核心觀點一覽：
1.印花稅簡并稅率研究提上日程，年初將迎來首批地方專項債發(fā)行，充分發(fā)揮基建投資托底的作用。國內(nèi)基本面積極因素增多，股指春季反彈有望延續(xù)。
2.圣誕節(jié)期間，歐美等主要交易所休市，投資者涌入貴金屬領(lǐng)域?qū)で蟊茈U，疊加美元指數(shù)反彈減弱，黃金短期維持多頭思路。
3.MPOA數(shù)據(jù)顯示，2019年12月1-20日，馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比降16.38%，東南亞棕櫚油減產(chǎn)的利多效應，遠蓋過了出口縮減的利空數(shù)據(jù)，油脂板塊仍牛市波動過程中，菜、豆、棕櫚呈現(xiàn)輪動共振上揚。
4.受中美貿(mào)易協(xié)議取得突破及OPEC+牽頭的減產(chǎn)行動支撐，原油上行趨勢未改。疲弱供需預期壓制下，PTA反彈動能衰減。雖然強基差制約乙二醇下跌空間，但港口開始累庫，新裝置產(chǎn)能逐漸釋放，乙二醇中期空頭思路不改。烯烴鏈方面，甲醇利空未至+凈空頭寸大幅減少，暫觀望；聚烯烴，PE資金偏多配，且持倉已明顯高于PP；PP成本端和投產(chǎn)方面皆有變數(shù)，暫觀望。
5.我的鋼鐵網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，本周螺紋鋼總庫存大增23.55萬至524.56萬噸，五大主要鋼材品種總庫存增41.57萬噸，創(chuàng)六周新高，但依舊處于近年同期低位。而電弧爐利潤開始轉(zhuǎn)虧、部分鋼廠生產(chǎn)受限，螺紋產(chǎn)線有停產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)情況出現(xiàn)，本周螺紋鋼產(chǎn)量再降近10萬噸至7周低位，其余幾大品種產(chǎn)量則均有所增加。年末政經(jīng)維穩(wěn)的市場環(huán)境中，螺紋期價震蕩盤漲。
股指：年初將迎來首批專項債發(fā)行，股指再次企穩(wěn)回升
周四股指期貨溫和上漲，市場情緒逐漸回暖，銀行體系流動性處于較高水平，央行繼續(xù)暫停逆回購操作，當日實現(xiàn)凈回籠300億。消息面，商務(wù)部新聞發(fā)言人高峰表示，目前，中美雙方正在履行法律審核、翻譯校對等必要程序，并對協(xié)議簽署等后續(xù)工作密切溝通。從基本面來看，中國11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面改善，生產(chǎn)和消費端同步回升，穩(wěn)增長效果初步顯現(xiàn)。財政部提前下達部分新增地方政府專項債限額1萬億元，2020年1月將迎來首批地方專項債發(fā)行，預計擬發(fā)行規(guī)模1706.3億元，將形成對投資的有效拉動，充分發(fā)揮經(jīng)濟托底的作用。國務(wù)院印發(fā)穩(wěn)就業(yè)指導意見，強調(diào)落實普惠金融定向降準政策，年初地方專項債集中發(fā)行，流動性缺口壓力加大，市場降準預期升溫，預計元旦前后有望落地。中期來看，隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，以及新一輪庫存周期的開啟，經(jīng)濟增速有望回暖，企業(yè)盈利將顯著回升。中美達成第一階段協(xié)議，等待兩國代表的簽署，風險偏好將繼續(xù)修復，股指春季反彈正在展開。
黃金：受避險需求和美元轉(zhuǎn)弱支撐，黃金短線多單謹慎持有
國外方面，日本央行行長黑田東彥發(fā)表講話稱，國內(nèi)經(jīng)濟將會維持溫和增長態(tài)勢，若通脹朝2%目標發(fā)展的勢能失去，將毫不猶豫施行寬松政策。全球經(jīng)濟將在明年下半年有所改善，國內(nèi)需求增長將暫時放緩，不太可能出現(xiàn)大幅下滑。今晚將公布美國當周初請失業(yè)金人數(shù)，美國紐交所、芝商所、洲際交易所開始恢復交易，歐洲主要交易所繼續(xù)休市，期間注意防范風險。英國脫歐方面，因脫歐法案明確2020年12月31日為脫歐過渡截止日期，意味著英國要在一年內(nèi)與歐盟達成貿(mào)易協(xié)定，否則英國仍將面臨硬脫歐的風險。短期來看，圣誕節(jié)期間，投資者避險需求增加，疊加美元指數(shù)反彈減弱，推動黃金價格連續(xù)上漲。長期來看，國際貿(mào)易形勢嚴峻，特朗普財政刺激效應正在減弱，美國經(jīng)濟周期性放緩的趨勢沒有改變，美聯(lián)儲年內(nèi)三次降息，并于10月開始擴表，未來將給市場提供充足的美元流動性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。
雙粕：買油拋粕套作仍盛行
