核心觀點一覽：

1.通過MLF降息、OMO降息并傳到至今天的LPR降息5個基點，我國央行引導利率下行，符合市場預(yù)期，有利于引導金融機構(gòu)貸款利率下行，降低企業(yè)融資成本，維穩(wěn)金融市場，股指維持中期反彈思路不變。

2.美聯(lián)儲10月會議紀要即將公布，若內(nèi)容偏鷹派則對美元指數(shù)形成支撐，黃金短線或?qū)⒊袎骸?br />

3.繼長三角地區(qū)開啟秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動后，19日河北省也打響2019-2020年度秋冬季環(huán)保行動，唐山市啟動重污染天氣II級應(yīng)急響應(yīng)，按照橙色預(yù)警減排措施執(zhí)行，環(huán)保政策助推螺紋強勢反彈，爐料端則小幅跟漲。

4.美國參議院囂張的通過了“香港人權(quán)與民主法案”，中美大國博弈和磋商存在變數(shù)，后市需注意對市場的沖擊。因大豆供應(yīng)不足等原因，油廠停機較多壓榨供應(yīng)量下降，油粕庫存低迷。棕櫚油倉量價迭創(chuàng)新高，油脂投機性買興熱情持續(xù)高漲，放大油粕比價回升空間。

5.東南亞供應(yīng)擔憂疊加倉單壓力減弱，雙膠強勢拉漲，短線博弈多單。成本端原油大跌，新加坡燃料油現(xiàn)貨價格再度走低，高硫燃料油需求大降的預(yù)期難改，燃料油期貨重回弱勢下跌。烯烴鏈方面，甲醇01底部不穩(wěn)，切勿盲目抄底抄底。PP后期供應(yīng)壓力較大，防范遠月烯烴鏈聯(lián)動下跌風險。

6.LPR一年前、五年前利率雙雙下調(diào)5個基點，日內(nèi)滬銅整體運行于47000關(guān)口上方；期鎳跌跌不休，考驗11萬關(guān)口支撐。

股指：央行如期下調(diào)LPR利率，股指短線回調(diào)不改反彈趨勢

周三股指期貨小幅回落，市場情緒偏向謹慎。央行公布新一期貸款市場報價利率（LPR），一年期和五年期LPR利率分別下調(diào)5個基點至4.15%和4.8%，符合市場預(yù)期。消息面，銀保監(jiān)會發(fā)文稱，下一步將加大結(jié)構(gòu)性降成本力度，引導銀行貸款利率繼續(xù)保持在合理水平，規(guī)范銀行服務(wù)收費，同時會同有關(guān)部門發(fā)揮國家融資擔�；�金的作用，引導降低融資擔保費率。增加金融機構(gòu)的有效供給，引導銀行持續(xù)下沉客戶群體，提升金融服務(wù)覆蓋面，增加小微企業(yè)信貸投放。近期公布的中國10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體走弱，四季度經(jīng)濟仍有下行壓力，政策面頻繁釋放穩(wěn)增長信號。央行召開金融機構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會，再次強化逆周期調(diào)節(jié)，央行先后下調(diào)MLF、逆回購和LPR利率，旨在引導金融機構(gòu)貸款利率下行，降低實體經(jīng)濟融資成本。財政政策將加力提效，重點是落實落細減稅降費和加大基礎(chǔ)設(shè)施補短板力度，明年新增地方專項債將提前下達，充分發(fā)揮基建投資托底的作用。中期來看，隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟增速有望回暖，企業(yè)盈利將繼續(xù)改善，股指短期回調(diào)不改反彈趨勢，建議維持逢低偏多的思路。

