最新公布的中美歐三大經(jīng)濟(jì)體利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使得市場對于經(jīng)濟(jì)回暖的預(yù)期增強(qiáng)，在此背景下倫銅和滬銅價格震蕩上漲至4個月以來的最高水平。然而，由于多機(jī)構(gòu)均預(yù)期今年銅市場產(chǎn)能和產(chǎn)量將出現(xiàn)過�，F(xiàn)象，期銅漲幅或?qū)⑹艿较拗啤?/span>

　　利好數(shù)據(jù)帶動預(yù)期需求上漲

　　Markit最新公布數(shù)據(jù)顯示，1月份歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值由前月的46.1回升至47.9，為近一年以來最好表現(xiàn)；美國供應(yīng)管理學(xué)會（ISM）公布數(shù)據(jù)顯示，1月份美國制造業(yè)PMI由前月的50.2回升至53.1，好于市場預(yù)期的50.6，創(chuàng)近八個月以來新高，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顯示加速跡象；此外，雖然中國官方PMI走低至50.4，但匯豐PMI大幅上升至52.3，也增加了對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂觀預(yù)期。

　　受此消息影響，上周五上海期貨交易所期銅最活躍的5月合約創(chuàng)下去年9月21日以來的最高位，倫敦金屬交易所（LME）期銅也觸及每噸8300美元上方，為去年10月5日以來的最高位。

　　昨日內(nèi)盤銅期價繼續(xù)延續(xù)漲勢，滬銅1305合約較前一交易日上漲450元/噸。此外，現(xiàn)貨也出現(xiàn)明顯漲勢，上海金屬網(wǎng)統(tǒng)計顯示，上�，F(xiàn)貨銅昨日報在59000~59200元/噸，漲450元/噸。

　　在價格上漲的同時，銅庫存也在大幅上升。最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全球三大期貨交易所銅庫存量接近65萬噸，刷新2011年10月14日65.09萬噸的紀(jì)錄。截至上周五，LME庫存增加3.4萬噸至37.6萬噸達(dá)到2011年12月16日以來最高水平，紐約商品交易所（COMEX）銅庫存增加9600噸，上海期貨交易所銅庫存減少8029噸至兩個月內(nèi)最低水平，全球總庫存增加3.5萬噸。

　　中金公司預(yù)計，今年第一季度銅市場供應(yīng)過剩17萬噸，在這種情況下，預(yù)計春節(jié)前的市場仍是以宏觀和金屬信息驅(qū)動的區(qū)間震蕩為主。不過，中金公司卻看好春節(jié)后及二季度的需求回升。中金公司分析認(rèn)為，由于國內(nèi)投資的支持、出口的增長將拉動二季度中國的經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比提升，金屬的需求將進(jìn)入旺季，近期市場的信心在逐步增加，這有利于去庫存周期的結(jié)束，而補(bǔ)庫規(guī)模仍取決于需求復(fù)蘇程度。

　　中金公司研究部董事總經(jīng)理孔慶影表示:“相對于當(dāng)前的疲弱，中國的銅現(xiàn)貨市場將在春節(jié)后有所改善，而動力一方面來自于節(jié)后金屬的需求進(jìn)入旺季，另一方面市場信心的增加有利于國內(nèi)的終端補(bǔ)庫。”

　　銅產(chǎn)能過�；�?qū)⒁种沏~價

　　目前銅產(chǎn)能的嚴(yán)重過剩是導(dǎo)致銅庫存大幅增加的重要原因，在需求并未出現(xiàn)實質(zhì)改善的情況下，全球今年亦有更多新的冶煉產(chǎn)能投產(chǎn)，銅庫存短期難以快速回落。

　　根據(jù)國際銅研究小組（ICSG）的統(tǒng)計，預(yù)計2012至2013年度全球銅礦產(chǎn)能將增加94.1萬噸，同期冶煉產(chǎn)能將增加95.1萬噸，2013~2014年度將分別達(dá)到179萬噸和96萬噸。2011~2015年均增長速率也將由2010~2014的4.9%、3.6%分別上升至6.6%和4.1%，因此未來銅的供應(yīng)將可能對銅價帶來重大考驗。

　　全球銅供應(yīng)過剩仍不可忽視。法國巴黎銀行認(rèn)為，2012年銅市供應(yīng)缺口預(yù)計為5萬噸，但是2013年銅市供應(yīng)過剩預(yù)計仍將達(dá)到10萬噸，而2014年銅市供應(yīng)將過剩45萬噸，且2015年過剩量可能更大。此外，國際銅業(yè)研究小組預(yù)計今年銅過剩45.8萬噸，高盛預(yù)計銅過剩40萬噸，花旗銀行預(yù)計銅過剩量為13.4萬噸。

　　關(guān)于此前蒙古Oyu Tolgoi項目將會暫停的消息，力拓公司近期宣布其蒙古Oyu Tolgoi的項目仍在有序進(jìn)展。業(yè)內(nèi)預(yù)期，2013年Oyu Tolgoi產(chǎn)量將達(dá)到8萬噸，且其商業(yè)投產(chǎn)后的影響更多集中在下半年�？讘c影認(rèn)為:“全球來看，隨著2007年以來的投資高峰進(jìn)入回報期，預(yù)計銅礦產(chǎn)量的增長是大概率事件，這意味著下半年銅價有下行壓力。”

　　為此，中金公司對未來兩年銅價給出了較低的預(yù)估值，據(jù)中金公司預(yù)計，2013和2014年全年的預(yù)測均價分別為7910美元/噸和7260美元/噸，而法國巴黎銀行、智利國家銅業(yè)委員會、花旗銀行的2013年銅預(yù)估價不僅低于目前的價格水平也均低于8000美元/噸，分別為7825美元/噸、7870美元/噸、7956美元/噸。

　　當(dāng)然也有機(jī)構(gòu)繼續(xù)大幅看漲今年銅價，巴克萊集團(tuán)分析報告稱，2013年國際銅價將面臨利好局面，在未來幾個月內(nèi)銅價將提高8%，達(dá)到8765美元/噸；基于對世界最大銅消費市場中國的經(jīng)濟(jì)趨于穩(wěn)定增長的預(yù)期，摩根士丹利也看好今年銅價。

　　北京中期期貨研究院分析指出，過去連續(xù)三年全球銅處于供應(yīng)短缺支撐了銅價，但是2013年銅供需形勢不容樂觀，如果需求不能改善，2013年將可能出現(xiàn)過剩，而ICSG預(yù)計約45萬噸，將可能對銅價帶來巨大壓力。

轉(zhuǎn)自第一財經(jīng)日報