據(jù)中國(guó)證券報(bào)4月25日?qǐng)?bào)道，隨著倫銅于上周跌破8300美元/噸，國(guó)內(nèi)銅價(jià)也呈現(xiàn)出破位下行的局面，并于二季度重新步入探底的格局中。

　　從國(guó)內(nèi)銅鋁的供需關(guān)系看，一季度總體呈現(xiàn)出供應(yīng)繼續(xù)增加，而消費(fèi)呈現(xiàn)出相對(duì)萎縮的態(tài)勢(shì)，缺乏往年那種現(xiàn)貨備料的情況，隨買隨用的情況較為普遍。而從國(guó)內(nèi)保稅庫和期貨交易所的庫存情況看，一季度出現(xiàn)了今年來少有的高庫存情況，創(chuàng)出了近年來的新高水平，反映出國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)庫存的消化情況不容樂觀。

　　從貨幣政策和財(cái)政政策看，一季度依舊維系了緊縮的態(tài)勢(shì)，貨幣供應(yīng)量的緊張狀態(tài)影響到了銅的終端消費(fèi)；而國(guó)內(nèi)GDP的滑落，更是對(duì)一些依賴于政府項(xiàng)目的銅下游企業(yè)如電線電纜及房地產(chǎn)行業(yè)造成了較大的沖擊，并直接反映到了對(duì)銅的消費(fèi)方面。其他如家電及汽車等行業(yè)受政策方面因素的沖擊，也較往年同期出現(xiàn)了較大的滑坡，并且在之后的二季度，如無政策方面的改變，也很難有大的改觀。

　　從其它經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來看，除了美國(guó)有稍許的復(fù)蘇跡象外，日本及歐洲的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)均不容樂觀。在中國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)不振的情況下，全球銅的消費(fèi)將呈小幅下降的態(tài)勢(shì)。

　　從技術(shù)上顯示，作為先行指標(biāo)的CRB指數(shù)今年一季度以來持續(xù)走弱，而美元指數(shù)在最近有走強(qiáng)的趨勢(shì)，其上升通道也保持完好。從美元指數(shù)的大循環(huán)周期看，自2012年初以來的走強(qiáng)是見底之后新一輪上漲周期的開始，因而對(duì)金融屬性較強(qiáng)的品種如銅和黃金產(chǎn)生了持續(xù)的壓力。我們認(rèn)為，上半年的銅價(jià)高點(diǎn)已于一季度出現(xiàn)，二季度銅價(jià)有望結(jié)束反彈，并重新步入探底的格局中。相對(duì)而言，由于對(duì)倫銅的比值偏低，滬銅在本輪調(diào)整格局中顯得更為抗跌。