前言

作為煉鋼的必備輔料，鐵合金是黑色產(chǎn)業(yè)鏈不可或缺的重要環(huán)節(jié)，用量約占粗鋼產(chǎn)量的3-3.5%。我國是鋼鐵生產(chǎn)大國同樣也是鐵合金的主產(chǎn)國，整體年產(chǎn)能目前已經(jīng)超過3600萬噸，相對于需求量過剩三成。鐵合金的價格在2008年至今，最高價和最低價之間相差6000元/噸，鐵合金價格的5年平均年化波幅為19.6%。劇烈的波動令生產(chǎn)廠商在原材料價格相對穩(wěn)定時完全暴露在產(chǎn)品價格波動風(fēng)險中，同時也令下游鋼廠的成本波動風(fēng)險較為顯著。

在鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋、卷板等商品期貨相繼成功上市運(yùn)行后，鐵合金期貨包括硅鐵和硅錳兩個產(chǎn)品也將在8月8日加入“黑色家族”，期貨市場對黑色產(chǎn)業(yè)鏈的流程再造會更加完善。鐵合金期貨上市不僅可以使上下游企業(yè)平抑價格波動風(fēng)險、改變現(xiàn)有定價模式、提供全新的購銷平臺，還能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來跨品種套利的增值投資機(jī)會等。

為了深入了解鐵合金行業(yè)現(xiàn)狀以及與上下游之間的關(guān)系，從而找到行業(yè)分析邏輯，更好地服務(wù)鐵合金上下游企業(yè)，我們在鄭州商品交易所和上海鋼聯(lián)的組織下匯聚在寧夏，用三天行程拜訪了六家鐵合金廠商，對于硅鐵、硅錳的生產(chǎn)流程及工藝、成本構(gòu)成、定價模式、運(yùn)輸方式、庫存及銷售情況、企業(yè)現(xiàn)狀與訴求等方面均有較為全面的了解。

經(jīng)過實(shí)地考察和座談，總的來說，企業(yè)對于鐵合金行業(yè)的前景仍不樂觀，生產(chǎn)處于虧損的邊緣，原材料成本波動較小，但銷售價格受市場影響較大，與下游鋼廠議價能力弱。鐵合金廠商對于期貨的基本知識已經(jīng)掌握，參與期貨套期保值規(guī)避價格風(fēng)險的需求比較突出。

一、調(diào)研路線

第一天：寧夏晟晏有限公司、天凈冶金有限公司

第二天：寧夏中衛(wèi)市銀河冶煉有限公司、寧夏三元中泰冶金有限公司

第三天：內(nèi)蒙古烏海君正化工有限責(zé)任公司、鄂爾多斯西金礦冶

企業(yè)基本情況不作贅述，產(chǎn)能統(tǒng)計如下：

（晟晏基本全是硅錳，西金20%硅錳，其余都是硅鐵）

二、成本構(gòu)成

（一）、生產(chǎn)成本

基本公式：

1噸硅錳=2.2噸錳礦（37%）+550-650kg焦炭+250-280kg硅石+4000-4500度電

1噸硅鐵=1.7-1.8噸硅石+1.13-1.14噸蘭炭+330-335kg球團(tuán)礦（62%）+35kg電極糊

+8000-8500度電

1、 電力

鐵合金行業(yè)是能源消耗型行業(yè)，生產(chǎn)成本占比最大的就是電力消耗。一噸硅錳耗電4000-4500度，占總成本的20-30%左右；而由于生產(chǎn)工藝不同，一噸硅鐵耗電量高達(dá)8000-8500度，電力成本占總成本的70%左右。寧夏地區(qū)政府有針對16500KVA以上且環(huán)保達(dá)標(biāo)的爐型有2分錢的電價補(bǔ)貼，針對自備變電站的，參考35KV執(zhí)行 0.45元，110kV執(zhí)行0.43元，220KV執(zhí)行0.41元的電價標(biāo)準(zhǔn)（天凈就是220KV變電站）。但是這個補(bǔ)貼還沒有下來，企業(yè)每個月還是執(zhí)行網(wǎng)上電價標(biāo)準(zhǔn)的。

因此對于生產(chǎn)企業(yè)來說，改進(jìn)生產(chǎn)工藝降低產(chǎn)品耗電量以及投建自備電廠拉低電價是降低的成本的主要途徑，這也是目前大型鐵合金企業(yè)相較小型虧損企業(yè)的優(yōu)勢。

