新紀(jì)元期貨一周操盤(pán)策略20160222-0226

宏觀分析 及風(fēng)險(xiǎn)提示

    【宏觀觀察】
    1.進(jìn)出口雙雙下滑，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)延續(xù)緩慢探底
    中國(guó)1月出口同比-6.6%（前值2.3%），歐洲、美國(guó)、日本等貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)下滑是主要原因，人民幣貶值對(duì)出口的影響逐漸減弱；進(jìn)口同比-14.4%（前值-4.0%），反映大宗商品量?jī)r(jià)齊跌，制造業(yè)復(fù)蘇乏力。進(jìn)出口數(shù)據(jù)雙雙不及預(yù)期是全球貿(mào)易下滑背景下中國(guó)內(nèi)外需疲軟的真實(shí)反映，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成邊際拖累。維持之前判斷：經(jīng)濟(jì)增速延續(xù)緩慢探底。
    2.CPI溫和回升、PPI降幅收窄，但核心通脹保持低位平穩(wěn)
    中國(guó)1月CPI同比增長(zhǎng)1.8%（前值1.6%），春節(jié)假期推高需求、嚴(yán)寒天氣推升食品價(jià)格、食品價(jià)格權(quán)重下調(diào)是主因；PPI同比下滑5.3%，較前值收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)，主要源于低基數(shù)和部分工業(yè)品出廠價(jià)格改善。
    1月核心CPI同比1.5%，與前值1.47%基本持平，保持低位平穩(wěn)。因此CPI、PPI的回升不應(yīng)過(guò)度解讀，但工業(yè)通縮壓力不減。
    3.人民幣貸款與社融規(guī)模創(chuàng)歷史新高
    中國(guó)1月新增人民幣貸款2.51萬(wàn)億元，遠(yuǎn)超預(yù)期1.9萬(wàn)億元和去年同期1.5萬(wàn)億元。社會(huì)融資規(guī)模3.42萬(wàn)億元，遠(yuǎn)超預(yù)期2.2萬(wàn)億元。M2貨幣供應(yīng)同比14%，高于預(yù)期13.5%及前值13.3%。
    銀行年初信貸沖量、房地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖、外債轉(zhuǎn)內(nèi)債等因素推高了1月信貸，低基數(shù)導(dǎo)致M2超預(yù)期。推動(dòng)信貸暴增的季節(jié)性、短期因素難以在全年維持，但1季度整體信貸高投放應(yīng)成定局。
    4.央行下調(diào)MLF利率，貨幣寬松邊際減弱
    周五央行續(xù)作MLF，凈投放530億元，并下調(diào)6個(gè)月、1年期利率，表明央行未來(lái)將更多使用MLF、SLO、PSL等多種調(diào)節(jié)工具，代替降息降準(zhǔn)，以熨平流動(dòng)性波動(dòng)。
易綱表示貨幣政策要避免過(guò)度寬松，預(yù)計(jì)貨幣政策整體維持寬松格局，但寬松的邊際力度減弱。
    5.美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要與耶倫證詞相吻合，3月加息概率大降
    美聯(lián)儲(chǔ)1月會(huì)議紀(jì)要表達(dá)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩、大宗商品下挫、金融市場(chǎng)劇動(dòng)的擔(dān)憂，認(rèn)為影響經(jīng)濟(jì)和通脹的不確定性因素在增加，表示將密切關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的變動(dòng)，加息時(shí)機(jī)和步伐取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上的前景判斷。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，交易員們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在3月會(huì)議上不會(huì)加息，今年全年加息的概率也只有19%。
    美元指數(shù)連續(xù)兩周大跌，進(jìn)入休整階段，3月議息會(huì)議之前的空窗期，是大宗商品反彈的良好契機(jī)。原油止跌企穩(wěn)，將進(jìn)一步助推這一反彈過(guò)程。投資者需把握市場(chǎng)波動(dòng)節(jié)奏。
    【財(cái)經(jīng)周歷】
    本周美國(guó)、歐元區(qū)重要成員國(guó)制造業(yè)、通脹數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布，重點(diǎn)關(guān)注：周一歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI、美國(guó)Markit制造業(yè)PMI，周四歐元區(qū)1月CPI，周五美國(guó)PCE物價(jià)指數(shù)。
    周一，16:30德國(guó)2月制造業(yè)PMI初值；17:00歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI初值；22:45 美國(guó)2月Markit制造業(yè)PMI初值。   
    周二，15:00德國(guó)四季度GDP年率；17:00德國(guó)2月IFO商業(yè)景氣指數(shù)；23:00美國(guó)2月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)、1月成屋銷(xiāo)售總數(shù)年化、2月里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)。
    周三，23:00美國(guó)1月新屋銷(xiāo)售總數(shù)年化。
    周四，08:00 圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德發(fā)表講話；15:00德國(guó)1月CPI年率、3月GfK消費(fèi)者信心指數(shù)；17:30英國(guó)四季度GDP；18:00歐元區(qū)1月核心CPI年率；21:30 美國(guó)1月耐用品訂單月率、當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)。
    周五，18:00歐元區(qū)2月消費(fèi)者信心指數(shù)；21:00德國(guó)2月CPI年率；21:30美國(guó)四季度核心PCE物價(jià)指數(shù)；23:00美國(guó)2月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值。

