核心觀點一覽：

1.中國11月制造業(yè)和服務業(yè)PMI超預期回升，穩(wěn)增長效果進一步顯現(xiàn)，市場情緒短期受到中美貿(mào)易談判進展的影響，但短期調(diào)整不改向上格局。

2.美國再次挑起摩擦，中美第一階段協(xié)議的簽署面臨不確定性，避險情緒來回反復，黃金短線或仍有震蕩。

3.外媒宣稱，中美兩國在第一階段貿(mào)易協(xié)議中就削減關(guān)稅金額已接近達成共識，這推動全球風險偏好回升，國內(nèi)豆粕價格盤中快速下探至超過半年的新低后，午后翻紅報收，長下影線走勢預示著后市續(xù)跌動能的不足，和遠期價格的低估風險。油脂高位強勢震蕩，牛市波動基礎(chǔ)仍在。

4.隔夜原油大漲提振化工品走強，雙膠大漲逾3.5%，燃料油及尿素亦錄得2.5%以上的漲幅。消息稱，泰國內(nèi)閣批準一項為期20年的計劃，該國削減橡膠樹種植面積21%，受此提振，雙膠大漲逾3.5%，呈現(xiàn)明顯牛市波動。華東港口庫存小增，乙二醇近月補跌，但新裝置投產(chǎn)延期，整體市場供應壓力不大，空單謹慎短線為宜。烯烴鏈換月給出高度，尋短空機會，暫避OPEC會議風險。

5.商務部新聞發(fā)言人高峰表示，中方認為，如果中美雙方達成第一階段協(xié)議，應該相應降低關(guān)稅。中美關(guān)系緩和，宏觀情緒回暖，滬銅主力合約2001展開反彈。

股指：避險情緒逐漸消退，股指反彈有望延續(xù)    

受貿(mào)易局勢緩和的影響，周四股指期貨溫和反彈，市場情緒逐漸回暖。消息面，商務部發(fā)言人高峰在新聞發(fā)布會上表示，中方認為，如果中美雙方達成第一階段協(xié)議，應該相應降低關(guān)稅，雙方經(jīng)貿(mào)團隊一直保持密切溝通。外交部發(fā)言人華春瑩主持例行記者會表示，打貿(mào)易戰(zhàn)損人害己，到頭來損害的還是美國人民的利益。在平等和相互尊重的基礎(chǔ)上達成互利共贏的協(xié)議，才符合中美兩國人民的利益和國際社會各方期待。從基本面來看，中國11月制造業(yè)和服務業(yè)PMI超預期回升，生產(chǎn)和需求端同步好轉(zhuǎn)，中小型企業(yè)景氣度顯著改善，表明在減稅降費、定向降準、小微企業(yè)普惠性貸款等一系列政策的支持下，小微及民營企業(yè)經(jīng)營狀況率先改善。展望明年一季度，隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，以及新一輪庫存周期的啟動，經(jīng)濟增速有望平穩(wěn)著陸，企業(yè)盈利將繼續(xù)回升，股指春季行情有望緩慢開啟。短期來看，風險偏好受到中美貿(mào)易談判進展的影響，但短期調(diào)整不改中期反彈格局。

黃金：多空因素相互交織，短線或仍有反復

國外方面，日本公布經(jīng)濟刺激計劃草案，整體規(guī)模為26萬億日元，其中財政刺激措施規(guī)模為13.2萬億日元，實際支出規(guī)模約為9.4萬億日元，財政刺激計劃將提振實際GDP增速1.4個百分點。今晚將公布歐元區(qū)第三季度GDP年率修正值，10月零售銷售月率，美國10月貿(mào)易帳和工廠訂單月率等重要數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲理事夸爾斯將在參議院金融委員會的聽證會上作證，需保持密切關(guān)注。英國脫歐方面，英國財政大臣賈維德表示，脫歐過渡期在沒有自由貿(mào)易協(xié)議的情況下結(jié)束的可能性很小。距離12月12日大選還有最后一周，保守黨和工黨之間的角逐進入最后沖刺階段，若保守黨能夠在大選中獲得多數(shù)席位，則脫歐協(xié)議將大概率在議會通過，英國將于明年1月31日正式脫離歐盟，這對英國與歐盟來說是最好的結(jié)果。短期來看，美國再次挑起摩擦，中美第一階段協(xié)議的簽署面臨不確定性，避險情緒來回反復，黃金短線或仍有震蕩。長期來看，國際貿(mào)易形勢嚴峻，特朗普財政刺激效應正在減弱，美國經(jīng)濟周期性放緩的趨勢沒有改變，美聯(lián)儲年內(nèi)三次降息，并于10月開始擴表，未來將給市場提供充足的美元流動性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。

