核心觀點一覽：
1.A股納入MSCI迎來第三次擴容，預計將給市場帶來2200億增量資金，短期將提振市場信心。宏觀政策繼續(xù)強化逆周期調節(jié)，股指短期調整不改向上格局。
2.美國11 月制造業(yè)PMI超預期回升，歐元區(qū)制造業(yè)PMI初現(xiàn)止跌跡象，市場對全球經(jīng)濟的信心逐漸恢復，美元指數(shù)反彈結束的可能性增加，黃金短線將再次獲得支撐。
3.國內期貨市場，黑色建材等工業(yè)品領漲商品，大豆玉米等農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)偏弱位列領跌，資金興趣和市場情緒左右短期油粕震蕩交投為主。單邊注意油脂趨勢加速上漲過程中波動風險，牛市波動勿賭頂；雙粕低價區(qū)缺乏單邊趨勢延伸的驅動，仍觀望為主，對沖交易以豆粕菜粕價差收斂套利為主。
4.周末焦化行情突發(fā)消息，河北省生態(tài)環(huán)境廳下發(fā)對唐山市11家無證排污焦化企業(yè)依法停業(yè)、關閉及處置的函，涉及焦化產(chǎn)能1495萬噸，其中1435萬噸均為目前在產(chǎn)產(chǎn)能，而唐山市實際在產(chǎn)產(chǎn)能3445萬噸。同時部分鋼廠松動與焦企的博弈，提漲50元/噸的采購價。此前焦炭已經(jīng)形成技術反彈突破下降通道，利好消息一出，焦炭2001合約周一大幅飆漲5.17%，領漲商品市場，期價增倉放量突破60日線，并且仍有上行動能。
5.新加坡燃油現(xiàn)貨價格走強，提振國內期貨反彈，但自身基本面而言，并無實質利好變化，短線僅以超跌反彈思路對待。瀝青近月持續(xù)減倉，而資金并未積極移倉五月，多單逢高考慮止盈。滬膠01合約13000上方不追高，多單擇機移倉五月。烯烴鏈，移倉換月加速，預計聚烯烴早于甲醇完成換月，整體表現(xiàn)為15價差收窄。
6.貿(mào)易相關消息攪動市場，特朗普就貿(mào)易談判發(fā)表積極評論，削弱市場避險情緒。期銅企穩(wěn)47000上方，期鎳沖高回落。
股指：A股納入MSCI第三次擴容，股指再次探底回升
周一股指期貨小幅反彈，市場情緒表現(xiàn)謹慎。臨近月末財政支出增加，吸收逆回購到期等因素后，銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，央行繼續(xù)暫停逆回購操作。高頻數(shù)據(jù)顯示，上周全國高爐開工率小幅降至65.33%（前值66.02%），六大發(fā)電集團日均耗煤量為63.40萬噸，較上周小幅下降，但整體維持相對高位，表明上游工業(yè)生產(chǎn)依舊不弱。從基本面來看，10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體走弱，四季度經(jīng)濟仍有下行壓力，宏觀政策繼續(xù)強化逆周期調節(jié)。央行三季度貨幣政策執(zhí)行報告，沒有再提“把好貨幣供給總閘門”，要求在加大逆周期調節(jié)的同時，防止通脹預期發(fā)散，表明當前首要任務是穩(wěn)增長，擴大內需是當務之急。11月以來，央行先后調降MLF、逆回購和LPR利率，旨在引導金融機構貸款利率下行，降低實體經(jīng)濟融資成本。中期來看，隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟增速有望回暖，企業(yè)盈利將繼續(xù)改善。風險偏好短期受到中美貿(mào)易談判進展的影響，股指中期反彈的基本面邏輯沒有改善，建議維持逢低偏多的思路。