股指

趨勢(shì)展望

中期展望

中期展望：中期基本面缺乏能夠帶動(dòng)股指走出熊市的新動(dòng)能。經(jīng)濟(jì)延續(xù)緩慢探底，對(duì)股指估值形成拖累；貨幣寬松力度邊際弱化，對(duì)估值提升效用邊際減弱。人民幣及外圍股市暫時(shí)企穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好正在修復(fù)中。技術(shù)面期現(xiàn)指數(shù)仍處于熊市周期，雖短期開(kāi)始企穩(wěn)反彈，但屬于熊市中的階段性反彈性質(zhì)。中性反彈目標(biāo)3150，3月5日—15日的兩會(huì)期間是中期時(shí)間窗口，警惕反彈見(jiàn)頂。

短期展望

美聯(lián)儲(chǔ)3月加息預(yù)期緩解、人民幣匯率暫穩(wěn)、信貸放巨量、穩(wěn)增長(zhǎng)政策暖風(fēng)以及兩會(huì)預(yù)期共同推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)是本次反彈的基本面邏輯。周末肖鋼被免職的消息有利于提振市場(chǎng)信心，下周基本面總體偏多。上證指數(shù)已進(jìn)入2850-3000強(qiáng)阻力區(qū)，需不斷震蕩整理化解此間套牢盤(pán)。周初在利好刺激沖高后可能遇阻回落，若回踩節(jié)前低點(diǎn)2800，可回補(bǔ)多單參與反彈。

操作建議

保守操作

階段性底部已基本確立，回踩2800點(diǎn)可逢低建立多單。

激進(jìn)操作

周初沖高可減倉(cāng)前期多單，滾動(dòng)操作。

止損止盈設(shè)置

以節(jié)前低點(diǎn)上證2800為多單止損位。

大豆豆粕

趨勢(shì)展望

中期展望

國(guó)際大豆供給將由美國(guó)轉(zhuǎn)向南美，3月后壓力將面臨集中釋放風(fēng)險(xiǎn)，CBOT大豆區(qū)間波動(dòng)面臨方向性選擇。

短期展望

大宗交易氛圍向好，短期止跌出現(xiàn)抵抗性反彈。

操作建議

保守操作

2380至2450區(qū)間波動(dòng)，窄幅震蕩交投思路。

激進(jìn)操作

2450上方擇機(jī)參與空單。

止損止盈設(shè)置

2380至2400為強(qiáng)支撐區(qū)域，2470至2500為強(qiáng)阻力區(qū)域，參考區(qū)間波動(dòng)設(shè)置停損。

油脂

趨勢(shì)展望

中期展望

馬來(lái)西亞棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)，在厄爾尼諾滯后性影響下尤為顯著，油脂期價(jià)呈現(xiàn)周線、月線級(jí)別上漲勢(shì)態(tài)，而國(guó)內(nèi)國(guó)儲(chǔ)菜油去庫(kù)存過(guò)程可能會(huì)限制市場(chǎng)高度。

