核心觀點(diǎn)一覽：

1.中國(guó)10月官方制造業(yè)PMI降至49.3，創(chuàng)2月以來(lái)新低，四季度宏觀政策將繼續(xù)加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有望逐漸好轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利將繼續(xù)改善，股指中期反彈依然可期。

2.美聯(lián)儲(chǔ)10月會(huì)議如期降息25個(gè)基點(diǎn)，維持對(duì)經(jīng)濟(jì)前景樂(lè)觀的同時(shí)不放棄降息，貨幣政策聲明偏中性，美元指數(shù)或仍將承壓，給金價(jià)帶來(lái)支撐。

3.終端需求并無(wú)好轉(zhuǎn)跡象，龐大倉(cāng)單壓力仍待釋放，市場(chǎng)缺乏新的驅(qū)動(dòng)力，天膠反彈高度仍受限，多單逢高逐步止盈。供應(yīng)壓力增加，PTA及乙二醇易跌難漲。烯烴鏈互扯后腿，反彈艱辛，甲醇短空思路不變，PP輕倉(cāng)試多策略宜短，注意聯(lián)動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及現(xiàn)貨。

4.近八個(gè)交易日，豆粕下跌超過(guò)百點(diǎn)，2950關(guān)鍵技術(shù)位若不能有效抵抗反彈，存在下探區(qū)間低價(jià)2800的風(fēng)險(xiǎn)。豆油期價(jià)沖關(guān)6300后遇阻回落，若近日未能作出有效突破，未能追隨棕櫚油突破性漲勢(shì)，多單宜避讓?zhuān)�注意�?jīng)貿(mào)關(guān)系緩和及供給恢復(fù)對(duì)盤(pán)面的壓力，維持多棕櫚油空豆油對(duì)沖套作思路、多油空粕思路。

5.今日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)公布最新的10月利率決議，美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25基點(diǎn)。中美可能推遲簽署貿(mào)易協(xié)議打擊市場(chǎng)情緒，銅價(jià)震蕩收跌。

6.今日五大鋼材品種庫(kù)存數(shù)據(jù)連降第四周，創(chuàng)9個(gè)月低位，其中社會(huì)庫(kù)存降幅達(dá)近5%。建筑鋼材產(chǎn)量雖有小幅增加，但河北、江蘇等多地啟動(dòng)重污染應(yīng)急措施，產(chǎn)量持續(xù)攀升可能性較小，市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)淡然。

股指：中國(guó)10月制造業(yè)PMI再次回落，股指短線回調(diào)不改反彈格局

周四股指期貨小幅沖高回落，連續(xù)第三日調(diào)整，市場(chǎng)交投清淡。央行連續(xù)6個(gè)交易日暫停逆回購(gòu)操作，當(dāng)日凈回籠2000億。上午公布的中國(guó)10月官方制造業(yè)PMI降至49.3（前值49.8），連續(xù)6個(gè)月低于擴(kuò)張區(qū)間，創(chuàng)今年2月以來(lái)新低。分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，大型和小型企業(yè)制造業(yè)活動(dòng)大幅放緩，中型企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所好轉(zhuǎn)，新訂單指數(shù)跌破臨界值，生產(chǎn)指數(shù)仍位于擴(kuò)張區(qū)間。表明制造業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)保持?jǐn)U張，但需求有所放緩，經(jīng)濟(jì)景氣度下降。國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)嚴(yán)峻，全球經(jīng)濟(jì)加速放緩背景下，外需持續(xù)疲軟，擴(kuò)大內(nèi)需是當(dāng)務(wù)之急。消息面，商務(wù)部新聞發(fā)言人發(fā)表聲明稱(chēng)，中美雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)一直保持密切溝通，目前磋商工作進(jìn)展順利。雙方將按原計(jì)劃繼續(xù)推進(jìn)磋商等各項(xiàng)工作，雙方牽頭人將于本周五再次通話。稍早智利宣布取消將于11月舉辦的APEC峰會(huì)，但我們認(rèn)為這并不能阻礙中美簽署第一階段協(xié)議。進(jìn)入四季度，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的進(jìn)一步落實(shí)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有望好轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利將繼續(xù)改善，股指中期反彈的基本面邏輯仍在，短期回調(diào)不改向上格局。

