10月25日周五夜盤，美股標(biāo)普500指數(shù)漲0.41%；歐洲Stoxx50指數(shù)漲0.04%；美元指數(shù)漲0.17%；WTI原油漲1.00%；Brent原油漲0.99%；倫銅漲0.40%；黃金漲0.03%。美豆跌1.20%；美豆粕跌0.52%；美豆油跌1.34%；美糖漲0.41%；美棉漲0.48%；CRB指數(shù)漲0.37%，BDI指數(shù)漲0.90%。離岸人民幣CNH升0.31%報7.0505；焦炭漲0.76%，螺紋鋼漲0.96%，鐵礦石漲張2.15%，國內(nèi)原油漲0.91%。
宏觀觀點
周末公布的中國9月工業(yè)企業(yè)利潤同比下降 5.3%，降幅較8月 份擴(kuò)大3.3個百分點，主要受石油煤炭加工、黑色金屬冶煉、汽車制造等行業(yè)利潤降幅擴(kuò)大的影響。整體來看，中國1-9月工業(yè)企業(yè)利潤同比下降2.1%（前值1-.7%），連續(xù)8個月負(fù)增長，但降幅呈現(xiàn)逐漸收窄的態(tài)勢。1-9月產(chǎn)成品存貨同比下降1%（前值-2.2%），連續(xù)6個月下降，創(chuàng)今年3月以來新低，表明企業(yè)主動去庫存接近尾聲，下一步將進(jìn)入被動去庫存階段。從企業(yè)利潤和庫存周期來看，企業(yè)盈利正在筑底階段，當(dāng)庫存同比轉(zhuǎn)負(fù)，意味著企業(yè)將由主動去庫存進(jìn)入被動去庫存，經(jīng)濟(jì)將迎來階段性復(fù)蘇。 消息面，國務(wù)院副總理、中美全面經(jīng)濟(jì)對話中方牽頭人劉鶴應(yīng)約與美國貿(mào)易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話，雙方同意妥善解決各自核心關(guān)切，確認(rèn)部分文本的技術(shù)性磋商基本完成，雙方牽頭人將于近期再次通話，在此期間工作層將持續(xù)抓緊磋商。中美經(jīng)貿(mào)磋商達(dá)成第一階段協(xié)議，雙方團(tuán)隊正在加緊落實具體文本，兩國元首有望在11月中旬APEC峰會上簽署協(xié)議。
國外方面，受中美經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊牽頭人通話的消息提振，上周五歐美股市普遍上漲，國際黃金沖高回落。美國、歐元區(qū)第三季度GDP年率，美國10月非農(nóng)就業(yè)報告等重磅數(shù)據(jù)，此外美聯(lián)儲將公布10月利率決議，美聯(lián)儲主席鮑威爾、副主席克拉里達(dá)等多位官員將發(fā)表講話，需保持密切關(guān)注。英國脫歐方面，本周歐盟將對脫歐推遲的時間作出決定，英國首相約翰遜提議11月22日舉行提前大選，議會或于本周進(jìn)行表決。英國工黨表示，在排除無協(xié)議脫歐之前不會支持提前大選，將根據(jù)脫歐推遲的期限決定是否舉行提前大選。短期來看，美聯(lián)儲10月利率決議即將于周四凌晨公布，市場普遍預(yù)計本次會議將再次降息25個基點，若貨幣政策聲明不及預(yù)期鴿派，黃金短線或仍將承壓，注意防范風(fēng)險。長期來看，全球貿(mào)易形勢嚴(yán)峻，特朗普財政刺激效應(yīng)正在減弱，美國經(jīng)濟(jì)周期性放緩的趨勢沒有改變，美聯(lián)儲年內(nèi)兩次降息，并于10月開始擴(kuò)表，更加鴿派的貨幣政策需要等待更多疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，黃金中期上漲的邏輯仍在。
商品要聞
要聞1：中美磋商團(tuán)隊牽頭人通話，確認(rèn)部分文本的技術(shù)性磋商基本完成，刺激歐美股市上漲，風(fēng)險偏好繼續(xù)修復(fù)。本周美聯(lián)儲將公布10月利率決議，預(yù)計本次會議將再次降息25個基點，重點關(guān)注貨幣政策聲明和鮑威爾講話對美國經(jīng)濟(jì)和通脹前景的評估，注意防范風(fēng)險。
要聞2：國際原油市場， 原油(WTI)小漲，因美國石油鉆井?dāng)?shù)量大幅下降，美灣地區(qū)面臨潛在颶風(fēng)來襲風(fēng)險，OPEC保留進(jìn)一步減產(chǎn)選項，但美元反彈部分抑制油價漲幅。CFTC報告顯示，截止至10月22日當(dāng)周，投機(jī)者持有的原油投機(jī)性凈多頭增加9288手至366172手合約。貝克休斯數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日當(dāng)周，美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)銳減17座至696座，創(chuàng)4月來最大單周降幅。供應(yīng)收緊預(yù)期支撐油價，短線謹(jǐn)慎博弈多單。
