核心觀點(diǎn)一覽：

1.企業(yè)三季度業(yè)績(jī)繼續(xù)改善，減稅降費(fèi)政策效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，進(jìn)入四季度，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的深入落實(shí)，經(jīng)濟(jì)增速有望回暖，股指中期反彈思路不變。

2.短期來(lái)看，英國(guó)脫歐的不確定性擔(dān)憂再起，美元指數(shù)連續(xù)下跌后存在反彈的要求，警惕黃金再次承壓。

3.關(guān)注國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖需求向好對(duì)粕類(lèi)價(jià)格的拉動(dòng)，以及美豆供給收緊對(duì)盤(pán)面的支持，雙粕高位突破后縮量震蕩休整，油脂沖擊年內(nèi)重要阻力區(qū)漲勢(shì)收窄。紅棗漲停蘋(píng)果劇烈補(bǔ)漲，新疆?dāng)M出臺(tái)紅棗托市政策以及當(dāng)前新棗含水量和品質(zhì)問(wèn)題可能推升倉(cāng)單成本，引發(fā)低價(jià)劇烈反彈。

4.市場(chǎng)尚未對(duì)大面積減產(chǎn)存預(yù)期，滬膠沖高回落，12000技術(shù)關(guān)口形成有效突破前，短線不追多�？疹^加碼，甲醇仍有下探風(fēng)險(xiǎn)。

5.本周北方更多城市發(fā)布污染警報(bào)，限制鋼廠產(chǎn)量。本周山東省的7個(gè)城市和山西省的一些城市發(fā)布了黃色或橙色霧霾預(yù)警，預(yù)計(jì)將出現(xiàn)嚴(yán)重污染，同時(shí)貿(mào)易戰(zhàn)緩和消息刺激黑色系大幅反彈。

6.有色金屬今日漲跌不一，滬銅主力合約1912小幅收跌，宏觀不確定擾動(dòng)因素猶在，短期難有好轉(zhuǎn)。鎳方面，突發(fā)事件助漲滬鎳大幅反彈。

股指：企業(yè)三季報(bào)繼續(xù)改善，股指中期反彈思路不變

周三消息面相對(duì)平靜，股指期貨小幅下探，市場(chǎng)交投清淡。為對(duì)沖稅期高峰提前等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，本周央行加大逆回購(gòu)操作力度，今日開(kāi)展2000億7天期逆回購(gòu)，三日累計(jì)凈投放5000億。截止10月23日，滬深兩市共有406家企業(yè)披露了三季度財(cái)報(bào)，其中營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的有273和260家，占比分別為67%和64%，表明隨著減稅降費(fèi)政策的全面落實(shí)，企業(yè)盈利正在逐步改善。從企業(yè)盈利和庫(kù)存周期的角度來(lái)看，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速于2017年2月見(jiàn)頂回落，并于今年2月進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)，但降幅逐漸收窄。當(dāng)前企業(yè)仍處于主動(dòng)去庫(kù)存階段，但已經(jīng)接近尾聲，未來(lái)將進(jìn)入被動(dòng)去庫(kù)存階段。進(jìn)入四季度，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的深入落實(shí)，經(jīng)濟(jì)增速有望回暖，企業(yè)盈利和庫(kù)存周期將迎來(lái)階段性底部。中美貿(mào)易談判達(dá)成第一階段協(xié)議，雙方正在加緊落實(shí)具體細(xì)節(jié)，兩國(guó)元首有望在11月APEC智利峰會(huì)上簽署協(xié)議，有利于推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，股指維持中期反彈思路不變。

黃金：英國(guó)脫歐的不確定性擔(dān)憂再起，黃金短期或仍有反復(fù)

國(guó)外方面，IMF發(fā)布的最新一期《亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)展望》，預(yù)計(jì)2019年和2020年亞太經(jīng)濟(jì)分別增長(zhǎng)5%和5.1%，相比4月時(shí)的預(yù)測(cè)下調(diào)了0.4和0.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2008年全球金融危機(jī)以來(lái)的最低水平。今晚將公布美國(guó)8月FHFA房?jī)r(jià)指數(shù)月率，需保持密切關(guān)注。英國(guó)脫歐方面，英國(guó)議會(huì)投票通過(guò)了脫歐協(xié)議法案，但否決了立法時(shí)間表，意味著英國(guó)無(wú)法在10月31日完成脫歐，將不得不向歐盟申請(qǐng)延期脫歐。如果脫歐期限推遲至明年1月底，則不排除提前大選的可能。短期來(lái)看，英國(guó)脫歐的不確定性擔(dān)憂再起，美元指數(shù)連續(xù)下跌后存在反彈的要求，警惕黃金再次承壓。長(zhǎng)期來(lái)看，全球貿(mào)易形勢(shì)嚴(yán)峻，特朗普財(cái)政刺激效應(yīng)正在減弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性放緩的趨勢(shì)沒(méi)有改變，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)兩次降息，并于10月開(kāi)始擴(kuò)表，更加鴿派的貨幣政策需要等待更多疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，黃金中期上漲的邏輯仍在。

