核心觀點(diǎn)一覽：

1.上市公司三季報(bào)披露過(guò)半，六成企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，減稅降費(fèi)政策效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，中美貿(mào)易磋商朝著向好的方向發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)修復(fù)，股指短線調(diào)整不改反彈格局。

2.英國(guó)脫歐期限推遲導(dǎo)致脫歐再次面臨不確定性，給金價(jià)帶來(lái)支撐。美聯(lián)儲(chǔ)10月利率決議即將公布，若貨幣政策聲明及鮑威爾講話不及預(yù)期鴿派，需警惕黃金短線承壓。

3.港口庫(kù)存小幅增加，庫(kù)存拐點(diǎn)提前到來(lái)，乙二醇重回弱勢(shì)調(diào)整。新裝置投產(chǎn)預(yù)期下，供應(yīng)壓力仍難有效緩解，短線PTA仍有下行動(dòng)能。甲醇后市預(yù)期較差，反彈高度有限，聯(lián)動(dòng)性拖累PP。PP有來(lái)自自身及甲醇兩方面壓力，短期盤面表現(xiàn)稍遜于PE。

4.截至10月24日，巴西2019/20年度大豆已播35%，趕超五年均值；截止到27日美豆收割率62%，持平市場(chǎng)預(yù)期，遜于五年均值78%。在中美經(jīng)貿(mào)緩和、巴西播種正常、美豆收割推進(jìn)的環(huán)境中，維持油強(qiáng)粕弱市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

5.今日有色銅鎳紛紛沖高回落，宏觀憂慮打壓基本金屬上行空間。

6.黑色系近期缺乏方向性指引，今日生態(tài)環(huán)境部召開(kāi)例行新聞發(fā)布會(huì)提出要更大力度、更實(shí)措施推進(jìn)秋冬季大氣污染綜合治理。隨著傳統(tǒng)需求旺季逐漸接近尾聲，黑色系整體以低位震蕩為主。

股指：基本面積極因素增多，股指短線回調(diào)不改反彈格局

周二股指期貨小幅回落，市場(chǎng)做多熱情有所降溫。月末財(cái)政支出力度加大，銀行體系流動(dòng)性處于較高水平，央行暫停開(kāi)展逆回購(gòu)操作，當(dāng)日凈回籠500億。消息面，商務(wù)部在中外媒體吹風(fēng)會(huì)上宣布，國(guó)家主席習(xí)近平將于11月5日出席在上海舉辦的第二屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)暨虹橋國(guó)際經(jīng)濟(jì)論壇開(kāi)幕式及相關(guān)活動(dòng)，并發(fā)表主旨演講。高頻數(shù)據(jù)顯示，上周全國(guó)高爐開(kāi)工率為63.54%，與前值持平，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量為57.88萬(wàn)噸，較上周小幅下降，表明上游工業(yè)生產(chǎn)有所放緩。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，目前滬深兩市共有2208家上市公司披露了三季度財(cái)務(wù)報(bào)表，其中營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的有1490和1328家，占比分別為67%和60%，表明隨著減稅降費(fèi)政策的全面落實(shí)，企業(yè)盈利正在逐漸改善。進(jìn)入四季度，宏觀政策將繼續(xù)加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，財(cái)政支出力度有望加大，明年新增地方專項(xiàng)債額度將提前下達(dá)，充分發(fā)揮基建投資托底的作用。貨幣政策保持寬松傾向，降準(zhǔn)的時(shí)間窗口仍在，不排除結(jié)構(gòu)性降息的可能。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的深入落實(shí)，經(jīng)濟(jì)增速有望回暖，企業(yè)盈利將繼續(xù)改善，此外中美貿(mào)易磋商朝著向好的方向發(fā)展，兩國(guó)元首有望在11月中旬APEC峰會(huì)上簽署第一階段協(xié)議，風(fēng)險(xiǎn)偏好將繼續(xù)修復(fù)，股指中期反彈思路不改。

黃金：關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)10會(huì)議方向性指引，耐心等待做多機(jī)會(huì)

