核心觀點(diǎn)一覽：

1.中國11月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI超預(yù)期回升，穩(wěn)增長效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，市場(chǎng)情緒短期受到中美貿(mào)易談判進(jìn)展的影響，但短期調(diào)整不改向上格局。

2.美國再次挑起摩擦，中美第一階段協(xié)議的簽署面臨不確定性，避險(xiǎn)情緒來回反復(fù)，黃金短線或仍有震蕩。

3.外媒宣稱，中美兩國在第一階段貿(mào)易協(xié)議中就削減關(guān)稅金額已接近達(dá)成共識(shí)，這推動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，國內(nèi)豆粕價(jià)格盤中快速下探至超過半年的新低后，午后翻紅報(bào)收，長下影線走勢(shì)預(yù)示著后市續(xù)跌動(dòng)能的不足，和遠(yuǎn)期價(jià)格的低估風(fēng)險(xiǎn)。油脂高位強(qiáng)勢(shì)震蕩，牛市波動(dòng)基礎(chǔ)仍在。

4.隔夜原油大漲提振化工品走強(qiáng)，雙膠大漲逾3.5%，燃料油及尿素亦錄得2.5%以上的漲幅。消息稱，泰國內(nèi)閣批準(zhǔn)一項(xiàng)為期20年的計(jì)劃，該國削減橡膠樹種植面積21%，受此提振，雙膠大漲逾3.5%，呈現(xiàn)明顯牛市波動(dòng)。華東港口庫存小增，乙二醇近月補(bǔ)跌，但新裝置投產(chǎn)延期，整體市場(chǎng)供應(yīng)壓力不大，空單謹(jǐn)慎短線為宜。烯烴鏈換月給出高度，尋短空機(jī)會(huì)，暫避OPEC會(huì)議風(fēng)險(xiǎn)。

5.商務(wù)部新聞發(fā)言人高峰表示，中方認(rèn)為，如果中美雙方達(dá)成第一階段協(xié)議，應(yīng)該相應(yīng)降低關(guān)稅。中美關(guān)系緩和，宏觀情緒回暖，滬銅主力合約2001展開反彈。

股指：避險(xiǎn)情緒逐漸消退，股指反彈有望延續(xù)    

受貿(mào)易局勢(shì)緩和的影響，周四股指期貨溫和反彈，市場(chǎng)情緒逐漸回暖。消息面，商務(wù)部發(fā)言人高峰在新聞發(fā)布會(huì)上表示，中方認(rèn)為，如果中美雙方達(dá)成第一階段協(xié)議，應(yīng)該相應(yīng)降低關(guān)稅，雙方經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)一直保持密切溝通。外交部發(fā)言人華春瑩主持例行記者會(huì)表示，打貿(mào)易戰(zhàn)損人害己，到頭來損害的還是美國人民的利益。在平等和相互尊重的基礎(chǔ)上達(dá)成互利共贏的協(xié)議，才符合中美兩國人民的利益和國際社會(huì)各方期待。從基本面來看，中國11月制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI超預(yù)期回升，生產(chǎn)和需求端同步好轉(zhuǎn)，中小型企業(yè)景氣度顯著改善，表明在減稅降費(fèi)、定向降準(zhǔn)、小微企業(yè)普惠性貸款等一系列政策的支持下，小微及民營企業(yè)經(jīng)營狀況率先改善。展望明年一季度，隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，以及新一輪庫存周期的啟動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增速有望平穩(wěn)著陸，企業(yè)盈利將繼續(xù)回升，股指春季行情有望緩慢開啟。短期來看，風(fēng)險(xiǎn)偏好受到中美貿(mào)易談判進(jìn)展的影響，但短期調(diào)整不改中期反彈格局。

黃金：多空因素相互交織，短線或仍有反復(fù)

國外方面，日本公布經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃草案，整體規(guī)模為26萬億日元，其中財(cái)政刺激措施規(guī)模為13.2萬億日元，實(shí)際支出規(guī)模約為9.4萬億日元，財(cái)政刺激計(jì)劃將提振實(shí)際GDP增速1.4個(gè)百分點(diǎn)。今晚將公布?xì)W元區(qū)第三季度GDP年率修正值，10月零售銷售月率，美國10月貿(mào)易帳和工廠訂單月率等重要數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)理事夸爾斯將在參議院金融委員會(huì)的聽證會(huì)上作證，需保持密切關(guān)注。英國脫歐方面，英國財(cái)政大臣賈維德表示，脫歐過渡期在沒有自由貿(mào)易協(xié)議的情況下結(jié)束的可能性很小。距離12月12日大選還有最后一周，保守黨和工黨之間的角逐進(jìn)入最后沖刺階段，若保守黨能夠在大選中獲得多數(shù)席位，則脫歐協(xié)議將大概率在議會(huì)通過，英國將于明年1月31日正式脫離歐盟，這對(duì)英國與歐盟來說是最好的結(jié)果。短期來看，美國再次挑起摩擦，中美第一階段協(xié)議的簽署面臨不確定性，避險(xiǎn)情緒來回反復(fù)，黃金短線或仍有震蕩。長期來看，國際貿(mào)易形勢(shì)嚴(yán)峻，特朗普財(cái)政刺激效應(yīng)正在減弱，美國經(jīng)濟(jì)周期性放緩的趨勢(shì)沒有改變，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)三次降息，并于10月開始擴(kuò)表，未來將給市場(chǎng)提供充足的美元流動(dòng)性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。

