核心觀點一覽：
1.中國11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯著改善，穩(wěn)增長效果初步顯現(xiàn)，中美貿(mào)易摩擦實質(zhì)性緩和，風險偏好持續(xù)回升，股指春季行情正在展開。
2.英國首相約翰遜計劃修改法律，保證脫歐過渡期不會延長，再次引發(fā)市場對無協(xié)議脫歐的擔憂，避險情緒來回反復，美元指數(shù)存在反彈的要求，黃金短線或維持震蕩。
3.市場沉浸在買油拋粕套作的交易中仍樂此不疲，導致粕價低價圈震蕩反復缺乏趨勢延伸，油粕持倉均在擴張，資金博弈白熱化注意單邊波動放大風險。短期關(guān)注豆棕價差超跌和修復性走闊。
4.燃料油、橡膠利多出盡，甲醇庫存拐點皆未到，觀望為主。乙二醇近月軟逼倉，而遠月仍是偏空預期。聚烯烴期貨隨現(xiàn)貨回調(diào)。
5.本輪銅價上漲的背景在于宏觀背景轉(zhuǎn)好，中美貿(mào)易談判達成初步協(xié)定，預計在短期內(nèi)除了部分細節(jié)還可能有分歧，但是整體看市場風險大幅回落。
股指：上游工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)改善，股指春季反彈思路不改
受中美達成第一階段協(xié)議和宏觀數(shù)據(jù)回暖的提振，周二股指期貨全線大漲，市場做多熱情高漲。銀行體系流動性處于較高水平，央行繼續(xù)暫停逆回購操作，當日實現(xiàn)零投放、零回籠。高頻數(shù)據(jù)顯示，上周全國高爐開工率65.88%，較前值小幅下降，但仍處于年內(nèi)高位。六大發(fā)電集團日均耗煤量為74.44萬噸，11月份耗煤量同比增長17.01%（前值19.28%），高于去年同期，表明上游工業(yè)生產(chǎn)保持平穩(wěn)。近期公布的11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)初步改善，制造業(yè)PMI時隔6個月重返擴張區(qū)間，新增貸款和社融規(guī)模超預期回升，工業(yè)增加值和消費增速大幅回升，表明在減稅降費、降準、結(jié)構(gòu)性降息等一系列政策的支持下，經(jīng)濟景氣度明顯好轉(zhuǎn)，逆周期調(diào)節(jié)效果進一步顯現(xiàn)。中期來看，隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，以及新一輪庫存周期的開啟，經(jīng)濟增速有望回暖，企業(yè)盈利將繼續(xù)改善。中美就第一階段協(xié)議達成一致，等待雙方代表的簽署，貿(mào)易摩擦進一步緩和，風險偏好顯著回升。股指春季反彈正在展開，建議維持多頭思路。
黃金：避險情緒來回反復，黃金短線或仍有震蕩
國外方面，澳洲聯(lián)儲會議紀要顯示，部分全球經(jīng)濟下行風險已經(jīng)消退，經(jīng)濟增長和失業(yè)率大致與預期一致，有能力在必要情況下提供進一步刺激措施，需要延長低利率時期以實現(xiàn)就業(yè)和通脹目標。今年四季度以來，部分國家已陸續(xù)開始暫停降息，貨幣政策將在未來一段時間進入觀察期。今晚將公布美國11月新屋開工、營建許可總數(shù)及工業(yè)產(chǎn)出月率，次日凌晨2019年FOMC票委、波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫將在紐約預測機構(gòu)俱樂部發(fā)表演說，需保持密切關(guān)注。英國脫歐方面，首相約翰遜稱將修改法律，以保證英國脫歐過渡階段不會延長，這可能讓英國在明年年底再度面臨無協(xié)議脫歐的風險。短期來看，英國首相約翰遜修改法律的計劃，令市場對無協(xié)議脫歐的擔憂再起，避險情緒來回反復，美元指數(shù)存在反彈的要求，黃金短期或維持震蕩。長期來看，國際貿(mào)易形勢嚴峻，特朗普財政刺激效應(yīng)正在減弱，美國經(jīng)濟周期性放緩的趨勢沒有改變，美聯(lián)儲年內(nèi)三次降息，并于10月開始擴表，未來將給市場提供充足的美元流動性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。
雙粕：倉量持續(xù)擴張，油脂高位波動加劇
