滬鋼近期弱勢(shì)不改，7月底開始反彈受阻，8月初再度出現(xiàn)下跌行情，創(chuàng)3631新低。從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，7月底的小幅反彈未能延續(xù)，8月初再度出現(xiàn)恐慌性下跌，需求疲弱的狀況仍沒有任何改善。對(duì)于當(dāng)前鋼價(jià)來(lái)說，需求疲弱已經(jīng)是短期難以逆轉(zhuǎn)的最大利空因素，市場(chǎng)已經(jīng)形成一定共識(shí)。制造成本成為鋼材市場(chǎng)最大的分歧，而鐵礦石價(jià)格則是對(duì)鋼材成本影響最大的因素。

　　外礦仍是影響鐵礦石價(jià)格的關(guān)鍵

　　今年我國(guó)的粗鋼產(chǎn)量或?qū)⒏哌_(dá)7億噸，以生產(chǎn)1噸粗鋼大概需要1.6噸品位為62%的鐵礦石計(jì)算，我國(guó)今年大概需要11.2噸品位為62%的鐵礦石。根據(jù)去年的鐵礦石進(jìn)口情況與鐵礦石港口庫(kù)存的變化計(jì)算，我國(guó)去年消費(fèi)進(jìn)口鐵礦石達(dá)6.5億噸左右，對(duì)進(jìn)口鐵礦石的依賴度接近60%。國(guó)內(nèi)礦山以鋼廠自有礦山為主，關(guān)聯(lián)交易的情況較多。從往年的情況來(lái)看，國(guó)產(chǎn)鐵礦石的價(jià)格基本和進(jìn)口鐵礦石價(jià)格同漲同跌，鐵礦石的定價(jià)權(quán)仍舊在國(guó)外的主要礦山手上，所以進(jìn)口鐵礦石價(jià)格漲跌成為影響國(guó)內(nèi)鐵礦石總體價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵。

　　鐵礦石走勢(shì)分歧較大

　　當(dāng)前全球鐵礦石生產(chǎn)仍舊掌握在以三大礦山為首的少數(shù)企業(yè)手上，2011年全球鐵礦石產(chǎn)量為28億噸，力拓、必和必拓、巴西河谷三家公司占總產(chǎn)量的30%以上。巴西、澳大利亞和印度三大主產(chǎn)區(qū)的鐵礦石產(chǎn)量為11.1億噸，中國(guó)鐵礦石產(chǎn)量為12億噸，但國(guó)內(nèi)鐵礦石品位整體較低，主要滿足內(nèi)需，所以巴澳印仍是當(dāng)前全球市場(chǎng)的主要鐵礦石產(chǎn)區(qū)。從這里可以看出，三大礦山對(duì)鐵礦石市場(chǎng)形勢(shì)的判斷對(duì)當(dāng)前鐵礦石價(jià)格走勢(shì)舉足輕重。市場(chǎng)對(duì)鐵礦石走勢(shì)存在的分歧主要有兩種：一種觀點(diǎn)認(rèn)為全球鋼鐵需求疲弱，而三大礦山的利潤(rùn)仍相對(duì)較高，為保證市場(chǎng)占有率和利潤(rùn)不出現(xiàn)下滑，三大礦山可能會(huì)采取以價(jià)換量的策略，從而使得鐵礦石產(chǎn)量繼續(xù)上升，價(jià)格回落；另外一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，由于高品位鐵礦石的生產(chǎn)仍相對(duì)壟斷，主流品位的鐵礦石產(chǎn)量基本掌握在少數(shù)公司手上，雖然鋼鐵需求疲弱，但鋼鐵產(chǎn)量減產(chǎn)幅度也相對(duì)有限，對(duì)鐵礦石的需求仍舊強(qiáng)勁，三大礦山可以采取逐步控制產(chǎn)量的策略來(lái)應(yīng)對(duì)鐵礦石價(jià)格下滑，從而保證企業(yè)利潤(rùn)。

　　鐵礦石維持振蕩可能性較大

　　從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，由于全球鋼鐵產(chǎn)量已經(jīng)接近峰值，產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張受到全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩與中國(guó)等新興國(guó)家對(duì)鋼鐵需求逐步穩(wěn)定等因素限制，未來(lái)對(duì)鐵礦石需求增長(zhǎng)將逐步下滑，鐵礦石從供不應(yīng)求向供需基本平衡轉(zhuǎn)變，鐵礦石價(jià)格已經(jīng)缺乏大漲的理由。短期來(lái)看，鐵礦石的供應(yīng)仍相對(duì)壟斷，筆者認(rèn)為三大礦山以鐵礦石大幅回落為代價(jià)進(jìn)行較大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)的可能性不大。由于鐵礦石價(jià)格走勢(shì)已經(jīng)處于弱勢(shì)，價(jià)格易跌難漲，這不符合三大礦山的當(dāng)前利益。維持當(dāng)前價(jià)格水平或才是三大礦山最好的選擇，因此年內(nèi)鐵礦石出現(xiàn)快速下跌行情的可能性仍較小。鐵礦石年內(nèi)延續(xù)振蕩的可能性較大，以當(dāng)前的鐵礦石價(jià)格計(jì)算，國(guó)內(nèi)二級(jí)螺紋鋼的生產(chǎn)成本在3400—3500元/噸之間。

　　通過對(duì)鐵礦石價(jià)格的分析，我們認(rèn)為滬鋼在3400—3500區(qū)間內(nèi)或有較強(qiáng)的成本支撐，但鋼鐵需求的疲弱也確實(shí)限制了當(dāng)前螺紋鋼的反彈空間。滬鋼繼續(xù)在3600附近振蕩盤整的可能性較大，反彈或需要等待市場(chǎng)需求的進(jìn)一步改善。

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? `? /span>月份的50.2再度下移。而歐洲的PMI更是大幅下滑，創(chuàng)下了自2009年夏季以來(lái)的新低。其中，7月份德國(guó)PMI指數(shù)僅為43，法國(guó)為43.4。上周五美國(guó)公布了就業(yè)報(bào)告，盡管非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加了16.3萬(wàn)人，大大超過預(yù)期，但失業(yè)率仍然從8.2%上升到8.3%。

　　面對(duì)如此黯淡的經(jīng)濟(jì)前景，我們有足夠的理由相信，這三大經(jīng)濟(jì)體將有可能在未來(lái)推出一系列的經(jīng)濟(jì)刺激政策，尤其是中國(guó)。對(duì)于中國(guó)而言，社會(huì)穩(wěn)定永遠(yuǎn)排在第一位，從這個(gè)角度講，政府在下半年出臺(tái)政策保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)勢(shì)在必然。另一方面，市場(chǎng)預(yù)期7月份CPI可能會(huì)跌破2%，這為央行制定更加寬松的貨幣政策，保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造了條件。

　　歐洲方面，歐洲央行對(duì)政府債券的購(gòu)買盡管會(huì)受到德國(guó)政府的反對(duì)，但有一點(diǎn)是明確的：歐洲任何國(guó)家都不愿意債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步蔓延，必然要先“滅火”。救助僅是時(shí)間問題。美國(guó)的QE3也正得到市場(chǎng)越來(lái)越廣泛的預(yù)期。

　　總之，下半年政府的干預(yù)政策將會(huì)對(duì)商品市場(chǎng)起到巨大的影響。而滬膠市場(chǎng)對(duì)宏觀變化最為敏感，滬膠價(jià)格極有可能上行。

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