核心觀點(diǎn)一覽：

1.中國(guó)1-10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比連續(xù)9個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，但小微企業(yè)盈利持續(xù)改善，主動(dòng)去庫(kù)存接近尾聲，隨著減稅降費(fèi)、降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性降息等政策的全面落實(shí)，經(jīng)濟(jì)增速有望回暖，股指中期反彈或逐漸開(kāi)啟。

2.美國(guó)11月制造業(yè)PMI超預(yù)期回升，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)回暖，美聯(lián)儲(chǔ)多位官員講話對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景持樂(lè)觀態(tài)度，美元指數(shù)維持反彈走勢(shì)，黃金短線或仍有壓力。

3.豆油、棕櫚油期貨關(guān)注近十個(gè)交易日以來(lái)高位波動(dòng)區(qū)間的取向，因國(guó)內(nèi)需求旺季及國(guó)內(nèi)油脂去化趨勢(shì)明顯，馬來(lái)西亞棕櫚油減產(chǎn)仍將持續(xù)，資金情緒起伏所誘發(fā)的技術(shù)拋盤(pán)，所帶來(lái)的空頭行情僅波段短線對(duì)待，維持短空長(zhǎng)多的建議。豆粕近十個(gè)交易日維持在3%內(nèi)的狹窄震蕩區(qū)間，盤(pán)跌探底，在近五個(gè)月的低價(jià)區(qū)，面臨方向性選擇，空單逢低減持或退出。

4.有消息稱長(zhǎng)江口已經(jīng)解封，預(yù)計(jì)前期滯期的船只將陸續(xù)到港，港口庫(kù)存面臨累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)；而新裝置投產(chǎn)預(yù)期加重后期供應(yīng)壓力，短線苯乙烯及乙二醇或重回弱勢(shì)調(diào)整，嘗試五月空單。資金追多熱情降溫，天膠短空長(zhǎng)多思路對(duì)待。烯烴鏈，移倉(cāng)換月中，預(yù)計(jì)聚烯烴早于甲醇完成換月。

5.貿(mào)易談判預(yù)期向好，市場(chǎng)情緒雖有好轉(zhuǎn)但在確定性消息出現(xiàn)前，市場(chǎng)走勢(shì)依然震蕩反復(fù)，有色整體漲跌不一。

股指：企業(yè)主動(dòng)去庫(kù)存接近尾聲，股指中期反彈或逐漸開(kāi)啟

周三股指期貨整體小幅回落，市場(chǎng)情緒依舊低迷。銀行體系流動(dòng)性處于較高水平，央行繼續(xù)暫停逆回購(gòu)操作，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)零回籠、零投放。中國(guó)10月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4275.6億元，同比下降9.9%，降幅比9月份擴(kuò)大4.6個(gè)百分點(diǎn)。1-10月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降2.9%（前值-2.1%），連續(xù)9個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，大中型國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)增速繼續(xù)下滑，而私營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)增速同比轉(zhuǎn)正，表明在減稅降費(fèi)、定向降準(zhǔn)、小微企業(yè)普惠性貸款等一系列政策的支持下，小微及民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況率先改善，與財(cái)新制造業(yè)PMI走強(qiáng)高度吻合。從庫(kù)存周期的角度來(lái)看，1-10月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增長(zhǎng)0.4%（前值1%），連續(xù)7個(gè)月下降，始于2016年6月的本輪庫(kù)存周期已持續(xù)40個(gè)月，企業(yè)主動(dòng)去庫(kù)存接近尾聲，即將進(jìn)入被動(dòng)去庫(kù)存階段。中期來(lái)看，隨著減稅降費(fèi)、降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性降息等政策的全面落實(shí)，經(jīng)濟(jì)增速有望回暖，企業(yè)盈利將繼續(xù)改善，股指中期反彈有望緩慢開(kāi)啟，風(fēng)險(xiǎn)偏好短期受到中美貿(mào)易談判進(jìn)展的影響，建議維持逢低偏多的思路。

黃金：關(guān)注美國(guó)三季度GDP數(shù)據(jù)公布，黃金短線或仍有反復(fù)                   

國(guó)外方面，今晚將公布美國(guó)10月核心PCE物價(jià)指數(shù)、個(gè)人支出、及耐用品訂單月率，11月芝加哥PMI等重要數(shù)據(jù)，需保持密切關(guān)注。英國(guó)脫歐方面，距離12月12日大選還有兩周時(shí)間，保守黨和工黨之間的角逐進(jìn)入最后沖刺，最新民調(diào)顯示，保守黨以43%的支持率繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，工黨以32%的支持率緊跟其后。盡管市場(chǎng)普遍認(rèn)為保守黨最終將贏得大選，但隨著兩黨之間的差距縮小，不排除再次出現(xiàn)懸浮議會(huì)的可能。若保守黨能夠在大選中贏得多數(shù)席位，則脫歐協(xié)議將大概率在議會(huì)通過(guò)，英國(guó)將于明年1月31日正式脫離歐盟，這對(duì)英國(guó)與歐盟來(lái)說(shuō)是最好的結(jié)果。短期來(lái)看，美國(guó)11月制造業(yè)PMI超預(yù)期回升，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)回暖，美聯(lián)儲(chǔ)多位官員講話對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景持樂(lè)觀態(tài)度，美元指數(shù)維持反彈走勢(shì)，黃金短線或仍有壓力。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)嚴(yán)峻，特朗普財(cái)政刺激效應(yīng)正在減弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性放緩的趨勢(shì)沒(méi)有改變，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)三次降息，并于10月開(kāi)始擴(kuò)表，未來(lái)將給市場(chǎng)提供充足的美元流動(dòng)性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。