阿根廷新政府發(fā)布政令，宣布將大豆出口關(guān)稅由25%提升至30%，新稅制實施后，谷物出口注冊將于12月16日正式關(guān)閉，來自阿根廷大豆競爭減弱，提振美豆價格繼續(xù)上漲，至此，芝加哥大豆本月從低點累計反彈超過6%，市場樂于交易中美達成第一階段協(xié)議，寄望于中美買興的持續(xù)。根據(jù)Cofeed數(shù)據(jù)，國內(nèi)豆油庫存繼續(xù)下降，截至12月13日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量95.045萬噸，較上周降幅4.61%，較去年同期降44.27%，絕對庫存量處于多年歷史同期低位，目前國內(nèi)還有156.78萬噸的未執(zhí)行合同待執(zhí)行，預計后期豆油仍將會處于去庫存的狀態(tài)，或?qū)⒂刑嵴�。市場沉浸在買油拋粕套作的交易中仍樂此不疲，導致粕價低價圈震蕩反復缺乏趨勢延伸，油粕持倉均在擴張，資金博弈白熱化注意單邊波動放大風險。短期關(guān)注豆棕價差超跌和修復性走闊。
黑色：黑色系整體震蕩休整，波動收窄
焦炭順利提漲，全國焦企平均噸焦利潤重回百元以上，焦企開工動能充足。主產(chǎn)地近期由于安全生產(chǎn)力度有所加強，使得焦煤主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)趨緊，受低溫降雪天氣影響，焦企對原料煤的采購積極性較高，供需面較前期有所好轉(zhuǎn)。短期看煤礦因為安全檢查停產(chǎn)整頓，支撐雙焦持穩(wěn)。因船貨到港大增，鐵礦石價格領(lǐng)跌商品，傳統(tǒng)鐵礦發(fā)貨旺季給價格帶來季節(jié)性壓力。當前螺紋鋼生產(chǎn)毛利500元每噸以上，鋼材生產(chǎn)積極性較佳，圍繞冬儲備貨和明年上半年旺盛的需求演繹，螺紋鋼價格7月份以來高價區(qū)，存在較明顯的技術(shù)阻力，存在震蕩休整要求。
能源化工：乙二醇近月逼近漲停，領(lǐng)漲化工品
原油：今日高位整理，收于470.7元/桶。摩根大通調(diào)高2020年油價預估，并預計明年供需收緊，繼續(xù)關(guān)注OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行情況。
周二化工板塊中，液體表現(xiàn)良好，乙二醇領(lǐng)漲，甲醇跟漲，固體回調(diào)。其中，乙二醇漲幅1.5%（近月日內(nèi)逼近漲停），甲醇漲幅1.46%，瀝青漲幅0.32%，燃料油漲幅0.29%，PTA漲幅0.16%，PP跌幅0.78%，PE跌幅0.27%。
燃料油方面，暫無新利好，多單宜止盈，追高有風險。瀝青方面，冬儲價格樂觀預期待落實，瀝青后市或有望走出頹勢。橡膠方面，利多出盡，高位整理。
乙二醇方面，去庫超預期+近月軟逼倉，日內(nèi)01合約逼近漲停，05合約跟漲，現(xiàn)貨直奔5800元/噸。軟逼倉行情持續(xù)時間預計較短，投機短多請謹慎，05合約借軟逼倉高度布局后市短空更為妥當。關(guān)注投產(chǎn)情況和庫存拐點，浙石化、榮信投料試車預計12月中旬，恒力預計12月下旬。PTA方面，行情震蕩整理，基本面無新變化，上下游均先后有檢修+新裝置投產(chǎn)預期，反彈空間有限。
烯烴鏈：甲醇方面，內(nèi)地小幅下調(diào)，然盤面跟風乙二醇，同樣是去庫支撐，港口短期壓力延后，穩(wěn)于2010-2020元/噸左右。庫存拐點推遲，但中長期壓力較大、上方空間較小。策略上，等待新驅(qū)動，尋短空機會。聚烯烴方面，今日盤面終于隨現(xiàn)貨腳步回調(diào)，PP前期短空單可考慮止盈，PE跟跌PP，但波動較小。PP后期供應(yīng)壓力和投產(chǎn)預期在前，依舊偏空對待。尿素方面，現(xiàn)貨高位趨穩(wěn)，印標年末再招標但國內(nèi)對此并不積極，盤面維持高位震蕩。
有色：宏觀利好持續(xù)釋放 銅價連續(xù)收陽
今日滬銅主力合約2002收漲于49260元/噸，延續(xù)上行趨勢。本輪銅價上漲的背景在于宏觀背景轉(zhuǎn)好，中美貿(mào)易談判達成初步協(xié)定，預計在短期內(nèi)除了部分細節(jié)還可能有分歧，但是整體看市場風險大幅回落。同時，國內(nèi)外經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐漸向好，國內(nèi)工業(yè)增加值同比增速加快，市場需求邊際好轉(zhuǎn)。供需方面，供應(yīng)偏緊情況仍然持續(xù)，精銅受部分冶煉財務(wù)問題后續(xù)可能還會不如預期，同時廢銅進口下降，整體供應(yīng)依然受限。滬鎳主力合約2002今日收漲于111280元/噸，漲幅0.15%。近期宏觀整體好轉(zhuǎn)之下，不銹鋼價格也出現(xiàn)了企穩(wěn)，鎳價也因此反彈。但是不銹鋼整體高庫存狀態(tài)還沒有改變，因此寄望于反彈大幅上漲可能性較低，預計短期將圍繞11萬關(guān)口博弈。
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