中國(guó)因素”從來(lái)都是銅價(jià)走勢(shì)的重要影響因素之一，原因有三：首先，中國(guó)銅消費(fèi)占全球總消費(fèi)量的40%；其次，中國(guó)每年需要進(jìn)口大量銅材；第三，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，增強(qiáng)了投資者對(duì)銅需求增長(zhǎng)的預(yù)期。

中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀

從股市看：中國(guó)股市雖然被扣上“政策市”的帽子，但是從上證指數(shù)與GDP的走勢(shì)比較中可以清楚地看到，二者存在高度相關(guān)性，當(dāng)GDP增速加快時(shí)，上證指數(shù)隨之上漲；當(dāng)GDP增速放緩時(shí)，上證指數(shù)雖有反彈，但難以有所作為，表現(xiàn)為底部振蕩。由此我們有理由相信：股市是對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的真實(shí)反映。當(dāng)前上證指數(shù)持續(xù)低迷，離2008年的低點(diǎn)1664.93點(diǎn)已經(jīng)不遠(yuǎn)，這也符合當(dāng)前的GDP增速走勢(shì)。

從PMI看：中國(guó)制造業(yè)PMI連續(xù)下滑，且11月跌破50的重要關(guān)口，創(chuàng)下32個(gè)月以來(lái)的新低，而上一次跌破50正是2008年金融風(fēng)暴之時(shí)。一般來(lái)說(shuō)，制造業(yè)PMI指數(shù)在50以上，反映制造業(yè)總體擴(kuò)張；低于50，則說(shuō)明制造業(yè)處于衰退階段。

從房地產(chǎn)市場(chǎng)看：以限貸和限購(gòu)為核心的政策，加上連續(xù)數(shù)次加息，導(dǎo)致今年樓市成交低迷。今年前11個(gè)月，全國(guó)商品房累計(jì)銷售面積8.9億平方米，較去年同期增加9%，而2009 年和2010 年，這一增速分別為44%和10%。統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，11月70個(gè)大中城市中，房?jī)r(jià)出現(xiàn)環(huán)比下降的達(dá)49個(gè)，房地產(chǎn)調(diào)控的成效進(jìn)一步顯現(xiàn)，但這并不意味著明年政策將有所松動(dòng)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確表示，明年繼續(xù)堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控，促進(jìn)房?jī)r(jià)合理回歸。作為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的重要引擎之一的房地產(chǎn)市場(chǎng)，雖然正面臨著大調(diào)整，短期不利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但有利于實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”，符合長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)。

從進(jìn)出口規(guī)�？矗哼M(jìn)出口作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要支撐，在經(jīng)過(guò)了2008年的大幅下挫之后，基本維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，雖然因歐洲債務(wù)危機(jī)而連續(xù)3個(gè)月下挫，但在11月重拾漲勢(shì)，且處于歷史峰值附近，也就是說(shuō)經(jīng)濟(jì)整體形勢(shì)并未持續(xù)惡化，而是有所反復(fù)。這一方面為房地產(chǎn)調(diào)控提供了一定的外部環(huán)境，另一方面也預(yù)示著中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)能猶在，暫時(shí)的調(diào)整不改長(zhǎng)期向好。

各機(jī)構(gòu)對(duì)2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)展望

瑞士銀行在11月29日發(fā)布的報(bào)告中預(yù)期，中國(guó)2012年GDP將增長(zhǎng)8%，低于先前預(yù)計(jì)的8.3%。瑞銀首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王濤表示，中國(guó)2012年第一季度的出口、房地產(chǎn)投資、工業(yè)生產(chǎn)會(huì)明顯惡化，屆時(shí)可能有“顯著且持續(xù)的放松政策出臺(tái)”。

亞洲開發(fā)銀行12月6日宣布將2012年?yáng)|亞新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度預(yù)期由7.5%下調(diào)至7.2%。其中，中國(guó)內(nèi)地增速預(yù)期由9.1%下調(diào)為8.8%。該行當(dāng)天的亞洲經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告指出，下調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期主要由于歐洲債務(wù)問(wèn)題及美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力令全球經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮大增。

巴克萊資本12月7日將2012年中國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)由早先的8.4%下調(diào)至8.1%。巴克萊表示，中國(guó)今年第四季度 GDP增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將從第三季度的9.1%降至8.3%，明年第一季度會(huì)進(jìn)一步下滑至7.8%，其后將會(huì)有所復(fù)蘇。

市場(chǎng)仍存變數(shù)

銅價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)的敏感性已不必多說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下銅價(jià)并不會(huì)因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)放緩而墜入深淵，歐洲危機(jī)處理能力以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏仍然對(duì)其有重大影響。從近期的銅價(jià)走勢(shì)看，雖然經(jīng)歷了9月的大幅下挫以及10月、11月的反復(fù)，但是市場(chǎng)還是沒有出現(xiàn)明顯的趨勢(shì)行情。不得不承認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的全方面利好以及道瓊斯指數(shù)創(chuàng)近5個(gè)月新高給了銅價(jià)支撐，但還不足以令銅價(jià)持續(xù)走高，同時(shí)歐洲債務(wù)危機(jī)雖然嚴(yán)重，但并未加速惡化，給了市場(chǎng)喘息的機(jī)會(huì)。

銅價(jià)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退與美國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖的影響下徘徊，目前“中國(guó)因素”稍占上風(fēng)。對(duì)于后市，我們認(rèn)為銅價(jià)缺乏上漲動(dòng)能，58000—60000元/噸存在重大壓力，振蕩結(jié)束之后選擇向下的可能性較大，時(shí)間點(diǎn)的選擇將取決于美國(guó)持續(xù)利空經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出現(xiàn)，且本次調(diào)整周期預(yù)計(jì)13—21個(gè)月，價(jià)格區(qū)間在38000—52000元/噸。(KANI)
 

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