芝加哥市場圣誕假日休市，國內(nèi)維持油強粕弱走勢。12月26日下午15:00，商務(wù)部召開例行新聞發(fā)布會上，稱中美雙方正在履行法律審核、翻譯校對等必要程序。市場預計中美很快簽署第一階段的經(jīng)貿(mào)協(xié)議，利于風險偏好。MPOA數(shù)據(jù)顯示，2019年12月1-20日，馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比降16.38%，其中馬來半島降20.03%，沙巴降10.86%，沙撈越降7.36%，馬來東部降10.11%。盡管市場預計12月馬來西亞棕櫚油出口將出現(xiàn)10%以上的縮減，但東南亞棕櫚油減產(chǎn)的數(shù)據(jù)，其利多效應，遠蓋過了出口縮減的利空數(shù)據(jù)，油脂板塊仍牛市波動過程中，日內(nèi)菜油領(lǐng)漲，雙粕近月合約持續(xù)陰跌，主力合約維持在低價區(qū)域震蕩休整，在油粕套利交易中，雙粕持續(xù)成為空配部位。據(jù)悉，國內(nèi)大豆壓榨量回升至186萬噸超高水平，豆粕庫存也再度回升，而南方水產(chǎn)需求進入淡季，及進口雜粕到港較為集中，尤其是廣東港口進口葵花粕到港量較大，部分企業(yè)調(diào)整飼料配方，增加雜粕用量，兩廣粕價持續(xù)全國最低，拖累全國豆粕行情。
能源化工：石化庫存維穩(wěn)助漲聚烯烴，PP震蕩走高明顯
受中美貿(mào)易協(xié)議取得突破及OPEC+牽頭的減產(chǎn)行動支撐，周四亞洲盤國內(nèi)外原油延續(xù)反彈，但外盤市場仍處于假期模式，市場交投清淡。利多因素占優(yōu)，短線原油維持偏強走勢。
周四國內(nèi)化工板塊窄幅震蕩，甲醇錄得近1%的漲幅，瀝青上漲0.78%，乙二醇收跌0.78%，其他品種振幅收窄。
PTA方面，原料端PX堅挺對PTA帶來支撐，但國內(nèi)裝置維持偏高開工率，下游聚酯即將進入春節(jié)檢修高峰期，新疆中泰120萬噸新裝置12月25日下午順利投料，未來將逐漸釋放產(chǎn)能；供需疲弱預期制約期價上行動能，若不能有效站穩(wěn)5000點，維持空頭思路。乙二醇方面，截止12月26日，華東乙二醇港口庫存42.65萬噸，較上周四增加12.45萬噸，較本周一增加7.15萬噸，港口庫存開始累庫；新裝置方面，恒力石化新裝置上周投料試車，目前低負荷運行，榮信40萬噸裝置今日進料成功，預計下周將有產(chǎn)品產(chǎn)出，新裝置陸續(xù)釋放產(chǎn)能；但現(xiàn)貨價格依舊堅挺，強基差制約乙二醇下跌動能，短線或有震蕩反復，操作上維持逢高拋空思路。
橡膠方面，雖然東南亞供應充足，但中美即將達成第一階段貿(mào)易協(xié)議，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)進入停割期，終端汽車需求季節(jié)性轉(zhuǎn)旺，滬膠下方支撐較強，短線仍可試多。燃料油方面，上方2200附近繼續(xù)承壓，但原油偏強運行，成本端支撐亦較強，短線延續(xù)震蕩走勢，多單控制好倉位持有。瀝青方面，成本端支撐疊加北方冬儲需求，瀝青重心趨于上移，關(guān)注區(qū)間上沿3150-3200壓力突破情況，已有多單持有。
烯烴鏈：甲醇方面，利空未至，利多暫無。按卓創(chuàng)統(tǒng)計口徑，本周港口庫存約89萬噸（-11萬噸）。港口現(xiàn)貨今日沖擊2100元/噸，然而現(xiàn)貨是否能持續(xù)拉高存疑，認為高價難以堅挺，盤面可能會隨現(xiàn)貨小幅回調(diào)。維持前期觀點，做空時機未到，而做多空間也不大，暫觀望。聚烯烴方面，PP穩(wěn)中有漲，漲幅1.38%，PE持穩(wěn)。PP和PE持倉差距越發(fā)明顯，PE有被多配傾向。PP方面，個別PDH廠檢修，或可能導致外采丙烯推漲PP。PE繼續(xù)保持抗跌狀態(tài)。投產(chǎn)方面，浙石化12月底試車聚烯烴。尿素方面，12.27印標開標之間，維持佛系行情。
有色：5萬關(guān)口阻力較強 銅價靜待突破
滬銅主力合約2002今日沖高回落，收漲于49650元/噸，漲幅0.24%。目前國內(nèi)銅市供需維持平衡，全球庫存逐步下降，利多因素逐步累積，利好銅價上行。此外，銅市需求總體呈現(xiàn)回升趨勢，主要源于國內(nèi)房地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)新開工和施工面積增速小幅回調(diào)，竣工面積增速繼續(xù)回升，基建表現(xiàn)也較好，汽車產(chǎn)銷環(huán)比繼續(xù)回升，家電行業(yè)表現(xiàn)尚可，電網(wǎng)投資增速大幅回升。目前有色板塊概念股整體估值處于歷史低位，布局性價比也較高。
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