雙粕：粕價(jià)震蕩蓄勢(shì)，油粕協(xié)同上揚(yáng)

美商務(wù)部發(fā)布公告，將自10月31日起對(duì)中國(guó)3000億美元加征關(guān)稅清單產(chǎn)品啟動(dòng)排除程序。中美貿(mào)易和談前景愈發(fā)樂(lè)觀，在美方主動(dòng)釋放善意之后，市場(chǎng)消息顯示，中國(guó)政府周二向國(guó)內(nèi)和國(guó)際主要大豆壓榨商下發(fā)關(guān)稅豁免配額，總計(jì)最高1000萬(wàn)噸美國(guó)大豆將被免征高額關(guān)稅。所有公司包括外國(guó)公司都可以進(jìn)口，這是中國(guó)政府首次允許在中國(guó)的外國(guó)公司使用免除反制關(guān)稅進(jìn)口配額。中美兩國(guó)或能達(dá)成貿(mào)易協(xié)議以結(jié)束雙方持久以來(lái)的貿(mào)易爭(zhēng)端，美國(guó)北部出現(xiàn)降雪以及冰凍濕度令市場(chǎng)擔(dān)心美豆單產(chǎn)下滑，共同支撐內(nèi)外盤(pán)油粕市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)。當(dāng)前進(jìn)口大豆盤(pán)面榨利改善，目前美西大豆及南美大豆盤(pán)面毛榨利已經(jīng)回升至200-250元/噸，從而吸引中國(guó)買(mǎi)家增加大豆買(mǎi)船，預(yù)計(jì)年末大豆到港量有所提升。關(guān)注國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖需求向好對(duì)粕類(lèi)價(jià)格的拉動(dòng)，以及美豆供給收緊對(duì)盤(pán)面的支持，雙粕高位突破后縮量震蕩休整，油脂沖擊年內(nèi)重要阻力區(qū)漲勢(shì)收窄。紅棗漲停蘋(píng)果劇烈補(bǔ)漲，新疆?dāng)M出臺(tái)紅棗托市政策以及當(dāng)前新棗含水量和品質(zhì)問(wèn)題可能推升倉(cāng)單成本，引發(fā)低價(jià)劇烈反彈。

黑色：北方限產(chǎn)力度加強(qiáng) 黑色系連續(xù)上漲

周三黑色系漲多跌少，鐵礦螺紋連續(xù)上漲，本周北方更多城市發(fā)布污染警報(bào)，限制鋼廠產(chǎn)量。本周山東省的7個(gè)城市和山西省的一些城市發(fā)布了黃色或橙色霧霾預(yù)警，預(yù)計(jì)將出現(xiàn)嚴(yán)重污染。同時(shí)貿(mào)易戰(zhàn)緩和消息刺激黑色系大幅反彈，美商務(wù)部日前發(fā)布公告稱將自10月31日起對(duì)中國(guó)3000億美元加征關(guān)稅清單產(chǎn)品啟動(dòng)排除程序。鐵礦方面，鐵礦2001合約收漲1.22%，巴西和澳洲發(fā)貨重新有所下降，近期到港下降、庫(kù)存預(yù)計(jì)有緩解。但中國(guó)即將進(jìn)入秋冬取暖季，建筑活動(dòng)將放緩，同時(shí)面臨空氣質(zhì)量管理相關(guān)的限產(chǎn)措施，對(duì)鐵礦的需求或?qū)�減少。受淡水河谷礦壩關(guān)停憂慮及貿(mào)易緩和提振，短期存在反彈需求，但四季度整體趨勢(shì)偏空。螺紋方面，2001主力合約收漲0.24%，限產(chǎn)力度加強(qiáng)預(yù)期支撐下，螺紋低位震蕩反彈。目前建材下游需求尚可，供需格局總體健康，地產(chǎn)、基建等行業(yè)數(shù)據(jù)看，需求韌性較強(qiáng)。隨著需求長(zhǎng)周期下滑及淡季臨近、供給增加預(yù)期增強(qiáng)，鋼價(jià)壓力將逐漸凸顯。盤(pán)面貼水率較高，操作上維持震蕩思路。

