上周，受希臘大選塵埃落定以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能出臺(tái)新的寬松性措施的預(yù)期提振，銅價(jià)小幅反彈。然而，西班牙10年期國(guó)債收益率創(chuàng)出歷史新高以及美聯(lián)儲(chǔ)宣布延長(zhǎng)扭轉(zhuǎn)操作而未推QE3，銅價(jià)應(yīng)聲而落。

　　歐盟峰會(huì)成焦點(diǎn)，政策或被逼出臺(tái)

　　即將召開(kāi)的歐盟峰會(huì)能否提出具體的解決方案成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。預(yù)計(jì)會(huì)議將向投資者提供一次觀(guān)察歐盟領(lǐng)導(dǎo)人采取措施建立更緊密財(cái)政聯(lián)盟解決歐債危機(jī)的機(jī)會(huì)。6月22日，德法意西四國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人就推出規(guī)模1300億歐元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃達(dá)成一致，歐央行宣布放寬抵押品規(guī)定。顯然，以法國(guó)為首的關(guān)注增長(zhǎng)派的提議正得到逐步推進(jìn)，德國(guó)在作出有限讓步的同時(shí)，更強(qiáng)調(diào)財(cái)政紀(jì)律約束的重要性，提出要求懲罰不遵守規(guī)定的國(guó)家。

　　在西班牙銀行業(yè)的恐慌情緒蔓延到國(guó)債市場(chǎng)，令其國(guó)債收益率創(chuàng)出新高之際，歐債危機(jī)再次面臨危急時(shí)刻，蒙蒂甚至警告稱(chēng)，本次峰會(huì)的失敗將會(huì)帶來(lái)災(zāi)難性后果。因此，預(yù)計(jì)本次歐盟峰會(huì)中政策被再次倒逼出臺(tái)的可能性較大，受此影響銅價(jià)存在上行風(fēng)險(xiǎn)。

　　需求疲軟，政策刺激預(yù)期升溫

　　國(guó)內(nèi)方面，最新數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)增速仍在回落，銅市場(chǎng)下游需求依然疲軟。

　　下游需求方面， 5月空調(diào)產(chǎn)量同比下降7.4%，6月之后空調(diào)產(chǎn)銷(xiāo)旺季結(jié)束，2012年空調(diào)產(chǎn)銷(xiāo)量負(fù)增長(zhǎng)基本確定。5月汽車(chē)銷(xiāo)量雖延續(xù)了4月的回升態(tài)勢(shì)，但6月前兩周銷(xiāo)售增速再次回落。加工企業(yè)方面，部分機(jī)構(gòu)調(diào)研結(jié)果顯示，5月銅桿企業(yè)開(kāi)工率略有回暖，但由于終端線(xiàn)纜企業(yè)后續(xù)招投標(biāo)項(xiàng)目仍未見(jiàn)顯著改善，預(yù)計(jì)6月銅桿線(xiàn)開(kāi)工率或難繼續(xù)增加。然而，隨著經(jīng)濟(jì)增速的延續(xù)放緩，政府按照預(yù)調(diào)微調(diào)節(jié)奏加碼政策刺激力度的可能性進(jìn)一步加大，且前期刺激性政策的效力亦將逐步體現(xiàn)，銅消費(fèi)下半年出現(xiàn)改善的預(yù)期亦將逐步升溫。

　　庫(kù)存上升，銅價(jià)反彈高度受制約

　　庫(kù)存方面，近期上期所和LME庫(kù)存皆出現(xiàn)小幅上漲，顯示出目前現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)較為充足，對(duì)銅價(jià)或?qū)⑿纬梢欢ǖ囊种谱饔谩?span lang="EN-US">LME庫(kù)存上周增長(zhǎng)速度較之前有所放緩，表明之前中國(guó)向LME交割的貨源已基本上入庫(kù)完畢，但由于歐美等地區(qū)銅需求放緩，中國(guó)進(jìn)口在5月意外增加之后仍將延續(xù)之前的回落態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)接下來(lái)LME銅庫(kù)存繼續(xù)上升的可能性較大，倫銅現(xiàn)貨貼水的狀態(tài)或仍將延續(xù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)方面難對(duì)銅價(jià)形成利好支撐。

　　上周，上期所銅庫(kù)存增加6941噸，或與進(jìn)口銅開(kāi)始進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有關(guān)，保稅區(qū)銅到岸升水小幅回升顯示進(jìn)口銅買(mǎi)盤(pán)開(kāi)始活躍，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水保持在300元/噸左右，但受制于保稅區(qū)庫(kù)存仍處于高位影響，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨升水幅度難大幅走高，中國(guó)去庫(kù)存過(guò)程仍將延續(xù)，銅價(jià)上行空間或受抑制。

　　綜合以上分析，銅價(jià)短期內(nèi)或?qū)⒂瓉?lái)階段性反彈，倫銅進(jìn)一步測(cè)試7500至7600一線(xiàn)的阻力，如突破則有進(jìn)一步上沖7800的可能，滬銅進(jìn)一步測(cè)試55000和56000一線(xiàn)的阻力。

轉(zhuǎn)自:期貨日?qǐng)?bào)