雙粕：消息刺激雙粕大幅探底回升，油脂維系高位震蕩

外媒宣稱，中美兩國在第一階段貿(mào)易協(xié)議中就削減關(guān)稅金額已接近達(dá)成共識(shí)，這推動(dòng)全球風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，國內(nèi)豆粕價(jià)格盤中快速下探至超過半年的新低后，午后翻紅報(bào)收，長下影線走勢(shì)預(yù)示著后市續(xù)跌動(dòng)能的不足，和遠(yuǎn)期價(jià)格的低估風(fēng)險(xiǎn)。12月11日凌晨1點(diǎn)，12月USDA供需報(bào)告或小幅上調(diào)全球2019/20年度大豆年末庫存預(yù)估。全球2019/20年度大豆年末庫存為9546萬噸，此前11月預(yù)估為9542萬噸。巴西2019-20年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為1.2303億噸，USDA上月預(yù)估為1.23億噸。阿根廷2019-20年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為5,300萬噸，較上月預(yù)估持平。彭博對(duì)MPOB11月數(shù)據(jù)預(yù)估為，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量或環(huán)比降11%，出口156萬噸減少4.9%，庫存215萬噸將減少-8.5%。東南亞減產(chǎn)的季節(jié)決定了油脂板塊高位的抗跌性，經(jīng)貿(mào)磋商的動(dòng)態(tài)，干擾著粕價(jià)反復(fù)探底，油粕比價(jià)應(yīng)運(yùn)回升。單邊注意低價(jià)雙粕的回升機(jī)會(huì)，以及油脂區(qū)間內(nèi)的短多配置機(jī)會(huì)。

黑色：主力移倉遠(yuǎn)月 05鐵礦焦炭震蕩偏多

周四黑色系商品仍以震蕩為主，近月01合約均有小幅調(diào)整，新主力05合約相對(duì)偏強(qiáng)，但整體技術(shù)形態(tài)不佳，趨勢(shì)性欠佳，注意波段節(jié)奏。螺紋05合約大幅增倉近8萬手，沖高回落收長上影小陰線，交投暫維持3400元/噸關(guān)口，震蕩上揚(yáng)之勢(shì)暫未改變，但技術(shù)指標(biāo)MACD紅柱收縮有死叉跡象，考慮到現(xiàn)貨調(diào)整，噸鋼利潤有收斂需求，鋼材月度增產(chǎn)預(yù)期，05合約建議依托3400點(diǎn)操作，破位則短空，套利方面可持有多05空01的組合。鐵礦石新主力05合約增倉11萬手，上探至626.5元/噸后小幅回落收漲近1%，反彈格局顯著，近期受鋼廠補(bǔ)庫提振，高品位礦需求回升，爐料端偏強(qiáng)修復(fù)噸鋼利潤，建議謹(jǐn)慎持有短多。焦炭因唐山焦企停產(chǎn)、徐州地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)等，供給呈現(xiàn)收緊之勢(shì)，鋼廠補(bǔ)庫預(yù)期良好，焦炭需求改善，現(xiàn)貨采購價(jià)震蕩回升，建議05合約逢低短多。焦煤01合約平開低走大幅下挫收中陰線，整體維持1210-1270低位區(qū)間震蕩，05合約同樣在低位運(yùn)行，漲跌兩難，建議觀望。

能源化工：泰國計(jì)劃削減橡膠種植面積，雙膠領(lǐng)漲商品市場(chǎng)

