核心觀點一覽：
1.受央行下調(diào)逆回購利率的利好刺激，股指再次探底回升。央行四季度貨幣政策執(zhí)行報告，強調(diào)加強逆周期調(diào)節(jié)，政策面接連釋放穩(wěn)增長信號，股指中期反彈趨勢不改。
2.美聯(lián)儲多位官員發(fā)表對美國經(jīng)濟的樂觀講話，以及特朗普宣布對中產(chǎn)階級減稅的計劃，提振了市場對全球經(jīng)濟的信心，美元指數(shù)階段性走弱，黃金將再次獲得支撐。
3.因中美貿(mào)易協(xié)議的樂觀預(yù)期及美國石油鉆井連續(xù)四周下滑，內(nèi)外盤原油震蕩反彈。新加坡高硫燃料油現(xiàn)貨止跌企穩(wěn)，資金追空熱情降溫，國內(nèi)燃料油期貨減倉反彈，但高硫燃料油需求大降的預(yù)期難改，短線反彈空間有限。烯烴鏈方面，近月液體已無大行情，陸續(xù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)05合約短空或打擊固體，尤其是PP。
4.中美第一階段協(xié)議簽署的憂慮，以及市場技術(shù)性因素推動，國內(nèi)雙粕低位劇烈超跌反彈。而豆油數(shù)日來高位累計回撤超300點后盤中超跌反彈，抑制了粕類的反彈空間。因油脂高位技術(shù)劣勢，預(yù)計粕強油弱格局有望延續(xù)。
5.鋼鐵行業(yè)終端市場需求向好發(fā)展，鋼材庫存持續(xù)去化，全國5大主要鋼材品種庫存連降6周，創(chuàng)年內(nèi)低位。同時因前期鐵礦石和焦炭等原材料價格下跌，鋼企利潤明顯增加。
6.央行下調(diào)7天期逆回購利率至2.5%，此前為2.55%，國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)加強，今日有色漲跌不一，銅價回暖，鎳價繼續(xù)陰跌。
股指：央行意外下調(diào)逆回購利率，股指再次探底回升
周一股指期貨慣性下探，央行下調(diào)逆回購利率的消息公布后，三大股指快速拉升，國債期貨大幅上漲，市場情緒明顯回暖。央行在公開市場開展1800億7天期逆回購操作，中標利率下調(diào)5個基點至2.50%，為2016年以來首次，當日實現(xiàn)凈投放1800億。從基本面來看，近期公布的中國10月固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值和消費品零售增速全線下滑，新增貸款和社融規(guī)模超預(yù)期回落，進出口增速降幅收窄，暗示四季度經(jīng)濟仍有下行壓力。央行三季度貨幣政策執(zhí)行報告，沒有再提“把好貨幣供給總閘門”，強調(diào)加強逆周期調(diào)節(jié)，在做好“六穩(wěn)”工作的同時，注意防止通脹預(yù)期擴散。進入四季度，貨幣政策仍將保持寬松傾向，定向調(diào)控是主要手段，重點是引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對小微、民營企業(yè)的支持，降低實體經(jīng)濟融資成本，分母端有利于提升股指的估值水平。中期來看，隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟增速有望回暖，企業(yè)盈利將繼續(xù)改善，股指中期反彈趨勢不改。短期來看，市場對新股擴容提速和經(jīng)濟“滯漲”的擔憂逐漸消退，中美經(jīng)貿(mào)磋商團隊牽頭人通話釋放樂觀預(yù)期，股指再次探底回升，建議維持逢低偏多思路。
黃金：美元指數(shù)承壓回落，黃金短期維持偏多思路