短期展望

震蕩整固，持穩(wěn)于年內(nèi)高位區(qū)域，延續(xù)新高上漲。

操作建議

保守操作

5月合約豆棕價(jià)差收斂至740至750，宜鎖定利潤(rùn)轉(zhuǎn)入觀望。

激進(jìn)操作

豆油5750、棕櫚油4950停損增持多單。

止損止盈設(shè)置

豆油、棕櫚油多頭停損線上移至5750、4950。

白糖

趨勢(shì)展望

中期展望

2015/16榨季全國(guó)糖會(huì)預(yù)計(jì)新榨季食糖產(chǎn)量將進(jìn)一步下滑，減產(chǎn)因素將推動(dòng)鄭糖長(zhǎng)期溫和反彈。

短期展望

節(jié)后天氣回暖，甘蔗壓榨重新啟動(dòng)，市場(chǎng)供應(yīng)充足；但國(guó)家公布臨時(shí)收儲(chǔ)計(jì)劃，一定程度上緩解市場(chǎng)供應(yīng)壓力，糖價(jià)下方5300一線支撐較強(qiáng)，近期或陷入5300-5400區(qū)間震蕩。

操作建議

保守操作

高位空單逢低部分止盈。

激進(jìn)操作

短線5300-5400區(qū)間操作。

止損止盈設(shè)置

高位空單5400止損。

黃金白銀

趨勢(shì)展望

中期展望

美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)度對(duì)金價(jià)走勢(shì)影響較大，關(guān)注3月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。

上周歐美股市多走強(qiáng)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所下降，黃金多頭獲利離場(chǎng)意愿增加。美聯(lián)儲(chǔ)1月FOMC會(huì)議紀(jì)要表對(duì)了對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，也提及了通脹將逐漸回升，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的政策步伐將取決于數(shù)據(jù)表現(xiàn)，整體措辭中性偏鴿。本周重點(diǎn)關(guān)注G20會(huì)議和歐美主要國(guó)家PMI數(shù)據(jù)。上周至收盤(pán)美黃金周K線下跌0.96%，收出帶長(zhǎng)下影陰線，下方5周均線形成支撐，周MACD指標(biāo)紅色柱擴(kuò)大，短線有望圍繞5日均線震蕩。

操作建議

保守操作

觀望為主。

激進(jìn)操作

多單持有。

止損止盈設(shè)置

1606合約多單跌破5日均線止損。

LLDPE

趨勢(shì)展望

中期展望

原油短期出現(xiàn)反彈，但總體或維持弱勢(shì)。塑料連續(xù)多月走勢(shì)強(qiáng)于原油，多頭力量較強(qiáng)。3月份茂名石化裝置檢修期較長(zhǎng)，對(duì)產(chǎn)量將有一定影響。

短期展望

現(xiàn)貨面，上游原油沖高回落，低位震蕩的概率增大。上周PE裝置停車(chē)較少，供給壓力突出，石化庫(kù)存累積明顯，不過(guò)元宵節(jié)后，下游工廠開(kāi)工增長(zhǎng)，需求料有一定程度回升，關(guān)注庫(kù)存能否下降。預(yù)計(jì)短線震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，多單可適量持有。

操作建議

保守操作

觀望。

激進(jìn)操作

多單不跌破10日均線可適量持有。

止損止盈設(shè)置

多單止損8550

天膠

趨勢(shì)展望

中期展望

乘用車(chē)銷(xiāo)量出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，但由于半鋼胎天膠使用量較低，對(duì)天膠的提振力度有限。在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行、固定資產(chǎn)投資增速放緩的的背景下，重卡銷(xiāo)售維持低迷，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求不振；而受歐美國(guó)家反傾銷(xiāo)調(diào)查影響，輪胎出口亦大幅萎縮。內(nèi)需不振外需受阻困境下，天膠下游需求不見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)跡象，滬膠中期仍將運(yùn)行于底部區(qū)域。

