核心觀點(diǎn)一覽：

1.中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)實(shí)現(xiàn)“第一個(gè)百年目標(biāo)”，穩(wěn)增長(zhǎng)是首要任務(wù)，宏觀政策將繼續(xù)加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，股指春季反彈思路不改。

2.美國(guó)11月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)勁，支撐美元指數(shù)反彈，黃金短線或再次承壓。本周將迎來美聯(lián)儲(chǔ)12月利率決議，黃金短期波動(dòng)或?qū)⒎糯�，注意防范風(fēng)險(xiǎn)。

3.OPEC+同意加大減產(chǎn)力度，且沙特自愿額外增加減產(chǎn)幅度，但并沒有如市場(chǎng)預(yù)期的延長(zhǎng)減產(chǎn)期限，且俄羅斯將凝析油排除在減產(chǎn)額度以外，利多情緒有所消退，短線謹(jǐn)慎看待反彈。乙二醇港口庫存再降，加之榮信及恒力新裝置投產(chǎn)延后，乙二醇短多長(zhǎng)空思路對(duì)待。烯烴鏈，甲醇在庫存拐點(diǎn)明確之前，缺乏新驅(qū)動(dòng)；PP期現(xiàn)節(jié)奏脫離，待回調(diào)，PE隨PP，但波動(dòng)幅度較小。

4.金融時(shí)報(bào)稱，中國(guó)政府已下令所有政府機(jī)關(guān)和公共機(jī)構(gòu)在三年內(nèi)拆除外國(guó)計(jì)算機(jī)設(shè)備和軟件。市場(chǎng)受中美經(jīng)貿(mào)形勢(shì)影響，大宗商品日內(nèi)走勢(shì)出現(xiàn)分化。數(shù)據(jù)顯示，2019年11月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比降13.75%，12月1日-5日，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量比11月同期降18.78%。關(guān)注馬來西亞產(chǎn)量數(shù)據(jù)和高價(jià)油脂反復(fù)上沖的波段多頭機(jī)會(huì)。

5.11月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)崗位增幅為10個(gè)月來最大，這在一定程度上緩解了市場(chǎng)憂慮,提振市場(chǎng)對(duì)全球需求轉(zhuǎn)好的預(yù)期，有色金屬除鎳以為整體飄紅。

股指：中央政治局會(huì)議釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，股指春季反彈思路不改   

受中央政治局會(huì)議的利好提振，周一股指期貨小幅高開，之后震蕩回落，市場(chǎng)情緒偏向謹(jǐn)慎。中國(guó)11月進(jìn)出口數(shù)據(jù)喜憂參半，按美元計(jì)價(jià)，進(jìn)口同比增長(zhǎng)0.3%（前值-6.4%），增速5月份以來首次轉(zhuǎn)正，主要低基數(shù)效應(yīng)以及我國(guó)積極擴(kuò)大進(jìn)口的影響，在一定程度上反映了內(nèi)需改善。出口同比下降1.1%（前值-0.9%），連續(xù)4個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，其中對(duì)美出口降幅擴(kuò)大，對(duì)歐盟和東盟出口保持增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差387.3億美元，同比收窄7.5%。整體來看，1-11月份，我國(guó)出口同比下降0.3%，進(jìn)口同比下降4.5%，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差3776億美元，同比擴(kuò)大28.4%，表明中美貿(mào)易摩擦的影響進(jìn)一步顯現(xiàn)，我國(guó)進(jìn)出口仍有下行壓力，穩(wěn)外貿(mào)政策將繼續(xù)實(shí)施。展望2020年，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力，以及新一輪庫存周期的啟動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增速將平穩(wěn)著陸，預(yù)計(jì)2020年GDP增速有望維持在6%左右，全面建成小康社會(huì)和“十三五”規(guī)劃將圓滿收官。2019年即將結(jié)束，股指春季反彈有望緩慢開啟，估值水平的提升將由企業(yè)盈利改善推動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好受到中美貿(mào)易談判進(jìn)展的影響，但短期調(diào)整不改向上格局。

黃金：美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，黃金短線或仍有下探

國(guó)外方面，本周將公布美國(guó)11月CPI、零售銷售等重要數(shù)據(jù)，此外美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行將公布12月利率決議，之后美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾和歐洲央行行長(zhǎng)拉加德將召開新聞發(fā)布會(huì)，需保持密切關(guān)注。英國(guó)脫歐方面，距離12月12日大選還有最后4天，據(jù)Survation最新民調(diào)顯示，保守黨支持率為45%(上升2個(gè)百分點(diǎn))，工黨的支持率為31%(下降2個(gè)百分點(diǎn))，多個(gè)民調(diào)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)保守黨將贏得議會(huì)絕對(duì)多數(shù)席位。若保守黨能夠在大選中贏得多數(shù)席位，則脫歐協(xié)議將大概率在議會(huì)通過，英國(guó)將于明年1月31日正式脫歐歐盟，有利于英國(guó)與歐盟經(jīng)濟(jì)信心的恢復(fù)，對(duì)雙方來說是最好的結(jié)果。短期來看，美國(guó)11月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)勁，支撐美元指數(shù)反彈，黃金短線或再次承壓。長(zhǎng)期來看，國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)嚴(yán)峻，特朗普財(cái)政刺激效應(yīng)正在減弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性放緩的趨勢(shì)沒有改變，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)三次降息，并于10月開始擴(kuò)表，未來將給市場(chǎng)提供充足的美元流動(dòng)性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。