黃金：美聯(lián)儲(chǔ)如期降息施壓美元，黃金短期再次獲得支撐

國(guó)外方面，日本央行10會(huì)議維持利率不變，貨幣政策聲明刪除了“將維持極低的利率至少到2020年春季”的表述，調(diào)整為“如有需要將維持當(dāng)前的極低利率水平”，并引入新的前瞻性指引，釋放未來(lái)降息可能性的更明確信號(hào)。央行行長(zhǎng)黑田東彥在新聞發(fā)布會(huì)上表示，將繼續(xù)關(guān)注動(dòng)能方面的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增速上揚(yáng)將推遲，如果風(fēng)險(xiǎn)上揚(yáng)將毫不猶豫增加寬松。今晚將公布美國(guó)9月個(gè)人支出月率、核心PCE物價(jià)指數(shù)年率、10月芝加哥PMI等重磅數(shù)據(jù)，需保持密切關(guān)注。英國(guó)脫歐方面，英國(guó)上議院通過(guò)在12月12日舉行大選的法案，本屆議會(huì)將在11月6日解散，隨后各黨派正式開(kāi)始競(jìng)選活動(dòng)。英國(guó)首相約翰遜希望通過(guò)大選來(lái)恢復(fù)保守黨在下議院的多數(shù)席位，以保證脫歐協(xié)議在議會(huì)通過(guò)。短期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)10月會(huì)議如期降息25個(gè)基點(diǎn)，維持對(duì)經(jīng)濟(jì)前景樂(lè)觀的同時(shí)不放棄降息，貨幣政策聲明偏中性，美元指數(shù)或仍將承壓，給金價(jià)帶來(lái)支撐。長(zhǎng)期來(lái)看，全球貿(mào)易形勢(shì)嚴(yán)峻，特朗普財(cái)政刺激效應(yīng)正在減弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性放緩的趨勢(shì)沒(méi)有改變，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)三次降息，并于10月開(kāi)始擴(kuò)表，更加鴿派的貨幣政策需要等待更多疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，黃金中期上漲的邏輯仍在。

雙粕：經(jīng)貿(mào)關(guān)系緩和打壓粕價(jià)，油脂多頭仍受追捧

智利已取消主辦11月亞太經(jīng)合組織(APEC)貿(mào)易峰會(huì)，市場(chǎng)關(guān)注中美雙邊會(huì)晤是否將受影響。美國(guó)政治新聞網(wǎng)稱(chēng)，一位熟悉中美經(jīng)貿(mào)談判的消息人士說(shuō)，峰會(huì)的取消并不影響兩國(guó)正在取得的進(jìn)展。國(guó)內(nèi)雙粕夜盤(pán)出現(xiàn)小幅拉升，但午后出現(xiàn)大規(guī)模跳水，陷入?yún)^(qū)間內(nèi)顯著調(diào)整和跌勢(shì)擴(kuò)大。白宮發(fā)言人說(shuō)仍期待11月與中方敲定第一階段貿(mào)易協(xié)議，中國(guó)商務(wù)部新聞發(fā)言人稱(chēng)，目前磋商工作進(jìn)展順利，雙方將按原計(jì)劃繼續(xù)推進(jìn)磋商等各項(xiàng)工作，雙方牽頭人將于本周五再次通話。近八個(gè)交易日，豆粕下跌超過(guò)100點(diǎn)，2950關(guān)鍵技術(shù)位若不能有效抵抗反彈，存在下探區(qū)間低價(jià)2800的風(fēng)險(xiǎn)。棕櫚油買(mǎi)興熱情持續(xù)刺激市場(chǎng)多油空粕套作，牽制粕價(jià)表現(xiàn)。豆油期價(jià)沖關(guān)6300后遇阻回落，若近日未能作出有效突破，未能追隨棕櫚油突破性漲勢(shì)，多單宜避讓?zhuān)�注意�?jīng)貿(mào)關(guān)系緩和及供給恢復(fù)對(duì)盤(pán)面的壓力，維持多棕櫚油空豆油對(duì)沖套作思路。

黑色：鐵礦螺紋雙雙走高, 煤炭品種疲態(tài)盡顯

黑色系周四走勢(shì)分化，鐵礦螺紋雙雙走高, 煤炭品種疲態(tài)盡顯。今日五大鋼材品種庫(kù)存數(shù)據(jù)連降第四周，創(chuàng)9個(gè)月低位，其中社會(huì)庫(kù)存降幅達(dá)近5%。建筑鋼材產(chǎn)量雖有小幅增加，但河北、江蘇等多地啟動(dòng)重污染應(yīng)急措施，產(chǎn)量持續(xù)攀升可能性較小，市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)淡然。10月鋼鐵業(yè)PMI數(shù)據(jù)為41.3%，較上月下降2.9個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)46個(gè)月來(lái)的最低水平，數(shù)據(jù)表明在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱的背景下，制造業(yè)繼續(xù)承壓。螺紋2001合約收盤(pán)上漲0.48%，報(bào)每噸3367元。鋼材需求仍有韌性，但供給端依舊偏強(qiáng)，短期來(lái)看螺紋鋼價(jià)格將偏強(qiáng)運(yùn)行。鐵礦2001合約收盤(pán)上漲0.65%，報(bào)每噸620.5元。澳洲礦業(yè)巨頭必和必拓(Rio Tinto)表示 ,預(yù)計(jì)2020年鐵礦石出貨量將增加5%。自巴西、澳大利亞發(fā)運(yùn)的鐵礦石總量較之前一周有所增加，隨著主流外礦供應(yīng)恢復(fù)，鐵礦石供給壓力逐步提升。港口現(xiàn)貨價(jià)格下行壓力加大，基差有所收斂，短線建議觀望。