雙粕：消息刺激雙粕大幅探底回升，油脂維系高位震蕩

外媒宣稱，中美兩國在第一階段貿(mào)易協(xié)議中就削減關(guān)稅金額已接近達成共識，這推動全球風險偏好回升，國內(nèi)豆粕價格盤中快速下探至超過半年的新低后，午后翻紅報收，長下影線走勢預示著后市續(xù)跌動能的不足，和遠期價格的低估風險。12月11日凌晨1點，12月USDA供需報告或小幅上調(diào)全球2019/20年度大豆年末庫存預估。全球2019/20年度大豆年末庫存為9546萬噸，此前11月預估為9542萬噸。巴西2019-20年度大豆產(chǎn)量預估為1.2303億噸，USDA上月預估為1.23億噸。阿根廷2019-20年度大豆產(chǎn)量預估為5,300萬噸，較上月預估持平。彭博對MPOB11月數(shù)據(jù)預估為，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量或環(huán)比降11%，出口156萬噸減少4.9%，庫存215萬噸將減少-8.5%。東南亞減產(chǎn)的季節(jié)決定了油脂板塊高位的抗跌性，經(jīng)貿(mào)磋商的動態(tài)，干擾著粕價反復探底，油粕比價應運回升。單邊注意低價雙粕的回升機會，以及油脂區(qū)間內(nèi)的短多配置機會。

黑色：主力移倉遠月 05鐵礦焦炭震蕩偏多

周四黑色系商品仍以震蕩為主，近月01合約均有小幅調(diào)整，新主力05合約相對偏強，但整體技術(shù)形態(tài)不佳，趨勢性欠佳，注意波段節(jié)奏。螺紋05合約大幅增倉近8萬手，沖高回落收長上影小陰線，交投暫維持3400元/噸關(guān)口，震蕩上揚之勢暫未改變，但技術(shù)指標MACD紅柱收縮有死叉跡象，考慮到現(xiàn)貨調(diào)整，噸鋼利潤有收斂需求，鋼材月度增產(chǎn)預期，05合約建議依托3400點操作，破位則短空，套利方面可持有多05空01的組合。鐵礦石新主力05合約增倉11萬手，上探至626.5元/噸后小幅回落收漲近1%，反彈格局顯著，近期受鋼廠補庫提振，高品位礦需求回升，爐料端偏強修復噸鋼利潤，建議謹慎持有短多。焦炭因唐山焦企停產(chǎn)、徐州地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)等，供給呈現(xiàn)收緊之勢，鋼廠補庫預期良好，焦炭需求改善，現(xiàn)貨采購價震蕩回升，建議05合約逢低短多。焦煤01合約平開低走大幅下挫收中陰線，整體維持1210-1270低位區(qū)間震蕩，05合約同樣在低位運行，漲跌兩難，建議觀望。

