上周期貨市場(chǎng)劇烈震蕩，整體大幅下挫，呈現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)集中釋放的走勢(shì)。對(duì)于本次調(diào)整，公司曾在上周二提示風(fēng)險(xiǎn)，建議多單落袋為安。其主要理由為自“十一”后股市及商品市場(chǎng)連續(xù)大幅上漲，積累了巨大的風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)上需要一次深幅調(diào)整，消化獲利籌碼。這次深幅下跌一方面技術(shù)上有調(diào)整要求，另一方面多重利空消息形成共振，比如國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布10月份CPI高達(dá)4.4%，央行提高準(zhǔn)備金0.5個(gè)百分點(diǎn)達(dá)歷史最高水平。另外，“兩桶油”的魔咒、高盛報(bào)告都與上述利空進(jìn)行疊加，加劇了市場(chǎng)的恐慌。
        這次調(diào)整應(yīng)理解為上漲行情的中繼調(diào)整。由于在周五單日跌幅劇烈，后續(xù)調(diào)整的幅度和時(shí)間有限，不同期貨品種的走勢(shì)將出現(xiàn)分化。理由如下：
        本輪上升行情的兩大支撐因素——流動(dòng)性泛濫和通脹未產(chǎn)生根本變化。
        1．美國(guó)為期六個(gè)月的第二輪量化寬松貨幣政策剛剛開始實(shí)施，且逐月釋放流動(dòng)性；
        2．中國(guó)超發(fā)貨幣43萬(wàn)億，流動(dòng)性極度寬松，不是調(diào)幾次存款準(zhǔn)備金就可以解決的；
        3．目前國(guó)內(nèi)通脹仍處于可控的，溫和的階段，還沒(méi)有出現(xiàn)惡性通脹的情況或預(yù)期；
        4．國(guó)外熱錢基于利差收益和升值收益的吸引持續(xù)流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，基本可以抵消央行緊縮流動(dòng)性的影響。
        另外，周五的暴跌大幅縮小了市場(chǎng)進(jìn)一步下跌的空間，縮短了調(diào)整時(shí)間。因此，經(jīng)過(guò)一定震蕩調(diào)整后后市將重拾上升通道。
接下來(lái)談一談我們需要繼續(xù)關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題：
        1．美國(guó)持續(xù)的二次量化寬松貨幣政策，使熱錢加速流向新興市場(chǎng)。
        2．國(guó)際對(duì)沖基金在香港聚集，目前已經(jīng)超過(guò)100家的國(guó)際對(duì)沖基金落戶香港，預(yù)計(jì)年底國(guó)際對(duì)沖基金資金額將會(huì)超過(guò)100億港元。這么多的對(duì)沖基金流入香港將推高資產(chǎn)泡沫，并有可能引燃亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
        3．我們還應(yīng)密切關(guān)注歐盟、日本對(duì)美國(guó)持續(xù)的二次量化寬松貨幣政策的后續(xù)反應(yīng)。
        4．密切跟蹤愛(ài)爾蘭等歐洲國(guó)家主權(quán)信用危機(jī)的進(jìn)展。
        特別是后兩點(diǎn)，對(duì)商品下跌有抑制作用，有可能繼續(xù)推動(dòng)此輪上漲行情。
        那么，在這些因素的影響下，我們應(yīng)該如何選擇操作品種和操作方向呢？
        首先，在接下來(lái)的幾天中，前期多單應(yīng)逢高適度減倉(cāng)，控制好倉(cāng)位，待有地點(diǎn)再尋入場(chǎng)，彌補(bǔ)高點(diǎn)出場(chǎng)的多頭頭寸。
        其次，前期空單應(yīng)找低點(diǎn)全部離場(chǎng)，做空也僅限于日內(nèi)操作。
        最后，推薦幾個(gè)需要重點(diǎn)關(guān)注的品種：
        大豆、豆油和螺紋鋼是價(jià)值被低估的品種，可能將會(huì)在后市中有所表現(xiàn)；銅率先反彈的概率會(huì)比較大；棉花緊張的供應(yīng)面并沒(méi)有改變，本次連續(xù)跌停后，如果持倉(cāng)繼續(xù)增加，則會(huì)重新回到上漲趨勢(shì)之中。

                  新紀(jì)元期貨公司研發(fā)部
                                             2010-11-16