近期銅價(jià)高位偏弱整理的可能性較大。短期調(diào)整目標(biāo)位在57000一線附近，波段操作者可以依托59000一線嘗試性短空。

　　國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境的改善是近期銅價(jià)階段性走強(qiáng)的重要因素，而銅產(chǎn)業(yè)基本面表現(xiàn)相對(duì)滯后，使得近期現(xiàn)貨處于持續(xù)貼水狀態(tài)，加上通脹壓力增大加劇貨幣政策收緊預(yù)期，多重因素壓制，將使得銅價(jià)短期回調(diào)壓力逐步增大。

　　貨幣政策出現(xiàn)收緊態(tài)勢(shì) 　　

　　最新公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，12 月新增人民幣貸款4543 億元，較11月減少686 億元，比2011 年同期少1862 億元，12月新增信貸規(guī)模創(chuàng)近年來(lái)的新低。其中，新增貸款結(jié)構(gòu)里面中長(zhǎng)期貸款占比下降至18%。同時(shí)，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款額繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)且降幅有擴(kuò)大趨勢(shì)，說(shuō)明央行的貨幣政策出現(xiàn)收緊態(tài)勢(shì)。

　　整體來(lái)看，過(guò)去幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)加大了通脹觸底后快速回升的壓力，是促使政策有所收緊的主要原因。統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年12月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格CPI總水平同比上漲2.5%，環(huán)比上漲0.8%，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)通貨膨脹將提升一個(gè)平臺(tái)，這將進(jìn)一步制約政策施展的空間，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作取代降準(zhǔn)和降息或仍是央行后續(xù)調(diào)控的常規(guī)手段。

　　基建電網(wǎng)投資加速改善消費(fèi)預(yù)期

　　近期，銅價(jià)階段性走強(qiáng)，主要得益于國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境的改善，而基本面的表現(xiàn)則相對(duì)滯后，但隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季的到來(lái)，以及基建電網(wǎng)投資的加速將使得其消費(fèi)疲軟的現(xiàn)狀有望得到一定程度的改善。2013年是鐵道部能否順利完成《國(guó)家鐵路“十二五”發(fā)展規(guī)劃》的重要年份。鐵道部若要按時(shí)完成《規(guī)劃》，預(yù)期剩下3年每年至少要保證超過(guò)5000億以上的投資規(guī)模。

　　同時(shí)，2013年，國(guó)網(wǎng)公司預(yù)期較為樂(lè)觀，其預(yù)期電網(wǎng)投資將依然保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。國(guó)家電網(wǎng)公司第二屆職工代表大會(huì)第三次會(huì)議暨2013年工作會(huì)議指出，2013年，繼續(xù)加快特高壓電網(wǎng)建設(shè)，推動(dòng)電網(wǎng)規(guī)劃和特高壓項(xiàng)目納入國(guó)家規(guī)劃。據(jù)市場(chǎng)人士透露，2012年國(guó)網(wǎng)公司實(shí)際完成電網(wǎng)投資同比微增1%，預(yù)計(jì)2013年電網(wǎng)投資達(dá)3182億元，將較2012年增加逾80億元，同比增幅4%。

　　銅進(jìn)口量有望延續(xù)回落態(tài)勢(shì)

　　據(jù)中國(guó)海關(guān)1月10日公布的數(shù)據(jù)，12月份中國(guó)進(jìn)口未鍛造的銅及銅材34.12萬(wàn)噸，單月同比大幅下滑32.96%，環(huán)比下降6.60%。12月份中國(guó)進(jìn)口廢銅44.00萬(wàn)噸，單月同比下降2.22%，環(huán)比下降6.38%。

　　12月銅進(jìn)口數(shù)據(jù)下滑主要基于以下幾個(gè)方面的原因：一是由于國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量持續(xù)高企，導(dǎo)致進(jìn)口銅需求降低。同時(shí)，目前上期所庫(kù)存在20萬(wàn)噸以上，上海保稅區(qū)庫(kù)存達(dá)到歷史最高的80萬(wàn)噸左右，庫(kù)存壓力明顯大于往年，不利于銅進(jìn)口。二是由于滬倫比值在11月下旬開(kāi)始走差，12月多數(shù)時(shí)間進(jìn)口虧損在2000元/噸上方，比值的走差削減了部分進(jìn)口銅零單需求。

　　整體來(lái)看，在國(guó)內(nèi)產(chǎn)量高企、需求疲弱和庫(kù)存壓力的背景下，且據(jù)上海有色網(wǎng)調(diào)研，2013年長(zhǎng)單簽訂量將少于2012年。因此，預(yù)計(jì)1月份進(jìn)口量可能延續(xù)回落態(tài)勢(shì)，2013年1季度銅進(jìn)口可能仍難以回到去年的高位。

　　綜上所述，美國(guó)經(jīng)濟(jì)彰顯出較強(qiáng)的復(fù)蘇動(dòng)力，歐洲經(jīng)濟(jì)近期數(shù)據(jù)的企穩(wěn)也說(shuō)明其最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，國(guó)內(nèi)制造業(yè)數(shù)據(jù)的持續(xù)改善也顯示經(jīng)濟(jì)處于回暖態(tài)勢(shì)之中。

　　技術(shù)上看，銅價(jià)整體仍處于階段性反彈節(jié)奏中，但上周五在重要壓力位59000一線附近沖高回落，釋放出短期調(diào)整信號(hào)，短期調(diào)整目標(biāo)位在57000一線附近，波段操作者可以依托59000一線嘗試性短空。預(yù)期近期銅價(jià)高位偏弱整理的可能性較大，宜輕倉(cāng)操作，注意及時(shí)止盈，趨勢(shì)性做空仍需耐心等待機(jī)會(huì)。

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