上周滬鋅在周一延續(xù)上漲勢頭，當(dāng)日上沖到本輪反彈的最高點位17745。之后由于，美元指數(shù)的連續(xù)大漲，滬鋅合約連收陰線。上周三由于美國、英國等國接連公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)非常糟糕，增加了人們對全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，從而增加了對美元投資避險的需求。受此影響，周三美元指數(shù)單日上漲1.47美元，創(chuàng)造了近幾個月以來的最大漲幅。內(nèi)盤受美元影響強烈，前期強勢品種滬鋅合約低開低走，盤中幾乎跌停。在連跌三個交易日之后，上周五的止跌回升。上周開盤價17490，最高價17745，最低價16535，周五收于17100。受主力合約提前換月影響，滬鋅1011持倉量持續(xù)減少，成交量也明顯萎縮。

圖1 滬鋅日K線圖

    上周美聯(lián)儲宣布繼續(xù)購買長期國債，維持超低利率水平不變，并認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有放緩之勢。中國7月CPI數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，通脹壓力相對緩和，寬松的貨幣政策環(huán)境仍將在全球范圍內(nèi)得以維持。持續(xù)的寬松政策，反過來會加劇人們對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂。對于經(jīng)濟(jì)過度悲觀的預(yù)期，容易使得投資者產(chǎn)生對貨幣政策再次持續(xù)寬松的期待和預(yù)期，這樣長期來看，對資產(chǎn)價格將產(chǎn)生持續(xù)的影響。
    鋅現(xiàn)貨方面，倫鋅庫存呈下降態(tài)勢，上海期貨交易所鋅庫存大幅減庫告一段落，庫存進(jìn)入平穩(wěn)期，金屬淡季表現(xiàn)相對平穩(wěn)。。受期貨市場影響，上海鋅現(xiàn)貨價格而呈現(xiàn)沖高回落的走勢。此外，上周美國商務(wù)部公布稱，6月進(jìn)口鋅環(huán)比下滑1.5%，較2009年同期下滑23.8%。美國2010年6月鋅出口量為197,329千克，較5月的353,444千克下滑。
從上周的大幅震蕩可以看出，多空主力斗爭激烈。經(jīng)過前三周的連續(xù)上漲，空頭主力被套的很深，借助美元因素，上周空頭大肆做空，三個交易日就將合約跌去此輪上漲接近一半的幅度。在高位也吸引了大批的短線資金做空，國泰君安接連開空倉、平倉、再開空倉，而且持倉量都很大。上周的快速回落，同樣將前期高點的短線多頭套的很深，正是由于短空主力的獲利平倉支撐和短多主力的被套自救，成就了周五的大幅上漲。
    在持續(xù)的寬松政策下，基本面并沒有根本改變，現(xiàn)貨鋅目前還處于銷售淡季，對鋅的需求總體還是比較平穩(wěn)。在這些背景下，對鋅期貨能產(chǎn)生重大影響的就只有美元的走勢和資金面的動向。美元在周三大漲之后，在前期成交密集區(qū)82.80下方震蕩整理，周五放量突破，不僅重新站上30日均線，且25日和30日均線都有拐頭跡象。下周能否延續(xù)這種連陽走勢，將會對內(nèi)盤鋅產(chǎn)生直接影響。如果美元繼續(xù)向上突破，那么滬鋅周五的反彈只能是技術(shù)性反彈，反彈行情不會延續(xù)。如果美元下周沖高回落，或是在目前高點震蕩，那滬鋅走勢就要更多關(guān)注資金面的走向。
 

圖1 美元指數(shù)日K線圖

    綜合以上分析，筆者認(rèn)為，下周初非常關(guān)鍵，它將決定滬鋅上周回調(diào)的性質(zhì)。所以建議投資者除密切關(guān)注美元走勢外，還要重點關(guān)注資金面動向。在短期美元走勢不定的情況下，資金的走向更能決定滬鋅的走勢。操作上建議投資者順勢而為，在大方向不定的亂世之時，盡量短線交易，設(shè)好止損。

新紀(jì)元期貨 劉銘