核心觀點(diǎn)一覽：

1.受投資增速放緩的影響，中國(guó)二季度GDP同比回落至6.7%（前值6.8%）。6月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6%（前值6.8%），主要受環(huán)鋼鐵、水泥、汽車(chē)等產(chǎn)業(yè)增速放緩的影響。

2.展望下半年，受中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，出口將存在下行壓力，或?qū)��?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成拖累。但中國(guó)外貿(mào)依存度已顯著下降，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率不斷上升。從基本面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的形勢(shì)沒(méi)有改變，市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)的悲觀預(yù)期超調(diào)，導(dǎo)致股指嚴(yán)重超跌，估值存在修復(fù)的要求，短期以反彈思路對(duì)待。

3.美豆貿(mào)易戰(zhàn)因素下，USDA對(duì)7月報(bào)告中出口進(jìn)行調(diào)整，新作出口下調(diào)2.5 億蒲超出預(yù)期；接下來(lái)平衡表將聚焦8月份之后的新作單產(chǎn)調(diào)整和實(shí)際出口銷售與年度出口目標(biāo)的對(duì)比上。

4.國(guó)內(nèi)油脂深跌至新低后，續(xù)跌動(dòng)能衰減。厄爾尼諾現(xiàn)象將造成東南亞地區(qū)天氣高溫干旱，降低印尼和馬來(lái)西亞的油棕櫚單產(chǎn)。目前的共識(shí)傾向于認(rèn)為厄爾尼諾將在北半球秋季期間出現(xiàn)，并持續(xù)到冬季。該現(xiàn)象利于北美大豆產(chǎn)出，不利于東南亞棕櫚油產(chǎn)出。

5.近期黑色系表現(xiàn)持續(xù)分化，唐山鋼鐵、焦化的環(huán)保限產(chǎn)對(duì)鋼材形成支撐，而對(duì)雙焦帶來(lái)壓力。螺紋鋼今年在傳統(tǒng)季節(jié)性淡季表現(xiàn)強(qiáng)勁，庫(kù)存持續(xù)小幅回落，出貨情況好于預(yù)期，供需格局偏緊。鄭煤仍處于消費(fèi)旺季，價(jià)格仍難有太多向下空間。

行情研討會(huì)議紀(jì)要20180716