上周銅價延續(xù)上漲格局，倫銅周漲1.42%，報收于7374美元/噸，且周內(nèi)盤中觸及7420美元/噸的高點(diǎn)。前期支撐銅價的因素沒有改變，短期銅價仍有望延續(xù)偏強(qiáng)走勢，運(yùn)行重心將會上移。

　　宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)暖，銅價獲得支撐

　　今年以來，美國經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢。盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好壞會出現(xiàn)反復(fù)，但美國經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇通道的大趨勢已經(jīng)確立，全球第二大銅消費(fèi)國的銅需求前景得到提振。中國方面，政府的穩(wěn)增長意圖有效地增強(qiáng)了市場信心，市場預(yù)期今年下半年國家將采取多方面的措施來維持經(jīng)濟(jì)增長。此外，近期公布的包括進(jìn)出口貿(mào)易、工業(yè)產(chǎn)出和投資在內(nèi)的一系列7月中國數(shù)據(jù)都強(qiáng)于預(yù)期，亦進(jìn)一步改善了市場對中國經(jīng)濟(jì)前景的看法。

　　整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的轉(zhuǎn)暖，一方面改善了全球銅需求前景，另一方面亦提振了市場風(fēng)險偏好，銅價由此獲得支撐。但美聯(lián)儲縮減QE規(guī)模的預(yù)期依舊籠罩市場，成為限制銅價漲幅的因素。

　　供應(yīng)寬松格局階段性改善

　　進(jìn)入2013年以來，銅市供應(yīng)將趨于寬松的預(yù)期逐漸主導(dǎo)市場。但是，供應(yīng)方面的諸多干擾限制了銅供應(yīng)的增長幅度。

　　近日有消息稱，因?yàn)槊晒耪�府與力拓在奧尤陶勒蓋銅礦地下礦山的融資問題上的糾紛，奧尤陶勒蓋銅礦地下礦山拓展項目被暫停。此外，全球最大銅礦Escondida銅礦工人周三早上意外罷工，雖僅持續(xù)24小時，但再度罷工的可能性仍然存在，銅礦產(chǎn)出或遭罷工影響的隱憂拖累銅供應(yīng)增長的預(yù)期。部分冶煉廠相繼進(jìn)入檢修期，以及海關(guān)對廢銅進(jìn)口繼續(xù)嚴(yán)查，廢銅供應(yīng)緊張狀況延續(xù)等因素亦會抑制短期內(nèi)銅供應(yīng)的增長。

　　需求方面，雖然目前中國仍處于銅消費(fèi)的淡季，但旺季即將到來。9—10月份是中國電力電纜用銅的旺季，也是房地產(chǎn)和汽車的銷售旺季。旺季來臨前的備庫行為，增強(qiáng)了買盤的規(guī)模，使得前期銅市供應(yīng)寬松的格局出現(xiàn)了階段性的改善，階段性改善的基本面格局將為銅價提供上漲動力。

　　LME庫存持續(xù)下降，到岸升水高企

　　LME高位庫存是前期壓制銅價的主要因素之一，伴隨中國進(jìn)口買盤的增加，LME庫存已經(jīng)從前期接近68萬噸的高點(diǎn)大幅下降了近14%，至58.4萬噸，并且仍處于下降通道。持續(xù)下降的LME庫存對銅價的壓制作用不斷減弱。

　　上海保稅區(qū)銅到岸升水持續(xù)高企。盡管上周五該升水小幅下滑5美元/噸，但依舊處于200美元/噸的高位。維持在歷史高位的到岸升水，顯示了中國進(jìn)口銅需求旺盛，在LME倉庫出庫不得不排長隊的背景下，中國進(jìn)口銅維持偏緊局面，并且該局面有望得到延續(xù)。

　　展望后市，宏觀環(huán)境的回暖、供需寬松格局的階段性改善、LME庫存壓制因素的減弱、中國進(jìn)口銅的偏緊局面等共同支撐銅價，短期銅價有望延續(xù)偏強(qiáng)走勢，運(yùn)行重心上移。不過，美聯(lián)儲縮減QE的預(yù)期，以及銅精礦供應(yīng)愈發(fā)寬松的趨勢將會限制銅價的漲幅。

轉(zhuǎn)自：金融界