滬鋼下破4000元/噸后，在3900元/噸附近的成本支撐一度讓市場有所期待。但受螺紋鋼產(chǎn)量增長過快、社會庫存高企、需求面偏弱等因素影響，昨日滬鋼再度創(chuàng)出3882元/噸的年內(nèi)新低，預計下半年滬鋼低點或至3500—3700元/噸一帶。

   雖然目前鋼廠整體盈利不佳，全國粗鋼產(chǎn)量呈現(xiàn)低速增長，但螺紋鋼產(chǎn)量卻異軍突起。在當前螺紋鋼庫存高企而建筑鋼材需求偏弱的背景下，滬鋼下破4000元/噸并創(chuàng)出年內(nèi)新低后，仍有下探空間。

   螺紋鋼產(chǎn)量異軍突起

   2012年1—5月份，螺紋鋼累計產(chǎn)量6857.78萬噸，同比增長17.42%，明顯超過2005—2011年14.35%的年均增速。1—5月線材累計產(chǎn)量5406萬噸，同比增11.2%，較2008—2011年15.2%的年均增速有所下滑。而今年1—6月全國粗鋼累計產(chǎn)量3.56億噸，同比僅增0.97%，明顯低于2011年9.22%的增速。建筑鋼材，尤其是螺紋鋼產(chǎn)量異軍突起，為滬鋼的偏弱下行打下了伏筆。

   投資增速明顯下滑

   今年二季度我國GDP當季同比增7.6%，為2009年2季度以來最低增速。結合PMI指數(shù)，預計三季度GDP增速仍存較大下行壓力。房地產(chǎn)、鐵路、公路、水利等基建投資與建筑鋼材需求強度息息相關。而今年1—6月份房地產(chǎn)投資累計3.06萬億元，同比增長16.6%，增速繼續(xù)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，較1—5月增速下滑1.9個百分點。房地產(chǎn)投資、投機性需求仍被抑制。上半年保障房投資已完成全年計劃的63%，下半年其對鋼材需求的拉動力度將減弱。僅通過降息和剛需拉動能否使房地產(chǎn)投資增速在三季度企穩(wěn)，還有待觀察。而1—6月份鐵路基本建設投資僅1487億元，累計同比減少38.6%。1—6月份公路建設固定資產(chǎn)投資累計4733億元，同比減少7.82%。僅水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)固定資產(chǎn)投資累計1.13萬億元，同比增加12.8%。盡管“鐵公基”投資均有改善跡象，但難給當前建筑鋼材需求提供有力提振。

   貨幣、財政政策放松力度或有限

   從去年底至今年上半年，央行已連續(xù)三次降低存款準備金率，累計降幅1.5%，已接近2008年下半年2%的降幅。今年上半年廣義貨幣供應量M2同比增13.6%，也已接近央行預估的年均增長14%目標。預計短期內(nèi)央行下調(diào)存款準備金率的空間較為有限。不過，由于降息對房地產(chǎn)剛需的刺激作用明顯，預計今年下半年還可能存在一定降息空間。同時，積極財政政策也將繼續(xù)實施。但由于市場普遍認為2008年政府大規(guī)模刺激投資計劃加劇了產(chǎn)能過剩矛盾并延緩了結構調(diào)整進程，預計政府在當前經(jīng)濟下滑背景下將更注重經(jīng)濟結構調(diào)整以及相關層面改革，對政府主導的大規(guī)模投資刺激不應過分期待。

   成本、技術支撐偏弱

   由于鐵礦石、焦炭、廢鋼等原料價格難改偏弱下行態(tài)勢，螺紋鋼成本支撐力度較弱。粗略估算，當前螺紋鋼成本下移至3860—3910元/噸。結合技術面看，滬鋼仍處于下行通道，盡管短期在3850元/噸附近存在一定支撐，但中期來看，下半年滬鋼低點可能在3500—3700元/噸一帶。

   綜合來看，由于產(chǎn)量增長過快，庫存高企的壓力將逐漸凸顯，而下半年需求偏弱態(tài)勢或難實質(zhì)改觀，滬鋼下半年低點或在3500—3700元/噸。

轉(zhuǎn)自:期貨日報