11月LME3月銅創(chuàng)出歷史新高8966美元/噸，價格超水平發(fā)揮，卻恰恰是震蕩下跌行情的開始。銅價1周內(nèi)下跌近1000美元，由于下跌過速，價格稍有企穩(wěn)，但這并非本輪回調(diào)行情的結(jié)束。預(yù)計年底最后一個月內(nèi)金屬價格將持續(xù)處于震蕩回調(diào)趨勢之中。

　　11月底智利國有銅公司公布對中國2011年長單價為115美元/噸，普遍符合市場預(yù)期。前期該公司對日本和韓國的年度長單定價為98美元，比2010年度上調(diào)30%。本月內(nèi)，受長單合約價調(diào)高的預(yù)期影響，中國進(jìn)口精銅現(xiàn)貨到岸升貼水上漲至90美元附近。但畢竟近期價格持續(xù)倒掛，比價低位，進(jìn)口有限，現(xiàn)貨到岸升貼水漲幅受限，預(yù)計12月內(nèi)到岸升貼水或?qū)⒒芈洹?/p>

 　　現(xiàn)貨市場成交量一般，市場表現(xiàn)較為清淡。供應(yīng)較為充裕，貿(mào)易商出貨積極。需求方面，銅價回落刺激了中下游的采購積極性，前期壓制的部分訂單得到釋放。但是價格近期波動較大，中下游消費的逢低吸納量有限，整體成交情況仍偏清淡。

　　TC/RC處于年內(nèi)高位，銅價處于高位，冶煉廠利潤增加。國內(nèi)在9月大批進(jìn)口銅礦后，各冶煉廠原料儲備充裕，時至年底為完成年計劃產(chǎn)量，各廠均開足馬力生產(chǎn)。且市場普遍預(yù)估明年銅價運行區(qū)間繼續(xù)上移，在原料處于相對低價位時，冶煉廠一方面增加原料儲備，一方面提前生產(chǎn)，增加庫存產(chǎn)品儲量。此外，副產(chǎn)品硫酸價格不低，這也利于冶煉廠增加產(chǎn)量。國內(nèi)產(chǎn)量的增加，抵消了進(jìn)口的減少，市場總供應(yīng)情況不成問題。

　　前期銅價快速拉升，而廢銅價格滯漲，價差擴(kuò)大至極值。但由于2008年金融危機(jī)之前，國內(nèi)已將能收購的廢銅全部投入生產(chǎn)，則此次廢銅收購熱潮的貨源僅為這兩年的產(chǎn)量�？傮w供應(yīng)量偏低，市場有價無貨的現(xiàn)象明顯。則價差維持幾周后回歸。且在精銅供應(yīng)良好的背景下，廢銅此次價差擴(kuò)大再縮小對于市場影響有限。

　　行業(yè)需求紛紛回落，對銅的消費量年度將減少�？照{(diào)行業(yè)年內(nèi)首度出現(xiàn)庫存高于產(chǎn)量的情況，庫存雖低于往年水平，但產(chǎn)量減少。電線電纜產(chǎn)量回落，受天氣影響，野外施工量減少。房地產(chǎn)與汽車行情雖然遠(yuǎn)期需求空間存在，但年底多以消化庫存為主，新開工率減少�？照{(diào)行業(yè)年內(nèi)首度出現(xiàn)庫存高于產(chǎn)量的情況，庫存雖低于往年水平，但產(chǎn)量減少。10月空調(diào)產(chǎn)量為776.4萬臺，銷售量733.9萬臺，庫存水平達(dá)到811.16萬臺。而從季節(jié)性角度來看，空調(diào)企業(yè)年底留倉現(xiàn)象不明顯�？照{(diào)成本中23%為銅，則銅價處于相對高位，企業(yè)更不會在年底采購銅，占用資金。整體預(yù)估，年內(nèi)空調(diào)行業(yè)產(chǎn)量難有增加，對于銅消費量減少。

　　從基本面、宏觀環(huán)境、資金方面來看，銅市都面臨利空因素，價格回調(diào)在所難免。后期來看，LME3月銅在8000美元上方有一定支撐。銅價11月下旬止跌震蕩，僅是對于價格過速下跌后的修正，不影響價格整體下跌的趨勢。預(yù)期12月LME3月銅價將下探至8000美元下方。

【證券時報】