受此影響，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)劇烈反彈動(dòng)作，但我國(guó)7月份金融數(shù)據(jù)和日內(nèi)發(fā)布的7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，幾乎全面不及預(yù)期（社融1萬(wàn)億，預(yù)期的1.6萬(wàn)億；工業(yè)增加值+4.8%，預(yù)期6%，固定資產(chǎn)投資+5.7%，預(yù)期5.8%，消費(fèi)+7.6%，預(yù)期8.6%），經(jīng)濟(jì)下行壓力抑制了買(mǎi)興熱情，多數(shù)市場(chǎng)午后顯著回落。

 

具體來(lái)看，繼13日離岸人民幣大幅走強(qiáng)超過(guò)1.3%后，中美經(jīng)貿(mào)動(dòng)向的晴雨表和風(fēng)向標(biāo)類(lèi)商品，振幅普遍超過(guò)4%。避險(xiǎn)資產(chǎn)高位金銀劇烈下跌，其中滬銀振幅5.31%收跌2.11%，豆粕和菜粕振幅超過(guò)4%后小幅收跌1.2%-1.4%，三大油脂振幅介于2%-3%之間，小幅收跌0.1%-0.3%。棉花振幅4.58%小幅收漲1.21%，20號(hào)膠振幅4.41%小幅收漲1.42%。上述商品間，在動(dòng)蕩多變的金融市場(chǎng)環(huán)境中，有較強(qiáng)的宏觀對(duì)沖意義，此處不過(guò)多贅述。

 

談品種間的對(duì)沖套利，油粕基本面的差異，最為搶眼。行業(yè)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到上周，2018/19年度油廠大豆壓榨量8024萬(wàn)噸，同比降幅近12%，壓榨減量使得油粕供需格局結(jié)構(gòu)性趨緊成為趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量137萬(wàn)噸，較去年同期削減近14%；國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存93萬(wàn)噸，盡管較去年同期也有較大降幅，但其增長(zhǎng)的趨勢(shì)牽制了價(jià)格。國(guó)內(nèi)非洲豬瘟仍在蔓延，生豬存欄持續(xù)下降，粕類(lèi)終端需求短期難有大的改善，四川及廣東油廠再現(xiàn)豆粕脹庫(kù)停機(jī)現(xiàn)象，利空粕價(jià)，而油脂市場(chǎng)雙節(jié)備貨顯著提升出貨量，庫(kù)存下降趨勢(shì)顯著，這種基本面的差異，決定了年中以來(lái)，油粕比價(jià)的趨勢(shì)回升。USDA在8月供需報(bào)告中，已將美豆播種面積大幅下調(diào)至七年前的規(guī)模，未來(lái)單產(chǎn)潛力就非常關(guān)鍵，8-9月谷物關(guān)鍵生長(zhǎng)期博弈天氣升水的可能，是季節(jié)性交易的重點(diǎn)關(guān)切。

 

中美經(jīng)貿(mào)緩和與緊張，反反復(fù)復(fù)，加重了資金情緒起伏，放大盤(pán)面單邊波動(dòng)，持倉(cāng)的角度，多做宏觀對(duì)沖和品種對(duì)沖套利的配置，防控風(fēng)險(xiǎn)，是期貨交易的重中之重，尤其是當(dāng)前，甚至相當(dāng)長(zhǎng)期、多變、復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境。（新紀(jì)元期貨研究所）