能源化工：泰國計劃削減橡膠種植面積，雙膠領(lǐng)漲商品市場

因EIA庫存降幅大于預期、貿(mào)易緊張局勢緩解和OPEC+多個成員國表態(tài)支持延長減產(chǎn)，周三夜盤WTI原油一度大漲4%，國內(nèi)原油期貨反彈逾2%。今明兩天OPEC+會議將如期召開，在確切結(jié)果出來前，市場預期將有反復，周四亞洲盤，國內(nèi)外原油市場謹慎情緒較濃。
周四化工板塊走勢亮眼，雙膠大漲逾3.5%，領(lǐng)漲商品市場，燃料油及尿素亦錄得2.5%以上的漲幅，乙二醇近月補跌2.32%，1-5價差收窄，聚烯烴錄得小幅下跌，其他化工品減倉反彈。
橡膠方面，泰國政府發(fā)言人稱，泰國內(nèi)閣已經(jīng)批準一項為期20年的計劃，按照該計劃，期間該國削減橡膠樹種植面積21%，以將橡膠出口額提升逾兩倍；受此消息提振，雙膠期價暴漲逾3.5%；此外，終端汽車需求季節(jié)性轉(zhuǎn)旺加之國內(nèi)陸續(xù)進入停割期，供需基本面亦邊際好轉(zhuǎn)，短線延續(xù)多頭思路。燃料油方面，12月4日新加坡高硫380cst燃料油現(xiàn)貨價格上漲7.32美元/噸至226.70美元/噸，OPEC+或超預期減產(chǎn)，原油大漲提振燃料走強；OPEC+會議確切結(jié)果出來前，市場預期將有反復，短線燃料油跟隨原油走勢。瀝青方面，山東華北地區(qū)進入施工收尾階段，現(xiàn)貨價格低迷；但原油大漲成本端支撐強勁，加之市場看好明年基建投資，或提振瀝青冬儲需求，瀝青延續(xù)近強遠弱格局。
乙二醇方面，截止12月5日，華東主港乙二醇港口庫存36.44萬噸，較前一周四增加1.91萬噸，較周一增加2.57萬噸；港口解封到貨量增加，庫存拐點或到來，但新裝置投產(chǎn)延期，整體市場供應壓力不大，原油強勢亦制約乙二醇下跌動能，空單謹慎短線為宜。苯乙烯方面，華東港口庫存補充量低于預期，加之新裝置投產(chǎn)壓力后移，短線苯乙烯表現(xiàn)偏強，觀望或謹慎短多。
烯烴鏈：甲醇方面，截止本周四，港口庫存93.62萬噸（-14.96萬噸），港口穩(wěn)與2000元/噸，基差港口基差始終保持-30左右。短期內(nèi)，去庫對盤面起到支撐左右，盤面表現(xiàn)較強，但預計最快下周可能開始累庫，12月進口量大概率翹尾。內(nèi)地已有累庫壓力，認為價格易跌難漲。策略上，維持前期觀點，等待去庫給出高度，尋短空機會。裝置方面，魯西化工MTO開啟，目前部分自供+部分外采甲醇。風險提示：01合約不宜抄底。聚烯烴方面，維持前期觀點，換月給出高度，考慮布局05合約短空，品種上傾向于較為活躍的PP。風險提示：OPEC本周會議影響。投產(chǎn)方面，關(guān)注恒力二期、浙石化12月聚烯烴投產(chǎn)情況。尿素方面，環(huán)保+限氣，現(xiàn)貨穩(wěn)中走強，支撐盤面。

有色：中美關(guān)系緩和 銅價展開反彈

宏觀面，商務部于12月5日召開12月第1次例行新聞發(fā)布會上，商務部新聞發(fā)言人高峰表示，中方認為，如果中美雙方達成第一階段協(xié)議，應該相應降低關(guān)稅。中美關(guān)系緩和，宏觀情緒回暖，滬銅主力合約2001展開反彈，收漲于47200元/噸，漲幅0.47%。滬鎳延續(xù)跌勢，收跌于103940元/噸，跌幅1.30%。巴西礦業(yè)巨頭淡水河谷周三表示，未來幾年將把鎳產(chǎn)量提高約70%，至每年36萬噸，主要是通過在印尼擴張，在鎳價大幅上漲后，全球企業(yè)加速了在印尼當?shù)劓囪F新增產(chǎn)能的投放，目前印尼金川已經(jīng)完全投放產(chǎn)能。市場消費未見起色，目前看空情緒偏濃。

新紀元期貨投資內(nèi)參：消息面左右市場交投情緒，纖維板橡膠驚艷領(lǐng)漲