黃金：關(guān)注美聯(lián)儲10月會議紀要，黃金注意回調(diào)風險

國外方面，歐洲央行首席經(jīng)濟學家連恩講話稱，目前1%的通脹并不讓人滿意，不預(yù)期歐元區(qū)會進入衰退，相信在歐央行的貨幣政策刺激下通脹會上升，預(yù)計經(jīng)濟將在未來一到兩年內(nèi)復蘇。次日凌晨美聯(lián)儲將公布10月貨幣政策會議紀要，近期美聯(lián)儲主席鮑威爾及多位官員講話對美國經(jīng)濟前景持樂觀態(tài)度，預(yù)計會議紀要內(nèi)容整體偏鷹派。英國脫歐方面，英國大選首場電視辯論于當?shù)貢r間19日舉行，YouGov民調(diào)顯示，51%的電視觀眾投票支持約翰遜，49%的觀眾支持科爾賓。若保守黨能夠在大選中贏得多數(shù)席位，則脫歐協(xié)議將大概率在議會通過，英國將于明年1月31日正式脫離歐盟，這對英國與歐盟來說是最好的結(jié)果。短期來看，美聯(lián)儲10月會議紀要即將公布，若內(nèi)容偏鷹派則對美元指數(shù)形成支撐，黃金短線或?qū)⒊袎骸ｉL期來看，國際貿(mào)易形勢嚴峻，特朗普財政刺激效應(yīng)正在減弱，美國經(jīng)濟周期性放緩的趨勢沒有改變，美聯(lián)儲年內(nèi)三次降息，并于10月開始擴表，未來將給市場提供充足的美元流動性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。

雙粕：棕櫚油封漲停，粕價交投受抑制

據(jù)Cofeed統(tǒng)計，截至11月15日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量113.5萬噸，較上周降4.17%，較去年同期降37.43%，且遠低于五年同期均值即132.40萬噸。因大豆供應(yīng)不足等原因，油廠停機較多，豆粕壓榨供應(yīng)量大幅下降的同時提貨環(huán)比增近9%，豆粕庫存則在低位進一步下降并再創(chuàng)近幾年最低水平。國內(nèi)棕櫚油期貨倉量創(chuàng)歷史新高，推動價格牛市波動深化，盤尾封漲停，這直接導致豆棕價差進一步收斂，油粕比價進一步擴大。東南亞季節(jié)性減產(chǎn)超預(yù)期，以及主產(chǎn)國生物柴油提升計劃刺激需求，油脂期貨市場投機性買盤需求持續(xù)增加，則價格高位難休止。中美第一階段協(xié)議簽署的時間和地點遲遲未能敲定，市場傳言較多，注意影響金融市場交投情緒，干擾油粕波動。處于套利不利地位的雙粕價格，在年內(nèi)低價圈震蕩交投，波動需等待新的誘因出現(xiàn)，方有趨勢放大的機會。

黑色：河北打響秋冬環(huán)保行動  螺紋強勢反彈沖擊3750

繼長三角地區(qū)開啟秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動后，19日河北省也打響2019-2020年度秋冬季環(huán)保行動，唐山市啟動重污染天氣II級應(yīng)急響應(yīng)，按照橙色預(yù)警減排措施執(zhí)行，環(huán)保政策助推螺紋強勢反彈，爐料端則小幅跟漲。分品種看，螺紋2001合約前期3250一線雙底格局顯著，現(xiàn)貨去庫存良好，期現(xiàn)基差過大，期價逐漸反彈修復基差，近兩周因環(huán)保政策的提振，漲勢有所加速和擴大，周三期價穩(wěn)站3600元/噸進一步上攻，短期多頭之勢強烈，有望上探前期高位整理平臺3750一線，建議多單繼續(xù)持有；爐料端受唐山限產(chǎn)的影響，鐵礦石2001合約上一交易日已經(jīng)出現(xiàn)漲勢趨緩的跡象，周三沖高回落收小陰線，暫維持于5日均線之上，建議多單謹慎持有，跌落625建議離場；雙焦仍有山西礦難帶來的利多影響，又有需求端預(yù)期不佳的拖累，焦鋼博弈也在深化，鋼企第三輪調(diào)降焦炭采購價格，而焦企并不接受，期價強于現(xiàn)貨價，焦炭2001合約在1800元/噸之上可繼續(xù)持有多單；焦煤2001合約延續(xù)反彈，回升至40日線之上，有望突破低位震蕩區(qū)間，建議逢低短多。

能源化工：化工品走勢分化，雙膠大漲燃油重回跌勢

因需求前景疲弱、貿(mào)易磋商疑慮、俄羅斯不愿進一步減產(chǎn)及API庫存大增等因素施壓油價，周三WTI原油延續(xù)弱勢調(diào)整，國內(nèi)原油期貨跌幅逾2%。市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱，短線內(nèi)外盤原油陷入弱勢調(diào)整走勢。