雙粕：雙粕夯實(shí)底部震蕩反彈，高價(jià)油脂反復(fù)上沖拓展新高

MPOA數(shù)據(jù)顯示，2019年11月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比降13.75%，總產(chǎn)量約155萬噸。SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，12月1日-5日，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量比11月同期降18.78%，單產(chǎn)降17.52%，出油率降0.24%，國(guó)際市場(chǎng)BMD馬棕持續(xù)上漲，目前毛棕油價(jià)格已超過CBOT豆油，預(yù)示遠(yuǎn)期全球供應(yīng)緊縮。大連近月棕櫚油逼近漲停，遠(yuǎn)月棕櫚油再續(xù)新高，強(qiáng)勢(shì)油脂進(jìn)一步抑制低價(jià)粕類的反彈幅度，油粕比價(jià)持續(xù)擴(kuò)張。金融時(shí)報(bào)稱，中國(guó)政府已下令所有政府機(jī)關(guān)和公共機(jī)構(gòu)在三年內(nèi)拆除外國(guó)計(jì)算機(jī)設(shè)備和軟件。午后劇烈上漲的大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)和強(qiáng)弱分化，大連豆粕低價(jià)圈企穩(wěn)跡象開始顯現(xiàn)，持穩(wěn)20日平均價(jià)格意味著波段趨勢(shì)買入的機(jī)會(huì)增加；鄭州菜粕盤漲底部夯實(shí)，持穩(wěn)2300修復(fù)反彈的漲勢(shì)或?qū)⒊霈F(xiàn)加速，關(guān)注菜粕豆粕價(jià)差收窄套利。三大油脂關(guān)注近一個(gè)月以來震蕩區(qū)間的上行突破。

黑色：政治局會(huì)議再提穩(wěn)增長(zhǎng)  鐵礦帶動(dòng)黑色爆發(fā)上漲

周一黑色系集體爆發(fā)強(qiáng)勢(shì)上漲，鐵礦石一度觸及漲停，螺紋、焦炭漲幅也近3%，焦煤小幅跟漲表現(xiàn)平平。政治局會(huì)議再提加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，商品市場(chǎng)氛圍較好。前期我們不斷強(qiáng)調(diào)噸鋼利潤(rùn)高企、限產(chǎn)力度不及預(yù)期，粗鋼產(chǎn)量在11、12月有望回升，鋼廠補(bǔ)庫將提振原料鐵礦、焦炭需求，同時(shí)原料端價(jià)格也應(yīng)有所補(bǔ)漲以修復(fù)過高的噸鋼利潤(rùn)。螺紋05合約此前維持3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口震蕩，周一高開高走收長(zhǎng)陽線站上3500元/噸一線，觸及7月中旬震蕩區(qū)間下沿，短期均線族向上發(fā)散，技術(shù)指標(biāo)MACD紅柱再次放大，噸鋼利潤(rùn)有調(diào)整需求，對(duì)期價(jià)帶來制約，而冬儲(chǔ)預(yù)期又給期價(jià)帶來支撐，建議短多繼續(xù)持有，關(guān)注3580-3600點(diǎn)壓力。鐵礦石05合約增倉(cāng)逾17萬手，逼近漲停收盤，反彈格局顯著，鋼廠補(bǔ)庫預(yù)期下鐵礦需求有望回暖，現(xiàn)貨礦螺比也有修復(fù)需求，建議鐵礦多單持有，目標(biāo)660-700之間，不宜過分追漲。焦炭05合約穩(wěn)站5日均線之上，高開高走探至1880.0元/噸，跟隨現(xiàn)貨回升，修復(fù)噸鋼利潤(rùn)，供給因環(huán)保政策有望收縮，焦炭仍有上行動(dòng)能，建議多單依托1840持有。焦煤05合約跟隨焦炭，小幅收漲1.07%，焦化產(chǎn)能縮減不利于焦煤需求，期價(jià)仍未擺脫低位震蕩區(qū)間，上方60日線突破之前難言企穩(wěn)。

能源化工：港口庫存再降，短線乙二醇表現(xiàn)偏強(qiáng)