能源化工：利空云集，甲醇增倉(cāng)下探

因傳聞OPEC減產(chǎn)規(guī)模有望擴(kuò)大，同時(shí)貿(mào)易樂(lè)觀預(yù)期升溫，周二夜盤(pán)WTI原油上漲逾1%，但美元反彈和API庫(kù)存增加抑制漲幅，整體運(yùn)行于10月以來(lái)的震蕩區(qū)間，國(guó)內(nèi)原油亦陷入?yún)^(qū)間弱勢(shì)震蕩。

周三國(guó)內(nèi)化工板塊窄幅反彈，塑料收漲1.1%，領(lǐng)漲化工品，PP、PTA及瀝青錄得微弱反彈，天膠沖高回落，甲醇延續(xù)跌勢(shì)。

橡膠方面，泰國(guó)主要橡膠種植區(qū)爆發(fā)真菌疾病，但目前受災(zāi)面積仍有限，市場(chǎng)尚未對(duì)大面積減產(chǎn)存預(yù)期，滬膠沖高回落，12000關(guān)口技術(shù)承壓，短線不追高，關(guān)注病害事態(tài)進(jìn)展。瀝青方面，基差制約期價(jià)續(xù)跌空間，但終端需求并無(wú)明顯好轉(zhuǎn)跡象，短線瀝青陷入低位區(qū)間窄幅震蕩，觀望或謹(jǐn)慎短多。燃料油方面，成本端缺乏支撐，而自身基本面并無(wú)利好提振，燃料油交投重心下移，空單繼續(xù)持有。

乙二醇方面，庫(kù)存拐點(diǎn)仍未到來(lái)，期價(jià)急跌部分透支后期行情，續(xù)跌動(dòng)能衰減，但期現(xiàn)貨同比下跌，供需疲軟預(yù)期并無(wú)改變,短線陷入盤(pán)整走勢(shì)，空單止盈離場(chǎng)。PTA方面，本周重啟與檢修計(jì)劃并存，逸盛大化負(fù)荷計(jì)劃提升，PTA開(kāi)工率料將小幅增加，但加工費(fèi)壓縮制約期價(jià)下跌空間，短線有止跌企穩(wěn)跡象，空單暫時(shí)考慮止盈觀望。

烯烴鏈：甲醇方面，利空消息再度傳來(lái)，中安聯(lián)合故障欲停MTO�？疹^繼續(xù)加注，前低在即+滿眼利空，下探風(fēng)險(xiǎn)放大。若破前低，會(huì)有技術(shù)性下跌，考慮到資金多配的可能性，下跌過(guò)程不一定流暢。聚烯烴方面，PP聯(lián)動(dòng)甲醇，故高度受限，雖然近期基差收窄明顯，但高基差仍是優(yōu)勢(shì)；PE抗跌較為明顯。尿素方面，資金低位爭(zhēng)奪，暫無(wú)趨勢(shì)性行情，觀望

有色：有色漲跌不一 滬鎳大福反彈

今日有色金屬漲跌不一，滬銅主力合約1912今日小幅收跌于46930元/噸，跌幅0.45%。最近全球最大銅生產(chǎn)國(guó)智利發(fā)生動(dòng)亂，Escondida和Codelco兩大銅礦工人為聲援抗議活動(dòng)相繼加入罷工隊(duì)伍，利礦業(yè)公司安托法加斯塔（Antofagasta Plc）警告稱，智利最近的動(dòng)亂可能影響產(chǎn)量，預(yù)計(jì)將影響約5000噸的產(chǎn)量，加劇了市場(chǎng)對(duì)礦端趨緊的擔(dān)憂。此外，中美貿(mào)易局勢(shì)并未出現(xiàn)反復(fù)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)部分回暖，銅價(jià)短期跌幅有限。鎳方面，油價(jià)上漲帶動(dòng)市場(chǎng)人氣，隔夜倫鎳低開(kāi)高走收漲近3%，INSG維持明年全球鎳需求將繼續(xù)上升的樂(lè)觀預(yù)期，日內(nèi)滬鎳受振反彈，滬鎳主力合約1912今日收漲于129970元/噸，漲幅2.98%。另一方面，據(jù)SMM援引俄羅斯諾里爾斯鎳公司的消息，其位于西部利亞的Taimyr礦場(chǎng)發(fā)生事故，造成至少三人死亡，對(duì)今日鎳價(jià)有提振作用。