國外方面，本周將公布德國第三季度GDP年率，歐元區(qū)、美國11月制造業(yè)PMI等重要數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲三號人物、紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯將發(fā)表講話，需重點關(guān)注。英國脫歐方面，最新公布的民調(diào)結(jié)果顯示，英國首相約翰遜所屬的保守黨獲得2017年以來的最高支持率，領(lǐng)先工黨10到17個百分點。YouGov的一項民調(diào)顯示，保守黨的支持率是45%，而工黨的支持率僅為28%。英國本次大選將在12月12日舉行，屆時將選舉產(chǎn)生650位國會下議院議員，在下院獲得超過半數(shù)席位的政黨將組建新政府。如果保守黨能夠在選舉中贏得多數(shù)席位，則脫歐協(xié)議將大概率在議會通過，英國將在明年1月31日正式脫離歐盟，這對英國與歐盟來說是最好的結(jié)果。短期來看，美聯(lián)儲多位官員發(fā)表對美國經(jīng)濟的樂觀講話，以及特朗普宣布對中產(chǎn)階級減稅的計劃，提振了市場對全球經(jīng)濟的信心，美元指數(shù)階段性走弱，黃金再次獲得支撐。長期來看，國際貿(mào)易形勢嚴峻，特朗普財政刺激效應(yīng)正在減弱，美國經(jīng)濟周期性放緩的趨勢沒有改變，美聯(lián)儲年內(nèi)三次降息，并于10月開始擴表，未來將給市場提供充足的美元流動性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。
雙粕：雙粕超跌反彈，呈粕強油弱市場結(jié)構(gòu)
11月16日周六上午，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、中美全面經(jīng)濟對話中方牽頭人劉鶴應(yīng)約與美國貿(mào)易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話。雙方圍繞第一階段協(xié)議的各自核心關(guān)切進行了建設(shè)性的討論，并將繼續(xù)保持密切交流。美國商務(wù)部長羅斯在接受福克斯商業(yè)網(wǎng)站的采訪時指出，特朗普尚未同意以取消任何關(guān)稅作為達成協(xié)議的一部分，中方雖同意采購美國農(nóng)產(chǎn)品，但規(guī)模尚待確認。中方不愿預(yù)定將采購的農(nóng)產(chǎn)品數(shù)量，美方則不愿取消加征關(guān)稅，中美第一階段協(xié)議的簽署存在僵持的風(fēng)險。受此影響，國內(nèi)低位雙粕價格超跌反彈，午后臨近收盤未能持穩(wěn)10日平均價格，豆粕菜粕價差小幅收窄。因豆油從6500快速下跌至6200后出現(xiàn)盤中止跌，油脂的反彈限制了日內(nèi)粕價反彈的高度，考慮到大連豆油期貨日線macd出現(xiàn)顯著頂背離，6300上方短期或難以穩(wěn)定，休整下跌風(fēng)險仍待釋放，預(yù)計近期多數(shù)時間呈現(xiàn)粕強油弱市場結(jié)構(gòu)。Cofeed數(shù)據(jù)顯示，盡管國內(nèi)榨利豐厚，但因原料不足、開機率低，上周末豆粕庫存已降至近6年來的新低，沿海主要油廠豆粕總庫存35.51萬噸，周比降13.8%，同比降65%。大豆總庫存量310.56萬噸，周比降2.46%，同比降51.37%。
黑色：成材需求向好 黑色振蕩偏強
鋼鐵行業(yè)終端市場需求向好發(fā)展，鋼材庫存持續(xù)去化，全國5大主要鋼材品種庫存連降6周，創(chuàng)年內(nèi)低位。同時因前期鐵礦石和焦炭等原材料價格下跌，鋼企利潤明顯增加。鋼廠生產(chǎn)興致重燃，鐵礦石日疏港量環(huán)比增加21.19萬噸至31643萬噸，創(chuàng)逾兩個月新高。受需求提振，中國10月鐵礦石原礦產(chǎn)量為7804.8萬噸，續(xù)創(chuàng)2018年以來新高。10月宏觀經(jīng)濟指標普遍出現(xiàn)回落，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)依然向好，顯示當前地產(chǎn)韌性依然較強。此外，國務(wù)院常務(wù)會議決定完善固定資產(chǎn)投資項目資本金制度，提振基建投資。鋼材現(xiàn)貨價格全面上漲，螺紋基差擊破500關(guān)口，刷新逾半年新高，螺紋受現(xiàn)貨強勁上漲支撐，期貨回調(diào)空間有限，建議逢回調(diào)偏多；鐵礦在成材的支撐下存在補庫預(yù)期，預(yù)計將維持偏強震蕩格局。