雙粕：粕價(jià)技術(shù)弱勢(shì)盤(pán)跌探底，油脂高價(jià)波動(dòng)劇烈

CBOT大豆期貨收跌，因技術(shù)性賣盤(pán)及南美大豆壓力，已經(jīng)跌回9月中旬低價(jià)880附近，脫離前期10月份高度下滑超過(guò)7%，路透社稱中美第一階段協(xié)定可能推遲到明年，對(duì)芝加哥市場(chǎng)有負(fù)面沖擊。馬來(lái)西亞棕櫚油期貨，自從10月下旬做出突破性上漲后，快速拉漲至近兩年高位，實(shí)現(xiàn)了技術(shù)上漲目標(biāo)，獲利拋盤(pán)和技術(shù)賣壓在釋放，短期調(diào)整下跌較為劇烈，豆油、棕櫚油期貨關(guān)注近十個(gè)交易日高位波動(dòng)區(qū)間的取向，豆油棕櫚油價(jià)差出現(xiàn)修復(fù)性走闊。豆粕近十個(gè)交易日維持在3%內(nèi)的狹窄震蕩區(qū)間，盤(pán)跌探底，在近五個(gè)月的低價(jià)區(qū)，面臨方向性選擇，空單逢低減持或退出。因國(guó)內(nèi)需求旺季及國(guó)內(nèi)油脂去化趨勢(shì)明顯，馬來(lái)西亞棕櫚油減產(chǎn)仍將持續(xù)，資金情緒起伏所誘發(fā)的技術(shù)拋盤(pán)，所帶來(lái)的空頭行情僅波段短線對(duì)待，維持短空長(zhǎng)多的建議。

黑色：市場(chǎng)氛圍不佳 黑色小幅回落

鐵礦石周三領(lǐng)跌黑色，焦煤、螺紋緊隨其后，焦炭相對(duì)抗跌，持倉(cāng)均再次縮減。螺紋2001合約減倉(cāng)8萬(wàn)余手，在3600元/噸關(guān)口不斷試探，跌落5日和10日均線，技術(shù)指標(biāo)MACD紅柱收縮，有死叉跡象，現(xiàn)貨社會(huì)庫(kù)存低迷，期現(xiàn)貨存有近600元/噸的基差，理論上應(yīng)當(dāng)制約期價(jià)下行幅度，但目前基本面和技術(shù)面不一致，現(xiàn)貨價(jià)格短線也略有回落，建議順勢(shì)而為，一旦確認(rèn)失守3600整數(shù)關(guān)口，則以偏空操作為宜。因港口庫(kù)存再次回升以及鋼廠不定期的限產(chǎn)導(dǎo)致鐵礦需求預(yù)期下滑，期現(xiàn)貨基差較小，鐵礦石2001合約周三減倉(cāng)17萬(wàn)手領(lǐng)跌商品市場(chǎng)，中陰線跌落5日線，暫收于10日線附近，形態(tài)不佳，建議依托650一線短空，破640加持。焦炭因唐山關(guān)停1400萬(wàn)余噸產(chǎn)能，緊缺預(yù)期較強(qiáng)，現(xiàn)貨噸鋼利潤(rùn)持續(xù)走擴(kuò)，鋼廠讓渡利潤(rùn)于焦企，現(xiàn)貨采購(gòu)價(jià)格有所提高，焦炭反彈格局良好，多單謹(jǐn)慎持有，但應(yīng)注意螺紋和鐵礦走勢(shì)的拖累。焦煤維持1210-1270低位區(qū)間震蕩，因焦化產(chǎn)能縮減，期價(jià)承壓區(qū)間上沿下挫，逼近區(qū)間下沿，建議觀望為宜。