短期展望

三大主產(chǎn)國(guó)將進(jìn)行“出口噸位限制計(jì)劃”一定程度提振市場(chǎng)信心，但具體的實(shí)施情況仍待確認(rèn)；滬膠技術(shù)面反彈，短線有形成雙底的可能，關(guān)注頸線10800突破情況。

操作建議

保守操作

低位短多持有。

激進(jìn)操作

若膠價(jià)有效突破10800頸線壓力，加持多單。

止損止盈設(shè)置

多單10000附近止損。

PTA

趨勢(shì)展望

中期展望

TA中線反彈延續(xù)

短期展望

PTA1605合約上周維持于4400點(diǎn)之上波動(dòng)，由于美原油指數(shù)在春節(jié)期間的大幅探低回升，TA跟隨國(guó)內(nèi)工業(yè)品在節(jié)后的前兩個(gè)交易日呈現(xiàn)高開(kāi)低走格局，回踩4400點(diǎn)之后期價(jià)跟隨美原油指數(shù)小幅反彈。近期工業(yè)品與美原油指數(shù)的相關(guān)系數(shù)下滑，對(duì)于工業(yè)品帶來(lái)一定擾動(dòng)較小，TA的走勢(shì)更多地反應(yīng)其自身基本面不佳的局面，但從上周表現(xiàn)來(lái)看，聚酯下游的黏膠短纖市場(chǎng)出現(xiàn)回暖，價(jià)格回升對(duì)于原材料端采購(gòu)熱情也有所好轉(zhuǎn)，對(duì)于TA形成需求利好。TA1605合約節(jié)前已經(jīng)突破60日線的長(zhǎng)期壓制，向上打開(kāi)空間，建議多單繼續(xù)謹(jǐn)慎持有。

操作建議

保守操作

逢低短多

激進(jìn)操作

多單依托60日線持有

止損止盈設(shè)置

短多止損位4400點(diǎn)

黑色

趨勢(shì)展望

中期展望

國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)低迷形勢(shì)有所改善。當(dāng)前鋼廠以及市場(chǎng)的庫(kù)存均處于較低的水平，在“去產(chǎn)能”的背景下，國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量仍有下降的趨勢(shì)，供應(yīng)減少對(duì)鋼價(jià)的支撐作用明顯，鋼價(jià)回升，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，黑色系列具備階段反彈的基礎(chǔ)。

短期展望

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的一月宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，CPI環(huán)比有顯著回升，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)及購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)的跌幅同比也有所收窄，宏觀面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。這些數(shù)據(jù)反映出，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)低迷形勢(shì)有所改善。隨著噸鋼利潤(rùn)的回升，鋼廠開(kāi)工率呈現(xiàn)小幅上漲的態(tài)勢(shì)，因此鐵礦石港口庫(kù)存大幅消耗，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格（62%品味）受到抬升連續(xù)五周反彈�，F(xiàn)階段黑色基本面呈現(xiàn)礦強(qiáng)鋼弱格局，但是受資金面推動(dòng)，二季度預(yù)期好轉(zhuǎn)，因此黑色系列價(jià)格不斷攀升，形成向上突破的格局。凌駕于5周和20周均線并呈現(xiàn)加速上漲態(tài)勢(shì)，期價(jià)自2015年12月中旬確立底部以來(lái)，反彈超過(guò)15%，預(yù)期仍有一定空間。期價(jià)突破1900點(diǎn)則進(jìn)一步考驗(yàn)2000關(guān)口。

操作建議

保守操作

螺紋、鐵礦1605合約短線偏多，也可多鐵礦空螺紋套利操作。

激進(jìn)操作

螺紋、鐵礦1605合約短線偏多，螺紋目標(biāo)上看向2000點(diǎn)，鐵礦石目標(biāo)再度上看15點(diǎn)。

止損止盈設(shè)置

多單止損位RB1605：1860元/噸

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