股指：11月信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期回升，股指春季反彈將緩慢開啟

周三股指期貨整體維持窄幅震蕩，市場(chǎng)風(fēng)格切換，IH偏強(qiáng)、IC偏弱。銀行體系流動(dòng)性處于較高水平，央行繼續(xù)暫停逆回購(gòu)操作，貨幣市場(chǎng)利率波瀾不興。近期公布的中國(guó)11月進(jìn)口同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，出口同比降幅擴(kuò)大，新增貸款和社融規(guī)模超預(yù)期回升，表明寬貨幣正在向?qū)捫庞妙I(lǐng)域傳導(dǎo)，穩(wěn)增長(zhǎng)力度進(jìn)一步加大，國(guó)內(nèi)需求有所好轉(zhuǎn)，但外需持續(xù)疲軟。受肉類、蔬菜等食品價(jià)格上漲的影響，CPI漲幅繼續(xù)擴(kuò)大，創(chuàng)2012年2月以來(lái)新高，但其他食品價(jià)格并不存在持續(xù)上行的基礎(chǔ)，核心通脹整體保持穩(wěn)定。國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)嚴(yán)峻，全球經(jīng)濟(jì)加速放緩背景下，大宗商品價(jià)格低迷，PPI連續(xù)5個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，擴(kuò)大內(nèi)需是當(dāng)務(wù)之急，寬松的貨幣政策取向短期內(nèi)不會(huì)改變。中期來(lái)看，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力，以及新一輪庫(kù)存周期的啟動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增速有望平穩(wěn)著陸，企業(yè)盈利將繼續(xù)改善，股指春季行情有望緩慢開啟。目前風(fēng)險(xiǎn)偏好受到中美貿(mào)易談判進(jìn)展的影響，但短期回調(diào)不改中期反彈格局。

貴金屬：美聯(lián)儲(chǔ)利率決議即將公布，注意防范價(jià)格波動(dòng)放大風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)外方面，今晚將公布美國(guó)11月CPI年率，數(shù)據(jù)的好壞將影響市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的預(yù)期。次日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)將公布12月利率決議，稍后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將召開新聞，預(yù)計(jì)本次會(huì)議將維持利率不變，重點(diǎn)關(guān)注貨幣政策聲明對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景和通脹預(yù)期的描述，以及點(diǎn)陣圖是否發(fā)生變化。英國(guó)脫歐方面，距離12月12日大選還有最后一天，各黨派競(jìng)選活動(dòng)呈現(xiàn)白熱化，首相約翰遜正深入工黨傳統(tǒng)票倉(cāng)地區(qū)進(jìn)行挖票，并發(fā)表演講稱，保守黨若獲議會(huì)多數(shù)席位，將按時(shí)兌現(xiàn)脫歐承諾。民調(diào)顯示，只要該黨派在關(guān)鍵選區(qū)支持率下降1%至2%，即約4萬(wàn)張選票，英國(guó)就可能出現(xiàn)“懸浮議會(huì)”。 若保守黨能夠在大選中贏得多數(shù)席位，則脫歐協(xié)議將大概率在議會(huì)通過(guò)，英國(guó)將于明年1月31日正式脫歐歐盟，有利于英國(guó)與歐盟經(jīng)濟(jì)信心的恢復(fù)，對(duì)雙方來(lái)說(shuō)是最好的結(jié)果。短期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)利率決議即將公布，英國(guó)大選投票來(lái)開序幕，黃金短線波動(dòng)或?qū)⒎糯�，注意防范風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)嚴(yán)峻，特朗普財(cái)政刺激效應(yīng)正在減弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性放緩的趨勢(shì)沒(méi)有改變，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)三次降息，并于10月開始擴(kuò)表，未來(lái)將給市場(chǎng)提供充足的美元流動(dòng)性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。

雙粕：供需報(bào)告乏味，價(jià)格交投震蕩。

特朗普曾表示，他希望中國(guó)采取措施避免關(guān)稅戰(zhàn)升級(jí)，不過(guò)華爾街日?qǐng)?bào)周二稱，貿(mào)易談判員正計(jì)劃推遲關(guān)稅。芝加哥交易商仍密切關(guān)注美國(guó)和中國(guó)在12月15日之前的談判活動(dòng)，屆時(shí)美國(guó)將對(duì)中國(guó)更多的產(chǎn)品加征關(guān)稅，可能加劇兩國(guó)長(zhǎng)達(dá)17個(gè)月之外的貿(mào)易沖突，但更多包括中國(guó)對(duì)大豆和豬肉的關(guān)稅豁免等的努力，也在零市場(chǎng)交易積極的因素。12月供需報(bào)告發(fā)布，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)今年美國(guó)大豆產(chǎn)量為35.5億蒲式耳，平均單產(chǎn)為46.9蒲式耳/英畝，收獲面積為7590萬(wàn)英畝，均與上月保持不變，美國(guó)農(nóng)業(yè)部維持2019/20年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存數(shù)據(jù)不變，仍為4.75億蒲式耳，全球大豆期末庫(kù)存數(shù)據(jù)為9640萬(wàn)噸。市場(chǎng)似乎更在意中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的發(fā)展，高價(jià)油脂因資金流出仍維持在震蕩交投格局之中，低價(jià)雙粕底部震蕩反彈也并非一帆風(fēng)順，存在反復(fù)，周末變數(shù)里，單邊交投周期宜短，對(duì)沖交易以豆粕菜粕價(jià)差收斂、豆棕價(jià)差收斂交易為主。