周三國內(nèi)化工板塊走勢分化，雙膠強勢反彈，漲幅逾3.5%，瀝青沖高回落，錄得1.11%的漲幅，而燃料油下跌2.48%，甲醇跌幅1.09%，其他品種窄幅震蕩。

橡膠方面，目前真菌病對東南亞天膠生產(chǎn)實際影響仍有限，但如果解決不好，市場擔憂將影響明年天膠生產(chǎn)，ITRC預(yù)計2019年泰國、印尼及馬來西亞天膠產(chǎn)量將減少80萬噸。此外，本周倉單集中注銷，2001合約倉單壓力減輕；資金推動下，雙膠強勢拉漲，短線多頭操作思路。燃料油方面， 成本端原油大跌，新加坡燃料油現(xiàn)貨價格再度走低，11月19日新加坡高硫380CST燃料油現(xiàn)貨報價221.51美元/噸，較前一交易日下跌12.54美元/噸；IMO2020新規(guī)執(zhí)行在即，高硫燃料油需求大降的預(yù)期難改，燃料油期貨重回弱勢下跌，短線維持空頭思路。瀝青方面，終端道路施工需求逐漸轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨市場低迷，基本面缺乏實質(zhì)利好，瀝青期貨沖高回落，短線難改低位震蕩走勢。

乙二醇方面，港口拐點仍未到來，但增產(chǎn)預(yù)期難以消散，短線陷入4500-4650區(qū)間窄幅震蕩。PTA方面，檢修計劃偏多，短線供應(yīng)壓力有所減輕，但新裝置投產(chǎn)在即，裝置檢修時間較短，PTA中期下跌趨勢難改，維持逢高拋空操作思路。

烯烴鏈：甲醇方面，今日收于1906元/噸，跌幅1.09%，15月差達-124，日內(nèi)最低1903元/噸�？疹^往基差平水方向逼盤面下跌，但不會真得過度逼近基差平水，目前基差 -25左右。我們認為今日空頭第二次逼1900幾乎成功，會有部分戰(zhàn)略性獲利了結(jié)，讓出一些反彈空間，但空間不會大。依舊不建議參與01追空，更不建議盲目抄底，1900是個不穩(wěn)定的底部，投機短空依舊推薦展期05合約。聚烯烴方面，均略有反彈，PP漲幅0.36%，PE漲幅0.07%。烯烴鏈上，遠月甲醇利空主導，而11-12月PP供應(yīng)壓力較大，也最終會體現(xiàn)到遠月利空壓制上去，且PP已有移倉換月跡象，不排除聯(lián)動性下跌或者打壓MTO利潤行為出現(xiàn)（參考05MTO價差）。投產(chǎn)方面，注意恒力二期PP月底投產(chǎn)情況。尿素方面，多空輪流減倉，暫無新驅(qū)動。

有色：宏觀利好刺激 銅價小幅上揚

宏觀面，LPR一年前、五年前利率雙雙下調(diào)5個基點，日內(nèi)滬銅整體運行于47000關(guān)口上方，收漲于47050元/噸，漲幅0.41%。處在近幾日的相對高點，主因央行再次下調(diào)一年期及五年期的LPR利率，紛紛調(diào)降5個基點，顯示央行對加強逆周期調(diào)控的決心。滬銅受利好信號引導日盤整體徘徊于47100關(guān)口附近。目前滬銅收陽，MACD綠柱有所縮短，KDJ指標形成金叉利好，晚間關(guān)注外盤走勢，測試滬銅能否繼續(xù)穩(wěn)住47000元/噸關(guān)口位。滬鎳主力合約2002繼續(xù)下挫，收跌于113500元/噸，跌幅2.22，考驗11萬關(guān)口支撐。消息面，根據(jù)中央統(tǒng)計機構(gòu)(BPS)數(shù)據(jù)，截至2019年10月，(印尼)鎳礦石出口量已達到2665萬噸，或者超過能源與礦物資源部(ESDM)批準的2606萬噸配額。雖然如此，能源與礦物資源部反駁，鎳礦石出口超過配額的說法。

新紀元期貨投資內(nèi)參：橡膠棕櫚油領(lǐng)漲商品，股指弱勢休整