能源化工：新加坡高硫燃料油現(xiàn)貨上漲，國內(nèi)燃料油期貨止跌企穩(wěn)
貝克休斯數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日當周，美國石油活躍鉆井數(shù)減少10座至674座，同比累計減少214座；而中美貿(mào)易協(xié)議的樂觀預(yù)期亦提振市場，周一亞洲盤國內(nèi)外原油期貨震蕩反彈，但全球原油供應(yīng)增加憂慮限制漲幅，反彈短線思路對待。
周一國內(nèi)化工板塊多數(shù)品種止跌企穩(wěn)，資金大幅離場，燃料油跌幅收窄至1.29%，雙膠低開高走，錄得微弱反彈，PTA企穩(wěn)反彈，尿素逆勢下跌2.19%。
燃料油方面， 11月15日新加坡高硫380CST燃料油現(xiàn)貨報價217.27美元/噸，較前一交易日上漲8.57美元/噸；新加坡高硫燃料油現(xiàn)貨止跌企穩(wěn)，資金追空熱情降溫，國內(nèi)燃料油期貨減倉反彈；但IMO2020新規(guī)執(zhí)行在即，高硫燃料油需求大降的預(yù)期難改，短線反彈空間有限。瀝青方面，11月18日山東重交瀝青主流價下跌15元/噸至3110元/噸。原油反彈成本端支撐轉(zhuǎn)強，瀝青探低回升，年中低點技術(shù)支撐仍有效；但終端道路施工需求逐漸轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨報價繼續(xù)下調(diào)，制約瀝青反彈空間，短線或陷入震蕩走勢。橡膠方面，終端需求季節(jié)性回暖疊加?xùn)|南亞減產(chǎn)預(yù)期，雙膠運行重心或緩慢上移，短線嘗試遠月多單。
乙二醇方面，隆眾數(shù)據(jù)顯示，11月18日華東主港乙二醇港口庫存42.7萬噸，較周四下降0.26萬噸；港口拐點仍未到來，短線乙二醇表現(xiàn)抗跌，但增產(chǎn)預(yù)期難以消散，短線區(qū)間震蕩思路對待。PTA方面，江陰漢邦220萬噸裝置負荷由8成降至7成，海南逸盛220萬噸裝置近日亦存檢修計劃，預(yù)計檢修一周左右；檢修計劃偏多，短線PTA企穩(wěn)反彈，但新裝置投產(chǎn)在即，且臨停裝置檢修時間較短，反彈僅以短線思路對待。
烯烴鏈：甲醇方面，今日收于19646元/噸，漲幅0.41%，15月差達-118。01合約多空雙方均大幅減倉，其中大部分為對鎖減倉，之后甲醇將開始移倉進程。01合約已無驅(qū)動，且倉單量今日在上升中，即為01減倉換月至05與11月底倉單注銷同步發(fā)生，屆時行情較為混亂，不建議參與01合約，投機短空可考慮05合約。聚烯烴方面，PP跌幅0.37%，PE漲幅0.07%。聚烯烴近日無新驅(qū)動，但資金拉不動液體，換做打擊固體，11-12月供應(yīng)壓力較大的PP遭殃。尿素方面，雖說每一次印標都是做空的最佳機會，但今日資金打擊痕跡明顯，略顯超跌。
有色：政策發(fā)力 銅價回暖
央行下調(diào)7天期逆回購利率至2.5%，此前為2.55%，國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)加強，今日有色漲跌不一，滬銅主力合約2001今日先抑后揚，收漲于46980元/噸，漲幅0.23%。英國達成協(xié)議脫歐可能性進一步增大，英鎊、歐元走升施壓美元，同時中美貿(mào)易高層多次通話，市場樂觀情緒回溫。數(shù)據(jù)顯示，中國10月精煉銅產(chǎn)量同比增長17.9%至86.8萬噸，銅材產(chǎn)量同比增長18.0%至171.9萬噸；1-10月份，精煉銅累計產(chǎn)量同比上升8.1%至783.1萬噸，銅材累計產(chǎn)量同比增長9.8%至1586.1萬噸。銅礦、廢銅供應(yīng)偏緊提供支撐，但精銅產(chǎn)出增幅較大，以及需求難言樂觀限制銅價上漲空間。滬鎳主力合約2002今日領(lǐng)跌有色金屬，收跌于117560/噸，跌幅1.48%。目前中國鎳礦港口庫存呈增長趨勢，疊加下游需求疲軟，鎳價上方壓力增大。
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