能源化工：反彈艱難，不進(jìn)則退

EIA數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)原油庫(kù)存增加570萬(wàn)桶，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的增加49.4萬(wàn)桶，當(dāng)周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量連續(xù)3周持平于1260萬(wàn)桶/日的紀(jì)錄高位。夜盤(pán)WTI原油下跌近1%，短線在55美元/桶附近暫獲支撐。

周四國(guó)內(nèi)化工板塊多數(shù)品種延續(xù)窄幅，天膠續(xù)漲逾1.2%，燃料油及瀝青窄幅反彈，PP沖高回落。

乙二醇方面，隆眾數(shù)據(jù)顯示，截止10月31日，華東主港乙二醇庫(kù)存為50.8萬(wàn)噸，較周一增加1萬(wàn)噸，較前一周四增加2.3萬(wàn)噸，考慮到外盤(pán)檢修計(jì)劃偏多，短期港口大幅累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)仍不大；但國(guó)內(nèi)檢修裝置陸續(xù)重啟疊加榮信40萬(wàn)噸新裝置即將出產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力不斷增加，后市乙二醇易跌難漲，維持逢高偏空思路。PTA方面，華東一套220萬(wàn)噸裝置因故臨停，短線對(duì)期價(jià)帶來(lái)一定支撐，但預(yù)計(jì)該裝置短期內(nèi)將復(fù)產(chǎn)，另外新鳳鳴220萬(wàn)噸裝置的一半產(chǎn)能已經(jīng)順利出料，另一半產(chǎn)能計(jì)劃11月試車(chē)投產(chǎn)，供應(yīng)壓力重重，短線PTA仍有下行動(dòng)能，逢反彈拋空操作思路。

瀝青方面，現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)，基差制約期價(jià)下跌空間，但終端需求并無(wú)明顯好轉(zhuǎn)跡象，短線瀝青延續(xù)2900-3050區(qū)間震蕩走勢(shì)。燃料油方面，新加坡燃料油庫(kù)存回落至三周低位，短線燃料油續(xù)跌動(dòng)能有所衰減，空單部分止盈。橡膠方面，終端需求并無(wú)好轉(zhuǎn)跡象，龐大倉(cāng)單壓力仍待釋放，市場(chǎng)缺乏新的驅(qū)動(dòng)力，短線天膠反彈高度仍有限，多單逢高逐步止盈。

烯烴鏈：甲醇方面，截止本周四，港口庫(kù)存119.62萬(wàn)噸（-3.51萬(wàn)噸），現(xiàn)貨2015元/噸，基差-85元/噸。11月初，山東聯(lián)泓外采型MTO將檢修15天，利空將至。基本面依舊利空主導(dǎo)，反彈基礎(chǔ)較為薄弱，仍有下探風(fēng)險(xiǎn)，注意持倉(cāng)變化。聚烯烴方面，PP空頭加量，反彈有阻力，輕倉(cāng)試多策略宜短宜靈活。目前，現(xiàn)貨企穩(wěn)，但高基差造成反向壓制，現(xiàn)貨上漲動(dòng)力不足，后期供應(yīng)壓力回升。PE維持低位震蕩，表現(xiàn)出抗跌屬性。尿素方面，佛系行情，暫觀望。

有色：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期達(dá)成 銅價(jià)偏弱震蕩

宏觀方面，今日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布最新的10月利率決議，美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率調(diào)整至1.50-1.75%，符合預(yù)期。從本次美聯(lián)儲(chǔ)決議聲明上看，美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)了勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)溫和增長(zhǎng)，家庭支出強(qiáng)勁，失業(yè)率處于低位。中美貿(mào)易傳來(lái)最新消息，商務(wù)部新聞發(fā)言人聲明稱(chēng)，中美雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)一直保持密切溝通，目前磋商工作進(jìn)展順利。雙方將按原計(jì)劃繼續(xù)推進(jìn)磋商等各項(xiàng)工作。雙方牽頭人將于本周五再次通話。

有色金屬今日整體震蕩偏弱走勢(shì)，滬銅主力合約收跌于47330元/噸，跌幅0.38%。宏觀面的不確定性較大，經(jīng)濟(jì)仍顯疲態(tài)打壓銅價(jià)上漲空間，加之近來(lái)需求端持續(xù)萎靡，銅價(jià)短期難有較大漲幅。滬鎳主力合約1912今日震蕩收陽(yáng)，收漲于133700元/噸，漲幅0.26%。隨著印尼禁礦令愈演愈烈，鎳價(jià)底部仍會(huì)有支撐，總之當(dāng)前鎳價(jià)走勢(shì)更多取決于資金的博弈，只是多頭的底牌越來(lái)越明朗，空頭勢(shì)力越來(lái)越強(qiáng)，鎳價(jià)想要反彈則需要重磅利好推動(dòng)。綜合來(lái)看，鎳是長(zhǎng)期牛市波動(dòng)的品種，短空長(zhǎng)多配置。

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