從基本面看，庫存減少速度較快，快速增加的房地產(chǎn)開工面積帶動建材需求強(qiáng)勁增長，而螺紋鋼產(chǎn)量4月份卻出現(xiàn)了下滑，供求關(guān)系仍然處于緊張狀態(tài)。上海螺紋鋼庫存上周再次出現(xiàn)大減，按照這個趨勢運(yùn)行下去，庫存很可能將減至令市場恐慌的位置。但期貨價(jià)格受到股指以及全球商品市場弱勢運(yùn)行的影響而走勢疲軟，較現(xiàn)貨價(jià)格明顯貼水，多空雙方在金融屬性與商品屬性間博弈，筆者認(rèn)為后市鋼價(jià)將以偏強(qiáng)震蕩為主。

　　滬鋼成交萎縮 期價(jià)貼水明顯

　　目前螺紋鋼主力合約RB1110持倉量75萬手左右，由于價(jià)格波動區(qū)間較小導(dǎo)致成交量不斷萎縮，連續(xù)13個交易日的窄幅波動在螺紋鋼運(yùn)行的歷史上尚屬罕見。螺紋鋼此次從4965元/噸高點(diǎn)回落至今已有近一個月時間，在這段時間內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)反彈至前期高點(diǎn)附近，目前全國螺紋鋼現(xiàn)貨均價(jià)站穩(wěn)5000元/噸上方，上海三級螺紋鋼磅算價(jià)格也在5000元/噸上方。從期貨近月交割合約來看，RB1105摘牌日結(jié)算價(jià)5039元/噸，與華東地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格較為符合，但RB1110合約則出現(xiàn)較大幅度貼水。總體而言，螺紋鋼目前持倉與成交量均處于較低水平，期貨遠(yuǎn)月貼水較為嚴(yán)重，行情缺乏大幅殺跌空間。

　　下游需求強(qiáng)勁 庫存持續(xù)減少

　　1-4月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積352472萬平方米，同比增長33.2%；房屋新開工面積56841萬平方米，同比增長24.4%。作為螺紋鋼最大的下游消費(fèi)行情，如此高增長的房地產(chǎn)開工面積，對應(yīng)目前同比幾乎沒有增長的螺紋鋼產(chǎn)量，顯然將造成供不應(yīng)求的局面。整體來看，全國市場庫存量環(huán)比繼續(xù)下降，與去年同期水平相比降幅繼續(xù)拉開。庫存的快速減少印證了下游需求的強(qiáng)勁，在螺紋鋼期貨價(jià)格貼水較為嚴(yán)重的情況下，貿(mào)易企業(yè)理應(yīng)賣出現(xiàn)貨庫存，建立期貨動態(tài)保值庫存，但在實(shí)際調(diào)研中，我們發(fā)現(xiàn)華東地區(qū)的貿(mào)易商庫存處于歷史較低水平，在后期鋼廠供求可能出現(xiàn)打折的情況下，貨源更是緊張。

　　限電預(yù)期仍存 對鋼價(jià)影響有限

　　電力緊張成了目前國內(nèi)各產(chǎn)業(yè)面臨的嚴(yán)重問題。筆者認(rèn)為，后期可能發(fā)生的限電措施只可能成為螺紋鋼上漲行情的助推劑，不能作為上漲的主要原因。首先，大型鋼企鋼材產(chǎn)量占全國鋼材產(chǎn)量的比例為65%，而螺紋和線材的產(chǎn)量分別占全國總產(chǎn)量的75%和68%，均高于鋼材產(chǎn)量的占比，拉閘限電對這些鋼廠的影響都相對較小。其次，目前螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)保持較好的盈利水平，而工業(yè)板材等品種的盈利水平相對有限，一旦出現(xiàn)拉閘限電等極端情況，鋼廠將優(yōu)先保持螺紋鋼生產(chǎn)，從去年鋼材生產(chǎn)受限電影響最大的9月與今年4月各品種產(chǎn)量的比較來看，限電對螺紋產(chǎn)量的影響相當(dāng)有限，產(chǎn)量僅減少了6%，而產(chǎn)量降幅較大的品種為熱軋窄鋼帶、熱軋薄寬鋼帶等，降幅超過20%。最后，從中電聯(lián)最新公布的情況來看，今年電荒仍會繼續(xù)加劇。就目前來看，幾個鋼鐵大省受限電影響還不大，用電緊張的省份4月粗鋼產(chǎn)量僅占全國的26%。

【上海證券報(bào)】