2、 硅石

作為鐵合金中硅元素的來源，硅石在生產(chǎn)一噸硅鐵合金中需要1.7-1.8噸，硅錳合金則需要250-280kg。寧夏地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)所用硅石主要采購于甘肅地區(qū)，質(zhì)優(yōu)價低，到廠含稅價125元/噸左右，內(nèi)蒙古地區(qū)企業(yè)則傾向于在就進(jìn)采購，君正采購自石嘴山市大武口區(qū)，鄂爾多斯西金采購自當(dāng)?shù)�，不含稅到廠價僅60-70元/噸。

3、 錳礦（硅錳產(chǎn)品需要）

寧夏內(nèi)蒙地區(qū)以硅鐵生產(chǎn)為主，我們考察的六家企業(yè)當(dāng)中，只有晟晏和西金生產(chǎn)硅錳，西北地區(qū)生產(chǎn)硅錳的優(yōu)勢不大。寧夏晟晏有限公司擁有三座礦山，探明儲量超1億噸，價格低廉，運(yùn)輸含稅成本也僅93元/噸。但國內(nèi)錳礦品味較低，因此35%-40%的錳礦需要企業(yè)以信用證的形式直接和國外礦山采購如澳礦、巴西礦等，其中90%的外礦交易為期貨，10%為現(xiàn)貨，晟晏從澳礦拿貨可比其他廠家便宜5美分，并且從訂貨到進(jìn)廠周期只有一個半月。

4、 球團(tuán)礦/氧化皮/鋼屑（硅鐵產(chǎn)品需要）

硅鐵中鐵元素的來源，原則上只要含鐵就可以，但生產(chǎn)過程中多以球團(tuán)礦為原料，因其成本低且質(zhì)量相對穩(wěn)定。一般廠家采購球團(tuán)礦要求品味平均在60%以上，噸硅鐵耗球團(tuán)礦（62%）330kg左右。三元中泰采用的氧化皮來自陜西、陜西地區(qū)，鄂爾多斯西金采用的球團(tuán)礦來自內(nèi)蒙古巴盟、包頭地區(qū)，到廠價700-800元/噸。

5、 蘭炭/焦炭

蘭炭是一種介于焦煤和焦炭之間的碳素材料，作為鐵合金生產(chǎn)過程中的還原劑。蘭炭是利用神府煤田盛產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)侏羅精煤塊燒制而成的，具有固定炭高、比電阻高、化學(xué)活性高、含灰份低、鋁低、硫低、磷低的特性。寧夏內(nèi)蒙的鐵合金廠家基本均采購陜西神木的蘭炭作為原料，配比在0.95-1.13噸左右。寧夏地區(qū)蘭炭到廠含稅價600元/噸左右，內(nèi)蒙古烏海君正的蘭炭到廠不含稅成本530-540元/噸，鄂爾多斯西金的蘭炭到廠不含稅成為僅400-500元/噸。

6、電極糊

                   硅鐵和硅錳的礦熱爐都是利用高壓電流是通過電極輸入爐內(nèi)產(chǎn)生電弧進(jìn)行高溫冶

煉，電極在整個電爐中是占有極其重要地位的，沒有它，電爐就無法產(chǎn)生作用。每

生產(chǎn)一噸硅鐵產(chǎn)品將消耗電極糊35kg左右，目前電極糊的價格約為3000元/噸。

（二）、其他成本

         1、加工和包裝費(fèi)用

                   鐵合金生產(chǎn)出來均是較大的自然塊，報價也以出廠承兌自然塊不含包裝為標(biāo)準(zhǔn)，一

些下游企業(yè)愿意采購回去自行加工，多數(shù)企業(yè)直接購買按粒度區(qū)分好的成品，這就

要增加鐵合金企業(yè)的加工和包裝費(fèi)用，一般人工破碎30-50元/噸的成本，一個全

新包裝袋的成本也要40-50元，二次加工的噸袋成本也要25-30元。

         2、人工及管理費(fèi)用

                   在和內(nèi)蒙古的烏海君正以及鄂爾多斯西金座談時了解到人工及管理費(fèi)用折算到硅

鐵產(chǎn)品上的噸成本在170-200元左右。

（三）、運(yùn)輸成本

                  鐵合金的運(yùn)輸目前均以汽運(yùn)為主，因?yàn)殍F路貨運(yùn)接發(fā)鐵合金產(chǎn)品需要資質(zhì)，很少有

貨站具備這樣的資質(zhì)，汽運(yùn)的靈活性更高。

                   一般情況鐵合金企業(yè)報價為出廠價，不包括運(yùn)費(fèi)，因此嚴(yán)格意義上來說不存在運(yùn)輸

成本，以上數(shù)據(jù)對于買方來說比較重要。運(yùn)價具有一定季節(jié)性因素，夏季汽運(yùn)相對

便宜，冬季火運(yùn)相對便宜。

三、產(chǎn)品構(gòu)成及銷售模式

我們調(diào)研的六家企業(yè)主要產(chǎn)品為6517硅錳和72#、75#硅鐵，只有晟晏全部生產(chǎn)硅錳，產(chǎn)量的85%直供鋼廠，10-15%由子公司進(jìn)行貿(mào)易，72#的硅鐵下游消費(fèi)為鋼廠，75#則主要是金屬鎂廠。