國(guó)外方面，澳洲聯(lián)儲(chǔ)主席洛威發(fā)表講話稱，可能需要一段較長(zhǎng)的低利率時(shí)期，如果有需要，準(zhǔn)備好進(jìn)一步放松政策，有信心降息正在幫助經(jīng)濟(jì)。今晚將公布美國(guó)8月20座大城市房?jī)r(jià)指數(shù)、9月成屋簽約銷售指數(shù)月率，10月咨商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)，需保持密切關(guān)注。英國(guó)脫歐方面，歐盟委員會(huì)同意將脫歐期限延長(zhǎng)至2020年1月31日，英國(guó)首相約翰遜提前大選的提案再次被議會(huì)否決，今晚議會(huì)將對(duì)其新提出的12月12日舉行大選的法案進(jìn)行辯論，與此前提案不同的是， 本次議案只需簡(jiǎn)單多數(shù)通過(guò)，即可觸發(fā)大選，但仍需得到其他黨派的支持。短期來(lái)看，英國(guó)脫歐期限推遲導(dǎo)致脫歐再次面臨不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)10月利率決議臨近，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)本次會(huì)議將再次降息25個(gè)基點(diǎn)，若貨幣政策聲明不及預(yù)期鴿派，黃金短線或仍將承壓，注意防范風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，全球貿(mào)易形勢(shì)嚴(yán)峻，特朗普財(cái)政刺激效應(yīng)正在減弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性放緩的趨勢(shì)沒(méi)有改變，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)兩次降息，并于10月開(kāi)始擴(kuò)表，更加鴿派的貨幣政策需要等待更多疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，黃金中期上漲的邏輯仍在。

雙粕：維持油強(qiáng)粕弱格局

截至10月24日，巴西2019/20年度大豆已播35%，前周21%，趕超五年均的31%，低于去同的46%，高于2017年30%。其中馬特格羅索州土壤濕度逐步改善，上周大豆播種進(jìn)度由47%跳升至72%。截至10月27日，19/20年度美豆收割率62%，持平市場(chǎng)預(yù)期，前周46%，去同69%，五年均78%；落葉率97%，前周94%，去同100%，五年均99%。隨著巴西大豆播種的推進(jìn)，隨著美國(guó)大豆收割的推進(jìn)，芝加哥大豆感受到了季節(jié)性的壓力，維持高位盤跌。中美經(jīng)貿(mào)摩擦關(guān)系緩和，10月11日中美宣布達(dá)成了第一期協(xié)議，并希望在下個(gè)月智利舉行的亞太經(jīng)合組織峰會(huì)上簽署這一協(xié)議。美國(guó)同意取消原定10月15日對(duì)中國(guó)2500億美元商品加征的關(guān)稅，中國(guó)將加大采購(gòu)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品，增加金融市場(chǎng)準(zhǔn)入，加大知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，并達(dá)成匯率協(xié)議。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在這種環(huán)境中，維持買油拋粕套作交易思路。

黑色：傳統(tǒng)需求旺季接近尾聲 黑色系缺乏方向性指引

周二黑色系跌多漲少，黑色系近期缺乏方向性指引，今日生態(tài)環(huán)境部召開(kāi)例行新聞發(fā)布會(huì)提出要更大力度、更實(shí)措施推進(jìn)秋冬季大氣污染綜合治理。隨著傳統(tǒng)需求旺季逐漸接近尾聲，黑色系整體以低位震蕩為主。貿(mào)易商對(duì)礦石原料采購(gòu)依舊保持謹(jǐn)慎態(tài)度，鐵礦石本周結(jié)束階段性反彈行情，承壓回落,2001合約今日收跌1.74% ,成交持倉(cāng)量均大幅下降。另外,中國(guó)國(guó)內(nèi)港口的進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存攀升，上周達(dá)到六個(gè)月高位1341億噸，創(chuàng)下20個(gè)月最高水平的情況下，給鐵礦石價(jià)格帶來(lái)下行壓力。最新運(yùn)量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上周全國(guó)26港到港總量為19304萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.15%，澳洲和巴西發(fā)貨總量達(dá)22684萬(wàn)噸，環(huán)比增加15 39%，港口鐵礦石庫(kù)存已經(jīng)升至半年高位。隨著主流外礦供應(yīng)恢復(fù)，鐵礦石供給壓力逐步提升。鐵礦反彈至一定高位后受限，或?qū)⒕S持震蕩運(yùn)行。螺紋方面，中鋼協(xié)稱：今年前三季度鋼鐵產(chǎn)量和需求均保持了一定增長(zhǎng)，但是由于成本大幅上升,鋼鐵企業(yè)效益出現(xiàn)了下降。螺紋2001合約收漲0.21%，上周由于空氣質(zhì)量原因，多地鋼廠出現(xiàn)短期臨檢，螺紋產(chǎn)量微降，社會(huì)庫(kù)存降廠庫(kù)小增，周度消費(fèi)環(huán)比小幅回落。供給受限，而需求存在韌性，預(yù)計(jì)螺紋鋼短期價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

能源化工：庫(kù)存拐點(diǎn)或提前到來(lái)，乙二醇重回弱勢(shì)調(diào)整

市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)庫(kù)存再度增加，以及經(jīng)濟(jì)放緩憂慮繼續(xù)施壓需求面前景，周二亞洲盤國(guó)際原油期貨延續(xù)調(diào)整，短線考驗(yàn)55美元/桶技術(shù)支撐，國(guó)內(nèi)原油期貨跟隨調(diào)整。