黑色：震蕩偏多之勢(shì)不改 短多仍有上行空間

短暫休整之后，黑色系周三再次小幅收漲，維持偏多之勢(shì)不改。螺紋05合約回補(bǔ)上一交易日跌幅，再度增倉(cāng)10萬(wàn)手收漲0.68%，現(xiàn)貨價(jià)格震蕩回落期價(jià)不斷回升，期現(xiàn)基差獲得修復(fù)快速收斂，關(guān)注周四庫(kù)存數(shù)據(jù)，若螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存再次反彈，則說(shuō)明冬儲(chǔ)逐漸啟動(dòng)，支撐鋼價(jià)繼續(xù)走高，建議短多繼續(xù)持有，關(guān)注3580-3600點(diǎn)壓力。鐵礦石05合約維持上升格局，短期均線族向上發(fā)散支撐期價(jià)，鋼廠補(bǔ)庫(kù)預(yù)期下鐵礦價(jià)格仍有支撐，礦螺比也有修復(fù)需求，建議鐵礦逢低偏多，目標(biāo)區(qū)間660-700元/噸。焦化企業(yè)與鋼廠的博弈仍在進(jìn)行中，焦炭有再次提漲需求，供給收窄以及鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求為焦炭帶來(lái)支撐，05合約延續(xù)反彈格局，建議多單依托1840持有，目標(biāo)看向1950元/噸。煤礦安全檢查增多，令焦煤供給收緊，但焦化產(chǎn)能縮減不利于焦煤需求，焦煤05合約仍未擺脫低位震蕩區(qū)間，仍承壓60日線窄幅震蕩，難言樂(lè)觀。

能源化工：供需再平衡，燃料油修復(fù)性反彈

API數(shù)據(jù)顯示，截止12月6日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加140萬(wàn)噸，分析師預(yù)期為減少280萬(wàn)桶；API庫(kù)存超預(yù)期增加，且市場(chǎng)關(guān)注中美貿(mào)易談判新進(jìn)展，周三亞洲盤WTI原油小幅下跌，國(guó)內(nèi)原油期貨陷入窄幅震蕩。OPEC+深化減產(chǎn)，原油調(diào)整空間有限，短線陷入高位震蕩走勢(shì)。
周三化工板塊走勢(shì)分化，燃料油延續(xù)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲商品市場(chǎng)；甲醇與聚烯烴跌幅逾1%；天膠探低回升，錄得微幅漲幅；乙二醇高開低走，PTA小幅下跌。
燃料油方面，12月2日以來(lái)，新加坡高硫380cst現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)上漲40美元/桶，國(guó)內(nèi)燃油期貨同步反彈，報(bào)收七連陽(yáng)。雖然高硫需求大降已成事實(shí)，但煉廠原料切換、二次裝置進(jìn)料增加緩解高硫渣油資源供應(yīng)過(guò)剩局面，此外，部分環(huán)保要求偏松的電廠也可能吸收市場(chǎng)上多余的高硫燃料油；供需再平衡，短線燃料油修復(fù)性反彈，多單繼續(xù)持有。瀝青方面，OPEC+深化減產(chǎn)，成本端支撐較強(qiáng)，但現(xiàn)貨并無(wú)企穩(wěn)跡象，基差轉(zhuǎn)負(fù)制約瀝青反彈空單，多單逢高考慮止盈。橡膠方面，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割期，而終端需求季節(jié)性轉(zhuǎn)旺，供需基本面邊際好轉(zhuǎn)，短線雙膠逢調(diào)整博弈多單。
乙二醇方面，受天氣影響，碼頭到貨延期，港口庫(kù)存去庫(kù)超預(yù)期；而榮信及恒力新裝置投產(chǎn)延后，整體市場(chǎng)供應(yīng)壓力不大，庫(kù)存拐點(diǎn)到來(lái)之前，乙二醇仍將震蕩反復(fù)，中期空頭思路不改。PTA方面，雖然江陰漢邦220萬(wàn)噸/年裝置停車檢修，但利多影響與新裝置投產(chǎn)帶來(lái)的增量供應(yīng)相抵，下游聚酯檢修逐漸增多，PTA累庫(kù)預(yù)期增加，逢高偏空操作思路。
烯烴鏈：今日高位回調(diào)為主，甲醇跌幅1.46%，PP跌幅1.35%，PE跌幅1.24%。甲醇方面，因?yàn)閹?kù)存拐點(diǎn)未確定之前，沒(méi)有新驅(qū)動(dòng)，反彈最弱，回調(diào)也最弱。策略上，等待新驅(qū)動(dòng)，尋短空機(jī)會(huì)。聚烯烴方面，PP現(xiàn)貨不足以支撐盤面高位，回調(diào)在預(yù)料之內(nèi)，維持前期觀點(diǎn)，短空單可獲利了結(jié)。PE可能隨PP回調(diào)，但波動(dòng)小于PP。尿素方面，冬季供應(yīng)收緊， 山東、江蘇略有小漲，盤面維持高位震蕩。

新紀(jì)元投資內(nèi)參：金融市場(chǎng)交投氛圍持續(xù)回暖，有色金屬低位補(bǔ)漲幅度或擴(kuò)大