黃金：美元指數(shù)反彈減弱，黃金短線將再次獲得支撐
國外方面，本周將公布美國第三季度實際GDP修正值、10月核心PCE物價指數(shù)年率等重要數(shù)據(jù)，此外美聯(lián)儲主席鮑威爾等多位官員將發(fā)表講話，需保持密切關注。英國脫歐方面，距離12月12日大選還有不到三周時間，保守黨發(fā)布競選宣言稱，將為所有小型企業(yè)和3000萬工薪階層減稅，不會再次推遲脫歐，有信心在明年1月31日前脫離歐盟。多項民調顯示，約翰遜領導的保守黨支持率保持領先，高于工黨10-17個百分點。若保守黨能夠在大選中贏得多數(shù)席位，則脫歐協(xié)議將大概率在議會通過，英國將在明年1月31日正式脫歐歐盟，這對英國與歐盟來說是最好的結果。短期來看，美國11 月制造業(yè)PMI超預期回升，歐元區(qū)制造業(yè)PMI初現(xiàn)止跌跡象，市場對全球經(jīng)濟的信心逐漸恢復，美元指數(shù)反彈結束的可能性增加，黃金短線將再次獲得支撐。長期來看，國際貿(mào)易形勢嚴峻，特朗普財政刺激效應正在減弱，美國經(jīng)濟周期性放緩的趨勢沒有改變，美聯(lián)儲年內三次降息，并于10月開始擴表，未來將給市場提供充足的美元流動性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。
雙粕：粕價維持震蕩，油脂高位仍存劇烈上沖動作
天氣預報顯示巴西及阿根廷作物產(chǎn)區(qū)將出現(xiàn)有利的降雨，南美天氣改善，巴西及阿根廷大豆種進展良好，同時，市場擔心中美貿(mào)易協(xié)定可能推遲到明年，中美貿(mào)易協(xié)議前景不明朗，受上述因素影響，芝加哥谷物盤跌，但受大豆產(chǎn)量及庫存下降前景支撐，預計900-890區(qū)域存在技術承接盤；而馬來西亞盤棕油高位仍顯強勢，減產(chǎn)基本面驅動價格牛市波動深化，振幅加大。國內期貨市場，黑色建材等工業(yè)品領漲商品，大豆玉米等農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)偏弱，資金興趣和市場情緒左右短期油粕震蕩交投為主。單邊注意油脂趨勢加速上漲過程中波動風險，牛市波動勿賭頂；雙粕低價區(qū)缺乏單邊趨勢延伸的驅動，仍觀望為主，對沖交易以豆粕菜粕價差收斂套利為主。
黑色：焦化供給收縮 期現(xiàn)貨同步拉升
周末焦化行情突發(fā)消息，河北省生態(tài)環(huán)境廳下發(fā)對唐山市11家無證排污焦化企業(yè)依法停業(yè)、關閉及處置的函，涉及焦化產(chǎn)能1495萬噸，其中1435萬噸均為目前在產(chǎn)產(chǎn)能，而唐山市實際在產(chǎn)產(chǎn)能3445萬噸。同時部分鋼廠松動與焦企的博弈，提漲50元/噸的采購價。此前焦炭已經(jīng)形成技術反彈突破下降通道，利好消息一出，焦炭2001合約周一大幅飆漲5.17%，領漲商品市場，期價增倉放量突破60日線，并且仍有上行動能。黑色系其他商品表現(xiàn)也延續(xù)偏多之勢，螺紋2001合約穩(wěn)站3600點及5日均線支撐，技術圖形良好，現(xiàn)貨社會庫存低迷，價格大幅拉升，基差仍呈現(xiàn)擴大之勢，爐料端補漲，這些令期價仍有上行空間，短線目標仍在3750-3830元/噸區(qū)間；鋼廠不定期的限產(chǎn)以及港口庫存再次回升令鐵礦石需求預期并不樂觀，但噸鋼利潤顯著擴大以及中線的補庫預期對鐵礦價格形成提振，鐵礦石2001合約技術走勢仍偏多，期價穩(wěn)站短期均線族之上，周一站上650元/噸，持倉大幅縮減，期現(xiàn)貨基差快速收斂，應當注意上行高度可能有限。