周二國(guó)內(nèi)化工板塊走勢(shì)分化，乙二醇接棒PTA，下跌逾1.6%領(lǐng)跌化工品，苯乙烯下跌1.01%，PP亦錄得近1% 的跌幅，另一液體化工甲醇超跌反彈0.91%，瀝青探低回升，錄得小幅反彈。

乙二醇方面，港口庫(kù)存小幅增加，市場(chǎng)擔(dān)憂庫(kù)存拐點(diǎn)提前到來(lái)，基本面缺乏利好提振，期價(jià)上方4650技術(shù)承壓，短線重回弱勢(shì)調(diào)整。PTA方面，織造廠在庫(kù)存高企的情況下，采購(gòu)積極性不連續(xù)，終端需求疲軟；雖然加工費(fèi)降低導(dǎo)致部分裝置檢修，一度對(duì)PTA帶來(lái)支撐，但在恒力、新鳳鳴和中泰合計(jì)570萬(wàn)噸PTA新裝置投產(chǎn)預(yù)期下，供應(yīng)壓力仍難有效緩解，短線PTA仍有下行動(dòng)能。

瀝青方面，10月29日山東重交瀝青主流價(jià)小幅回升25元/噸至3215元/噸，但華東主流價(jià)大跌100元/噸至3475元/噸，華南主流價(jià)下降25元/噸至3475元/噸；基差制約期價(jià)下跌空單，但終端需求并無(wú)明顯好轉(zhuǎn)跡象，短線瀝青陷入2900-3000區(qū)間窄幅震蕩，觀望或區(qū)間操作。燃料油方面，供需基本面并無(wú)實(shí)質(zhì)利好，期價(jià)易跌難漲，謹(jǐn)慎博弈短空。橡膠方面，泰國(guó)病害影響有限，疲弱基本面并無(wú)明顯好轉(zhuǎn)跡象，短線天膠陷入震蕩走勢(shì)。

烯烴鏈：甲醇方面，日內(nèi)大幅減倉(cāng)，小幅反彈至2099元/噸。港口隨盤面向上修復(fù)30元、/噸，在2025元/噸左右，基差約-74元/噸，稍有走強(qiáng)。因價(jià)格持續(xù)走低，昨日下午至今日，內(nèi)地陸續(xù)傳來(lái)停售消息，現(xiàn)貨止跌企穩(wěn)。然而，后市預(yù)期較差，高進(jìn)口+榮信11月投產(chǎn)預(yù)期，反彈高度有限，空頭隨時(shí)卷土重來(lái)，15價(jià)差被掰成反套格局。維持反彈短空思路，關(guān)注15價(jià)差逢高做縮小機(jī)會(huì)及持倉(cāng)席位變化。聚烯烴方面，受甲醇所累，PP逼近前低，跌幅略大于PE。PL收窄符合預(yù)期，但短期內(nèi)，若無(wú)資金助力，PL價(jià)差回歸震蕩。短期內(nèi)，PP受供應(yīng)壓力+甲醇聯(lián)動(dòng)性雙重壓力，反彈空間較�。籔E維持低位震蕩，表現(xiàn)出抗跌屬性。尿素方面，佛系行情，暫觀望。

有色：印尼禁礦波瀾再起 滬鎳沖高回落

滬銅主力合約1912今日盤面走勢(shì)較疲軟，重心有所下移，收跌于47340元/噸，跌幅0.29%。主因投資者仍對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)需求弱勢(shì)擔(dān)憂，原油亦繼續(xù)回落，且已下破55關(guān)口位，加之近日多國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的弱勢(shì)，更驗(yàn)證宏觀面尚無(wú)好轉(zhuǎn)繼續(xù)，銅價(jià)沖高困難。消息面，必和必拓旗下位于智利的埃斯康迪達(dá)（Escondida）銅礦工會(huì)工人周一稍晚表示，他們將于周二部分時(shí)間內(nèi)舉行罷工，以聲援智利抗議活動(dòng)。滬鎳主力合約1912今日沖高回落，昨日市場(chǎng)傳言印尼將立刻禁止原礦出口使得鎳價(jià)大幅走高，據(jù)SMM援引國(guó)外消息稱，印尼投資委員會(huì)主席發(fā)布聲明稱，印尼政府立即禁止鎳礦生產(chǎn)商銷售到國(guó)外。但今日再傳出相反消息，印尼部長(zhǎng)稱鎳出口禁令按計(jì)劃將于明年1月1日開(kāi)始，滬鎳應(yīng)聲回落。印尼禁礦再度使得市場(chǎng)撲朔迷離，如果再度提前禁礦將加劇未來(lái)國(guó)內(nèi)鎳資源短缺的預(yù)期，目前各方消息各執(zhí)一詞尚未有官方確認(rèn)，建議觀望等待消息明朗。

新紀(jì)元期貨投資內(nèi)參：糖棉領(lǐng)漲商品，工業(yè)品仍顯疲弱