因EIA庫存降幅大于預(yù)期、貿(mào)易緊張局勢(shì)緩解和OPEC+多個(gè)成員國表態(tài)支持延長減產(chǎn)，周三夜盤WTI原油一度大漲4%，國內(nèi)原油期貨反彈逾2%。今明兩天OPEC+會(huì)議將如期召開，在確切結(jié)果出來前，市場(chǎng)預(yù)期將有反復(fù)，周四亞洲盤，國內(nèi)外原油市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒較濃。
周四化工板塊走勢(shì)亮眼，雙膠大漲逾3.5%，領(lǐng)漲商品市場(chǎng)，燃料油及尿素亦錄得2.5%以上的漲幅，乙二醇近月補(bǔ)跌2.32%，1-5價(jià)差收窄，聚烯烴錄得小幅下跌，其他化工品減倉反彈。
橡膠方面，泰國政府發(fā)言人稱，泰國內(nèi)閣已經(jīng)批準(zhǔn)一項(xiàng)為期20年的計(jì)劃，按照該計(jì)劃，期間該國削減橡膠樹種植面積21%，以將橡膠出口額提升逾兩倍；受此消息提振，雙膠期價(jià)暴漲逾3.5%；此外，終端汽車需求季節(jié)性轉(zhuǎn)旺加之國內(nèi)陸續(xù)進(jìn)入停割期，供需基本面亦邊際好轉(zhuǎn)，短線延續(xù)多頭思路。燃料油方面，12月4日新加坡高硫380cst燃料油現(xiàn)貨價(jià)格上漲7.32美元/噸至226.70美元/噸，OPEC+或超預(yù)期減產(chǎn)，原油大漲提振燃料走強(qiáng)；OPEC+會(huì)議確切結(jié)果出來前，市場(chǎng)預(yù)期將有反復(fù)，短線燃料油跟隨原油走勢(shì)。瀝青方面，山東華北地區(qū)進(jìn)入施工收尾階段，現(xiàn)貨價(jià)格低迷；但原油大漲成本端支撐強(qiáng)勁，加之市場(chǎng)看好明年基建投資，或提振瀝青冬儲(chǔ)需求，瀝青延續(xù)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。
乙二醇方面，截止12月5日，華東主港乙二醇港口庫存36.44萬噸，較前一周四增加1.91萬噸，較周一增加2.57萬噸；港口解封到貨量增加，庫存拐點(diǎn)或到來，但新裝置投產(chǎn)延期，整體市場(chǎng)供應(yīng)壓力不大，原油強(qiáng)勢(shì)亦制約乙二醇下跌動(dòng)能，空單謹(jǐn)慎短線為宜。苯乙烯方面，華東港口庫存補(bǔ)充量低于預(yù)期，加之新裝置投產(chǎn)壓力后移，短線苯乙烯表現(xiàn)偏強(qiáng)，觀望或謹(jǐn)慎短多。
烯烴鏈：甲醇方面，截止本周四，港口庫存93.62萬噸（-14.96萬噸），港口穩(wěn)與2000元/噸，基差港口基差始終保持-30左右。短期內(nèi)，去庫對(duì)盤面起到支撐左右，盤面表現(xiàn)較強(qiáng)，但預(yù)計(jì)最快下周可能開始累庫，12月進(jìn)口量大概率翹尾。內(nèi)地已有累庫壓力，認(rèn)為價(jià)格易跌難漲。策略上，維持前期觀點(diǎn)，等待去庫給出高度，尋短空機(jī)會(huì)。裝置方面，魯西化工MTO開啟，目前部分自供+部分外采甲醇。風(fēng)險(xiǎn)提示：01合約不宜抄底。聚烯烴方面，維持前期觀點(diǎn)，換月給出高度，考慮布局05合約短空，品種上傾向于較為活躍的PP。風(fēng)險(xiǎn)提示：OPEC本周會(huì)議影響。投產(chǎn)方面，關(guān)注恒力二期、浙石化12月聚烯烴投產(chǎn)情況。尿素方面，環(huán)保+限氣，現(xiàn)貨穩(wěn)中走強(qiáng)，支撐盤面。

有色：中美關(guān)系緩和 銅價(jià)展開反彈

宏觀面，商務(wù)部于12月5日召開12月第1次例行新聞發(fā)布會(huì)上，商務(wù)部新聞發(fā)言人高峰表示，中方認(rèn)為，如果中美雙方達(dá)成第一階段協(xié)議，應(yīng)該相應(yīng)降低關(guān)稅。中美關(guān)系緩和，宏觀情緒回暖，滬銅主力合約2001展開反彈，收漲于47200元/噸，漲幅0.47%。滬鎳延續(xù)跌勢(shì)，收跌于103940元/噸，跌幅1.30%。巴西礦業(yè)巨頭淡水河谷周三表示，未來幾年將把鎳產(chǎn)量提高約70%，至每年36萬噸，主要是通過在印尼擴(kuò)張，在鎳價(jià)大幅上漲后，全球企業(yè)加速了在印尼當(dāng)?shù)劓囪F新增產(chǎn)能的投放，目前印尼金川已經(jīng)完全投放產(chǎn)能。市場(chǎng)消費(fèi)未見起色，目前看空情緒偏濃。

新紀(jì)元期貨投資內(nèi)參：消息面左右市場(chǎng)交投情緒，纖維板橡膠驚艷領(lǐng)漲