能源化工：甲醇尿素換月抬升，然遠月空頭依舊占優(yōu)
國家主席習近平22日在人民大會堂回見美國前國務卿基辛格時表示，當前中美關系正處于關鍵檔口，中美雙方應該就戰(zhàn)略性問題加強溝通，避免誤解誤判，增進相互了解。中美達成貿(mào)易協(xié)議的希望重燃，周一亞洲盤國內外原油震蕩反彈，短線謹慎偏多思路對待。
周一國內化工板塊延續(xù)反彈，甲醇及尿素漲幅達2.5%左右，PVC、苯乙烯及PP亦錄得逾1%的漲幅，01合約大幅減倉。
橡膠方面，倉單壓力緩解疊加需求季節(jié)性轉旺，滬膠報收六連陽，最大漲幅9%，但東南亞仍處割膠旺季，真菌病實際影響仍有限，且經(jīng)濟下行周期需求回升力度有限，制約期價續(xù)漲空間，01合約13000上方不追高，多單擇機移倉五月。燃料油方面，11月22日，新加坡高硫380CST報價回升8.78美元/噸至234.96美元/噸。新加坡燃油現(xiàn)貨價格走強，提振國內期貨反彈，但自身基本面而言，并無實質利好變化，短線僅以超跌反彈思路對待。瀝青方面，原油反彈提振瀝青走強，但自身基本面缺乏實質利好，終端道路施工需求逐漸轉淡，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)低迷，瀝青近月持續(xù)減倉，而資金并未積極移倉五月，多單逢高考慮止盈。
乙二醇方面，隆眾數(shù)據(jù)顯示，截止11月25日，華東乙二醇港口庫存37.2萬噸，較周四下降3.93萬噸；港口拐點仍未到來，但增產(chǎn)預期難以消散，短線乙二醇陷入低位區(qū)間弱勢震蕩。PTA方面，本周檢修裝置將面臨陸續(xù)重啟，市場供應偏緊局面有望逐漸緩解，疊加新裝置投產(chǎn)預期，PTA短多長空操作思路。
烯烴鏈：三品種皆處于減倉換月反彈中，甲醇收漲2.55%，01回歸2000點，PP收漲1.09%，PE收漲0.42%。聚烯烴換月預計周內完成，甲醇稍晚�；久娌o實質性改善，基差僵持，減倉反彈，高度有限。投產(chǎn)方面，關注恒力二期、浙石化11月底-12月聚烯烴投產(chǎn)情況。尿素方面，01大幅減倉反彈，空頭逐步移倉05，同烯烴鏈一樣，體現(xiàn)為15價差收縮。
有色：市場信心小幅提振 滬銅震蕩上揚
貿(mào)易相關消息攪動市場，特朗普就貿(mào)易談判發(fā)表積極評論，削弱市場避險情緒
。今日滬銅主力合約2001收漲于47100元/噸，漲幅0.43%，銅價繼續(xù)圍繞47000一線震蕩，受宏觀影響，短期難有較大漲幅。今日滬鎳主力合約2002收跌于114060元/噸，跌幅0.07%。短期鋼價依舊難有好轉，對整個產(chǎn)業(yè)形成壓力，鎳價在鋼市的負反饋下，技術上表現(xiàn)仍偏弱，但隨著印尼礦進口窗口關閉臨近，國內鐵廠減產(chǎn)預期增強，或對鎳價形成支撐，重點關注關注鎳價下方11萬的支撐以及不銹鋼大戶鋼廠博弈對鋼價的影響�？傮w來看，臨近月末，金融市場諸多不確定性猶在，中美貿(mào)易沖突懸而未決，中國政策維穩(wěn)對沖措施蓄勢待發(fā)，宏觀面整體呈現(xiàn)多空對峙。美聯(lián)儲主席鮑威爾等多位官員將發(fā)表講話，屆時或對美元走勢或產(chǎn)生直接影響，需重點關注。
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