螺紋單周去庫(kù)存52萬(wàn)噸，降幅遠(yuǎn)高于歷史同期

本周 Mysteel 庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，螺紋社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少55萬(wàn)噸至 982萬(wàn)噸，螺紋社會(huì)+廠庫(kù)庫(kù)存環(huán)比減少52萬(wàn)噸至1344萬(wàn)噸。該降幅遠(yuǎn)高于往年同期（農(nóng)歷），對(duì)比2016、2017年單周降幅僅有18萬(wàn)噸和40萬(wàn)噸；全品種社會(huì)+廠庫(kù)庫(kù)存環(huán)比減少80萬(wàn)噸至2491萬(wàn)噸。對(duì)比 2016、2017年同期（農(nóng)歷）單周降幅僅有28萬(wàn)噸和70萬(wàn)噸。庫(kù)存結(jié)構(gòu)上，貿(mào)易商庫(kù)存去化較快，廠商庫(kù)存仍在小幅積累。

3月需求過(guò)度抑制旺季窗口推遲至4-5月

從高頻數(shù)據(jù)和各類(lèi)微觀調(diào)研結(jié)論來(lái)看，今年春節(jié)后整體需求啟動(dòng)速度較慢。這主要受制于“取暖季工地停工”和實(shí)體資金偏緊等因素。但隨著取暖季限產(chǎn)結(jié)束，3 月底以來(lái)工地陸續(xù)復(fù)工。旺季行情雖然遲到，但并未缺席。

今年建材成交量整體較去年同期持平，周邊水泥熟料等發(fā)貨量和價(jià)格從上周開(kāi)始同步回升。市場(chǎng)擔(dān)憂的趨勢(shì)性需求下滑尚未看到，旺季需求由往年 3-4 月份推遲至 4-5 月份。

高爐復(fù)產(chǎn)并非一蹴而就

取暖季結(jié)束后，高爐限產(chǎn)也逐步放開(kāi)，4月份將迎來(lái)高爐供應(yīng)增長(zhǎng)。上周開(kāi)始，邯鄲等地高爐開(kāi)始逐個(gè)復(fù)產(chǎn)，部分地區(qū)仍在等待復(fù)產(chǎn)通知。但考慮霧霾天氣和生產(chǎn)工藝因素，整體復(fù)產(chǎn)進(jìn)度并不會(huì)太快。經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間悶爐后，高爐從點(diǎn)火到順行仍需要 1 個(gè)月的時(shí)間，復(fù)產(chǎn)進(jìn)度整體較為緩慢，整體復(fù)產(chǎn)峰值仍需等待4月底。

復(fù)產(chǎn)量上，我們預(yù)估此輪復(fù)產(chǎn)粗鋼環(huán)比增量在6%左右，與往年高爐季節(jié)性復(fù)產(chǎn)增量相近。考慮復(fù)產(chǎn)速度偏慢，4 月月度供應(yīng)環(huán)比增量約 3%。

獨(dú)立電爐大面積虧損支撐鋼價(jià)4月反彈

另一個(gè)鋼價(jià)支撐因素在于獨(dú)立電爐成本。盡管從2月中旬以來(lái)，包括電極、廢鋼在內(nèi)的電爐原料成本持續(xù)下跌，但電爐煉鋼成本截止 3 月底仍有 3100-3300元/噸，全國(guó) 80%以上的電爐已經(jīng)持續(xù)虧損半個(gè)月左右。隨著虧損期延長(zhǎng)，近1-2 周內(nèi)我們將看到大面積的電爐停產(chǎn)。當(dāng)前電爐產(chǎn)量約占粗鋼總產(chǎn)量 5%-6%，電爐階段性減產(chǎn)降縮減 3%以上產(chǎn)能，基本對(duì)沖高爐增產(chǎn)量。

來(lái)源：金融界網(wǎng)站