能源化工：港口庫(kù)存拐點(diǎn)或臨近，乙二醇易跌難漲

受中美貿(mào)易磋商積極進(jìn)展、OPEC+延長(zhǎng)減產(chǎn)消息和美元回落推動(dòng)，周三亞洲盤(pán)國(guó)內(nèi)外原油期貨維持堅(jiān)挺。宏觀預(yù)期主導(dǎo)市場(chǎng)節(jié)奏，短線謹(jǐn)慎反彈思路。
周三國(guó)內(nèi)化工板塊走勢(shì)分化，雙膠延續(xù)調(diào)整，甲醇及PTA亦窄幅下跌，而尿素、苯乙烯表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)。
苯乙烯方面，因大船封航限行導(dǎo)致進(jìn)口貨源供應(yīng)緊張，近期苯乙烯表現(xiàn)亮眼，五個(gè)交易日最大漲幅逾4%；但有消息稱長(zhǎng)江口已經(jīng)解封，預(yù)計(jì)前期滯期的船只將陸續(xù)到港，港口庫(kù)存面臨累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)；且浙江石化投產(chǎn)預(yù)期加重后期供應(yīng)壓力，短線重回空頭思路。乙二醇方面，部分船期因天氣影響后移，港口到貨數(shù)據(jù)有限，乙二醇港口庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)態(tài)勢(shì)，但本周抵達(dá)船貨量明顯增加，港口庫(kù)存拐點(diǎn)或臨近，且華魯恒升50萬(wàn)噸裝置重啟提負(fù)，市場(chǎng)供應(yīng)壓力不斷增加，后市乙二醇易跌難漲，逢高拋空五月。PTA方面，本周檢修裝置將面臨陸續(xù)重啟，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊局面有望逐漸緩解，疊加新裝置投產(chǎn)預(yù)期，短線PTA將重回弱勢(shì)下跌，逢高偏空操作思路。
橡膠方面，目前東南亞仍處割膠旺季，膠價(jià)上漲提振較濃割膠積極性，真菌病實(shí)際影響仍有限，且市場(chǎng)對(duì)于終端需求回升力度仍存疑，資金追多熱情降溫；但終端需求季節(jié)性轉(zhuǎn)旺加之國(guó)內(nèi)陸續(xù)進(jìn)入停割期，供需邊際好轉(zhuǎn)預(yù)期支撐膠價(jià)，天膠短空長(zhǎng)多思路對(duì)待。燃料油方面，11月26日，新加坡高硫380CST報(bào)價(jià)回落5.19美元/噸至233.05美元/噸；基本面并無(wú)實(shí)質(zhì)利好變化，短線燃料油或重回弱勢(shì)調(diào)整，謹(jǐn)慎嘗試短空。瀝青方面，1912合約臨近交割，市場(chǎng)通過(guò)期貨盤(pán)面上漲的方式來(lái)修復(fù)基差，但自身基本面缺乏實(shí)質(zhì)利好，終端道路施工需求逐漸轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，制約期價(jià)反彈空間。不過(guò)值得注意的是，近期水泥價(jià)格及水泥、基建板塊股票持續(xù)走強(qiáng)或預(yù)期后期基建存增長(zhǎng)預(yù)期，這或提振瀝青需求預(yù)期，關(guān)注冬儲(chǔ)啟動(dòng)情況。
烯烴鏈：反彈回落，甲醇收跌1972元/噸，跌幅0.95%，PP收漲8016元/噸，漲幅0.05%，PE收跌7190元/噸，跌幅0.42%。甲醇仍有180萬(wàn)手持倉(cāng)待換月，烯烴鏈遠(yuǎn)月增倉(cāng)不積極，01繼續(xù)保持震蕩。因近期船期問(wèn)題和大霧封航，本周甲醇庫(kù)存可能去庫(kù)。投產(chǎn)方面，關(guān)注恒力二期、浙石化11月底-12月聚烯烴投產(chǎn)情況。尿素方面，雖然移倉(cāng)換月遲緩，但05給了高度，投機(jī)度已經(jīng)提高。

有色：美元維持高位 有色漲跌不一

今日有色金屬漲跌不一，中美兩國(guó)繼續(xù)保持溝通，對(duì)于接近達(dá)成協(xié)議的預(yù)期提振市場(chǎng)樂(lè)觀情緒。今日滬銅主力合約2001收漲于47380元/噸，漲幅0.62%。近來(lái)央行連續(xù)下調(diào)利率，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松趨勢(shì)確定，竣工面積回暖帶動(dòng)建筑及地產(chǎn)后周期板塊消費(fèi)改善。銅庫(kù)存均維持相對(duì)偏低的位置，消費(fèi)預(yù)期改善有望驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫(kù)，帶動(dòng)銅價(jià)格上行。滬鎳主力合約2002今日小幅收跌于114000元/噸，跌幅0.16%，對(duì)中美貿(mào)易協(xié)議的樂(lè)觀預(yù)期引發(fā)市場(chǎng)空頭回補(bǔ)，近來(lái)期鎳于11萬(wàn)關(guān)口展開(kāi)多空博弈。不銹鋼方面，年末不銹鋼成品銷售處于淡季，市場(chǎng)成交氛圍清單，鎳鐵價(jià)格近期也在下跌，華東鎳鐵廠有停產(chǎn)檢修，影響約 2000金屬噸。不銹鋼報(bào)價(jià)趨穩(wěn)，整體負(fù)反饋延續(xù)，因價(jià)格下行引發(fā)不銹鋼有停產(chǎn)檢修預(yù)期發(fā)生，后市恐面臨供需兩淡的局面�？傮w來(lái)看，貿(mào)易談判預(yù)期向好，市場(chǎng)情緒雖有好轉(zhuǎn)但在確定性消息出現(xiàn)前，市場(chǎng)走勢(shì)依然震蕩反復(fù)，有色整體反復(fù)震蕩。

新紀(jì)元期貨投資內(nèi)參：商品強(qiáng)弱分化，反彈市況面臨考驗(yàn)