OPEC+同意加大減產(chǎn)力度，且沙特自愿額外增加減產(chǎn)幅度，一度提振內(nèi)外盤原油強(qiáng)勢(shì)反彈；但OPEC+并沒有如市場(chǎng)預(yù)期的延長(zhǎng)減產(chǎn)期限，且俄羅斯將凝析油排除在減產(chǎn)額度以外，利多情緒有所消退，短線謹(jǐn)慎看待反彈。
周一化工板塊震蕩反彈，瀝青強(qiáng)勢(shì)拉漲3.39%，乙二醇01合約及燃料油主力錄得逾2%的漲幅，聚烯烴沖高回落，漲幅收窄，PP錄得小幅下跌。
OPEC+超預(yù)期減產(chǎn)，成本端支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)，或激發(fā)瀝青冬儲(chǔ)行情，短線多頭思路；新加坡燃料油現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，短線燃料油呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，多單持有。橡膠方面，泰國(guó)政府提出一項(xiàng)長(zhǎng)期減產(chǎn)持計(jì)劃，但由于時(shí)間跨度較大，對(duì)目前天膠供應(yīng)幾無影響，資金追多熱情有所降溫，雙膠轉(zhuǎn)弱高位震蕩走勢(shì)；但年底需求轉(zhuǎn)旺預(yù)期難改，后市雙膠仍有上行動(dòng)能，多單繼續(xù)持有。
乙二醇方面，受天氣影響，碼頭到貨延期，12月9日，乙二醇華東港口庫存32.9萬噸，較上周四降低3.54萬噸，較上周一下降0.97萬噸；聽聞本周仍有封港，預(yù)計(jì)到港量減少，港口庫存拐點(diǎn)遲遲沒有到來；此外，榮信及恒力新裝置投產(chǎn)延后，整體市場(chǎng)供應(yīng)壓力不大，短線乙二醇表現(xiàn)偏強(qiáng)，短多長(zhǎng)空思路對(duì)待。PTA方面，江陰漢邦220萬噸/年裝置計(jì)劃12月10日進(jìn)入檢修，預(yù)計(jì)檢修7-10天；但利多影響與新裝置投產(chǎn)帶來的增量供應(yīng)相抵，下游聚酯產(chǎn)銷重回平淡，基本面矛盾不突出，短線PTA反彈空間料有限。
烯烴鏈：OPEC+深化減產(chǎn)超預(yù)期提振烯烴鏈，日內(nèi)三品種皆出新高，但很快回調(diào)。甲醇方面，西北甲醇回調(diào)停售，內(nèi)地稍穩(wěn)，但港口基差依舊-30左右無新變化。借opec上漲幅度會(huì)有所回調(diào)，但之后盤面陷入僵局，因?yàn)閹齑婀拯c(diǎn)未確定之前，沒有新驅(qū)動(dòng)，策略轉(zhuǎn)為觀望。聚烯烴方面，PP盤面走高明顯，然而現(xiàn)貨趨弱，不跟盤面，故認(rèn)為盤面需要回調(diào)。但05PP基差結(jié)構(gòu)不利于做空，故逢高沽空策略宜短。PE可能隨PP回調(diào)，但波動(dòng)小于PP。尿素方面，冬季供應(yīng)收緊，盤面強(qiáng)勢(shì)上漲。

有色：宏觀利好釋放 滬銅站上48000

周五公布的數(shù)據(jù)顯示,11月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)崗位增幅為10個(gè)月來最大,證實(shí)經(jīng)濟(jì)仍在溫和擴(kuò)張。這在一定程度上緩解了市場(chǎng)憂慮,提振市場(chǎng)對(duì)全球需求轉(zhuǎn)好的預(yù)期，有色金屬除鎳以為整體飄紅。今日滬銅主力合約2001收漲于48340元/噸，漲幅2.24%。今日日內(nèi)銅價(jià)延續(xù)上周五的拉漲行情，且走出近半年內(nèi)新高，主因美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，需求端得到提振。目前，銅交易所顯性庫存和保稅區(qū)庫存更是處于近年來同期低位，且?guī)齑嬷芷诿媾R調(diào)整，供應(yīng)偏緊局勢(shì)下銅價(jià)易漲難跌。但銅價(jià)上漲的持續(xù)性應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和需求能否發(fā)力，給銅市帶來持續(xù)利好。滬鎳主力合約2002今日尾盤急跌，收跌于104710元/噸，跌幅0.96%。目前鎳價(jià)圍繞萬十關(guān)口震蕩，進(jìn)入下跌尾聲階段，但言反轉(zhuǎn)為時(shí)過早。

新紀(jì)元期貨投資內(nèi)參：鐵礦焦炭領(lǐng)漲商品，經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)激勵(lì)買興熱情