入場(chǎng)，前期平倉(cāng)觀望的那批投機(jī)者也有部分人轉(zhuǎn)手做多，金價(jià)得到進(jìn)一步抬升。相對(duì)來(lái)說(shuō)，這批多頭投機(jī)者雖然沒(méi)有“歸還”借物的義務(wù)，但他們也是在高風(fēng)險(xiǎn)杠桿率下操作，因此會(huì)步步為營(yíng)預(yù)防行情反方向變動(dòng)，對(duì)金價(jià)的拉升作用相對(duì)有限。

最后，一批期貨或?qū)嵨锿顿Y者在看到較明確的反彈信號(hào)后也跟著介入，也就是當(dāng)下的情況。第三階段對(duì)金價(jià)的影響其實(shí)是最深遠(yuǎn)、最關(guān)鍵的，因?yàn)檫@些投資者只會(huì)在市場(chǎng)出現(xiàn)較明顯看漲信號(hào)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間后才會(huì)真正出手。

期貨交易中的杠桿效應(yīng)是驚人的。2015年最后一周，當(dāng)金價(jià)為1065美元/盎司時(shí)，一張標(biāo)的為100盎司價(jià)值106500美元的黃金期貨合約的交易所層面最低保證金僅為3750美元，杠桿率高達(dá)28.4倍，也就是說(shuō)一個(gè)3.5%的價(jià)格反向波動(dòng)就能讓一個(gè)滿倉(cāng)操作的投機(jī)者血本無(wú)歸�，F(xiàn)如今盡管金價(jià)出現(xiàn)暴漲，這樣極端的高杠桿率情況也沒(méi)有得到實(shí)際管控。在1250美元/盎司的價(jià)格下，CME也只是把保證金提高到了4500美元/手，杠桿率仍高達(dá)27.8。

在如此高風(fēng)險(xiǎn)的杠桿率下，愿意肩扛隨時(shí)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)者的數(shù)量畢竟是有限的，所以不管是空頭回補(bǔ)操作還是短期多頭投機(jī)對(duì)金價(jià)的動(dòng)能輸送都是暫時(shí)性的。他們或許可以拉起一波短期的牛市，比如這幾年來(lái)黃金極短期的幾波技術(shù)性反彈，但是相比于綜合型的大基金，他們控制的資金池還是相形見(jiàn)絀的，根本不足以撐起一波大牛市。這時(shí)候就需要投資性的購(gòu)買介入了，不同于投機(jī)性多頭這種頂多幾個(gè)月的持倉(cāng)，這些投資家的持有周期往往是好些年，而且這些投資家僅使用極小的杠桿或不用杠桿，他們關(guān)注的不是日線，而是長(zhǎng)期投資。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)