鋼廠對鐵合金的采購多數(shù)使用公開招標(biāo)的方式，對鐵合金有定價權(quán)。但鐵合金生產(chǎn)企業(yè)有選擇權(quán)，目前鋼廠普遍資金鏈緊張，回款周期較長，大型鐵合金賣方都會針對一些信譽(yù)良好的鋼廠進(jìn)行投標(biāo)或者長期合作，例如晟晏、君正等。也有一些鐵合金廠家僅僅作為加工環(huán)節(jié)，全部交由貿(mào)易商進(jìn)行銷售。

鐵合金企業(yè)在進(jìn)行貿(mào)易或者非投標(biāo)時有自己的報價，報價方式為出廠承兌自然塊不含包裝為標(biāo)準(zhǔn)，若進(jìn)行加工和包裝，一般在報價基礎(chǔ)上加收100-150元/噸，若包到廠，則按運(yùn)費(fèi)相應(yīng)增加。一般72#硅鐵和75#之間的價差應(yīng)在300-400度電的成本，72#報價原則上應(yīng)比75#低200元/噸左右。目前72#硅鐵在寧夏、內(nèi)蒙地區(qū)的報價是5550-5600元/噸左右。

四、鐵合金企業(yè)的現(xiàn)狀

西北寧夏、內(nèi)蒙地區(qū)的煤炭、礦石等資源較為豐富，電力成本也相對低廉，是鐵合金行業(yè)這種高耗能的粗加工型行業(yè)的首選之地。盡管寧夏0.48元/度、內(nèi)蒙0.45元/度的電力成本，已經(jīng)相對東部地區(qū)有較大的優(yōu)勢，當(dāng)?shù)罔F合金企業(yè)仍在虧損的邊緣徘徊。

1、產(chǎn)銷——量穩(wěn)價不穩(wěn)，定價權(quán)缺失

造成鐵合金企業(yè)虧損的主要原因在于，產(chǎn)品的生產(chǎn)成本相對固定，而銷售價格波動較大，尤其是2008年以來。整個行業(yè)處于以產(chǎn)定銷的相對平衡的狀態(tài)，但對下游的議價能力缺失，受鋼鐵行業(yè)低迷的拖累。

2、開工——小廠降開工，大廠靠電補(bǔ)

目前寧夏當(dāng)?shù)罔F合金產(chǎn)業(yè)開工率僅60%左右，中衛(wèi)地區(qū)鐵合金企業(yè)整體開工率僅在

50%左右。產(chǎn)一噸虧一噸的廠家只能靠限產(chǎn)來減少虧損，而對于我們走訪的大型企

業(yè)，開工率基本都是滿負(fù)荷。這是由于六家企業(yè)中有三家擁有自備電廠，晟晏的自

用電價僅0.2元/度，節(jié)約50%電力成本，其余企業(yè)也都有少量政府補(bǔ)貼（盡管還

沒拿到）。甚至有些企業(yè)如晟晏、西金，擁有自有礦山，也能節(jié)省不少生產(chǎn)成本。

3、訴求——改變定價權(quán)，開拓新市場

         鐵合金行業(yè)常年處于被動接受下游定價的狀態(tài)，銷售模式有局限，對掌握話語權(quán)和開拓

新的銷售版圖有較強(qiáng)的訴求。

在鐵合金期貨考察團(tuán)一行與各企業(yè)座談時，企業(yè)紛紛表示參與期貨市場是未來的大趨勢，期貨交易可以為生產(chǎn)廠家提供更優(yōu)的賣價，期貨交割可以幫助企業(yè)將銷售觸角無限延伸，期貨套期保值能夠平抑廠家遭受的價格波動風(fēng)險，期貨套利、基差、倉單等服務(wù)還能提供更多的投資機(jī)會。部分企業(yè)已經(jīng)申請了期貨交割廠庫，并且具備其他期貨品種的交易經(jīng)驗(yàn)，通過與考察團(tuán)的互相交流學(xué)習(xí)，相信在鐵合金期貨上市后，期貨公司能夠?yàn)楹谏�產(chǎn)業(yè)鏈上下游的現(xiàn)貨企業(yè)提供更具操作性的方案，更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

新紀(jì)元期貨 石磊