要聞3：倫敦基本金屬收盤漲跌不一，LME期銅漲0.47%報5907.5美元/噸，LME期鋅漲0.94%報2514.5美元/噸，LME期鎳跌0.06%報16850美元/噸，LME期鋁漲0.58%報1734美元/噸，LME期錫跌0.6%報16675美元/噸，LME期鉛跌0.4%報2217美元/噸。上周五內(nèi)外盤銅價均有小幅上漲，主因近期美國原油庫存意外降低以及OPEC可能的減產(chǎn)行動繼續(xù)推升原油價格，上周五美油錄得1%的漲幅，對銅價產(chǎn)生明顯的提振作用。然而目前宏觀方面英國月底脫歐計劃落空，中國9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降5.3%較8月降幅擴(kuò)大，近期美國及歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)亦表現(xiàn)不佳，使得市場對需求預(yù)期依舊疲弱，難以支撐銅價繼續(xù)上漲。而智利暴亂作為此前銅價上漲的主要推動因素，其事態(tài)趨于平復(fù)，且其主要銅產(chǎn)地位于北部城鎮(zhèn)實際生產(chǎn)受到的影響有限，供給端的擾動已基本被盤面消化，預(yù)計今日銅價小幅回落。
要聞4：CBOT11月大豆期貨合約收低13美分，報每蒲式耳9.20-1/4美元，為10月10日以來最低水平，周累計下跌1.5%。12月豆粕合約收跌2.30美元，報每短噸303.30美元；12月豆油合約收跌0.38美分，報每磅30.95。市場正密切關(guān)注美國中西部大豆收割天氣，當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶正在收割大豆，市場同樣對中美經(jīng)貿(mào)磋商前景保持謹(jǐn)慎，并關(guān)注兩國領(lǐng)導(dǎo)人可能在下個月的智利峰會上進(jìn)行會晤。新華社稱，中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商雙方牽頭人通話，雙方同意妥善解決各自核心關(guān)切，確認(rèn)部分文本的技術(shù)性磋商基本完成。隨著中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的進(jìn)一步緩和，國內(nèi)采購和供給恢復(fù)的壓力可能會影響短期市場交易情緒，內(nèi)盤雙粕近日出現(xiàn)顯著的震蕩休整，油脂快速拉漲后漲勢收窄，從通脹前景和全球供給收縮的趨勢來看，長多思路不變，短線上注意技術(shù)條件和資金情緒的起伏。
要聞5：黑色系夜盤多數(shù)飄紅，鐵礦石收漲2.15%，螺紋收漲0.96%，熱卷收漲0.72%，焦炭收漲0.76%。10月25日62%鐵礦石指數(shù)上漲1.03%至87.95美元/噸。限產(chǎn)力度的加強(qiáng)，鋼材產(chǎn)量上周有所下降，上周港口庫存加壓港變化基本持平，受河北封港影響疏港降幅較大，后期預(yù)計有恢復(fù)。中國即將進(jìn)入秋冬取暖季，同時面臨空氣質(zhì)量管理相關(guān)的限產(chǎn)措施，對鐵礦的需求或?qū)p少。鐵礦盤面仍為貼水，鐵礦存在反彈需求，四季度整體仍需關(guān)注成材走勢。螺紋方面，唐山鋼坯周末先漲后跌現(xiàn)報價3360元/噸。上周數(shù)據(jù)顯示，螺紋產(chǎn)量微降，社會庫存降廠庫小增，周度消費環(huán)比小幅回落，短期來看供需矛盾不大，短線或延續(xù)震蕩走勢。焦炭方面，焦企庫存有小幅累計，鋼廠焦炭庫存水平較去 年同期更高，后期有主動去庫存可能，且焦化存在一定利潤，現(xiàn)貨預(yù)計仍有降價壓力，且盤面基差較小，反彈空間預(yù)計有限。
總結(jié)：中美互通電話，經(jīng)貿(mào)關(guān)系持續(xù)緩和，提振市場風(fēng)險偏好，短期超跌工業(yè)品尤以黑色系為代表轉(zhuǎn)入強(qiáng)勢，農(nóng)產(chǎn)品也粕類為代表轉(zhuǎn)入弱勢調(diào)整。
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