股指：政策面進(jìn)一步強(qiáng)化穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期，股指短期回調(diào)不改向上格局

周四股指期貨延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)觀望心態(tài)濃厚。消息面，國(guó)家發(fā)改委有關(guān)負(fù)責(zé)人就加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金管理有關(guān)政策答記者問(wèn)稱，為貫徹黨中央國(guó)務(wù)院的決策部署，確有必要發(fā)揮項(xiàng)目資本金制度的引導(dǎo)作用，通過(guò)適當(dāng)調(diào)整資本金比例，降低基礎(chǔ)設(shè)施短板領(lǐng)域投資門(mén)檻，調(diào)動(dòng)各方積極性，加大有效投資力度，促進(jìn)形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升中長(zhǎng)期供給能力，確保投資增速保持在合理區(qū)間。從基本面來(lái)看，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，四季度經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力，宏觀政策進(jìn)一步強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)。國(guó)務(wù)院通知調(diào)整基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目最低資本金比例，財(cái)政部提前下達(dá)明年部分新增專(zhuān)項(xiàng)債額度1萬(wàn)億元，各地區(qū)正在加快項(xiàng)目申報(bào)，新一輪基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目有望在年初落地，將帶動(dòng)基建投資增長(zhǎng)，充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)托底的作用。央行先后下調(diào)中期借貸便利、逆回購(gòu)和貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），旨在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)貸款利率下行，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，長(zhǎng)期有利于提升股指的估值水平。從企業(yè)利潤(rùn)和庫(kù)存周期的角度來(lái)看，在減稅降費(fèi)、定向降準(zhǔn)、小微企業(yè)普惠性貸款等一系列政策的支持下，小微及民營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)增速率先轉(zhuǎn)正，企業(yè)主動(dòng)去庫(kù)存接近尾聲，即將進(jìn)入被動(dòng)去庫(kù)存階段。中期來(lái)看，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)增速有望回暖，企業(yè)盈利將繼續(xù)改善，股指中期反彈或?qū)⒕徛�開(kāi)啟。

黃金：美國(guó)三季度GDP增速上修，黃金短線或仍有壓力                

國(guó)外方面，美國(guó)因感恩節(jié)休市，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推遲發(fā)布，今晚將公布?xì)W元區(qū)11月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)和消費(fèi)者信心指數(shù)，德國(guó)11月CPI年率，需保持密切關(guān)注。英國(guó)脫歐方面，據(jù)民調(diào)機(jī)構(gòu)Yougov的調(diào)查結(jié)果顯示，英國(guó)首相約翰遜將在12月12日的大選中贏得絕對(duì)多數(shù)，保守黨將贏得359個(gè)席位（議會(huì)中總席位650個(gè)），較上次結(jié)果增加42個(gè)。若保守黨最終能夠在大選中贏得多數(shù)席位，則脫歐協(xié)議將大概率在議會(huì)通過(guò)，英國(guó)將于2020年1月31日正式脫離歐盟，這對(duì)英國(guó)與歐盟來(lái)說(shuō)是最好的結(jié)果。短期來(lái)看，美國(guó)第三季度GDP增速上修，制造業(yè)和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)回暖，美聯(lián)儲(chǔ)多位官員發(fā)表對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的樂(lè)觀講話，釋放暫停降息的信號(hào)，美元指數(shù)維持反彈，黃金短線或仍將承壓。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)嚴(yán)峻，特朗普財(cái)政刺激效應(yīng)正在減弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性放緩的趨勢(shì)沒(méi)有改變，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)三次降息，并于10月開(kāi)始擴(kuò)表，未來(lái)將給市場(chǎng)提供充足的美元流動(dòng)性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。

雙粕：油脂高價(jià)波段加劇，雙粕低價(jià)波動(dòng)仍窄

芝加哥大豆在感恩節(jié)前繼續(xù)遭遇技術(shù)賣(mài)盤(pán)的壓力，無(wú)天氣炒作支撐下，季節(jié)性壓力占據(jù)上風(fēng)，盤(pán)跌尋底未見(jiàn)休止，預(yù)計(jì)周線級(jí)別850附近或有顯著企穩(wěn)表現(xiàn)。印尼聽(tīng)證會(huì)最新消息顯示，印尼出口稅的執(zhí)行時(shí)間可能從2020年1月1日推遲，這意味著印尼棕櫚油出口價(jià)將較低，另外市場(chǎng)還擔(dān)憂政府將沒(méi)有資金去補(bǔ)貼B30執(zhí)行，這對(duì)馬盤(pán)及國(guó)內(nèi)油脂期貨利空，拖累油脂板塊高位調(diào)整加深，豆棕價(jià)差出現(xiàn)擴(kuò)大。國(guó)內(nèi)雙粕波動(dòng)收窄，重要低價(jià)圈區(qū)域出現(xiàn)抵抗反彈，但趨勢(shì)延伸的機(jī)會(huì)欠缺，預(yù)計(jì)維持震蕩交投觀望氛圍濃厚。國(guó)內(nèi)油脂需求旺季里，和馬來(lái)西亞棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)周期中，高位劇烈調(diào)整技術(shù)短線看待，預(yù)計(jì)維持在高位5%-7%區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩，等待休整后的多頭交易機(jī)會(huì)，不過(guò)度看空。

黑色：多空兩難操作需謹(jǐn)慎

黑色系周四午盤(pán)略有反抽，多空兩難，操作需謹(jǐn)慎，主力合約逐步移倉(cāng)2005合約，應(yīng)注意規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。螺紋2001合約早盤(pán)下挫探至3563元/噸，午盤(pán)拉升收復(fù)3600點(diǎn)，但仍承壓5日和10日均線，技術(shù)指標(biāo)MACD紅柱繼續(xù)收縮，DIFF和DEA拐頭向下有形成死叉的跡象，技術(shù)圖形不佳，基本面而言現(xiàn)貨社會(huì)庫(kù)存連續(xù)八周回落，期現(xiàn)貨基差一度擴(kuò)大至600元/噸，存有收斂的需求，現(xiàn)貨價(jià)格短線也略有回落，基本面和技術(shù)面未能形成共振，短線波動(dòng)或?qū)⒎糯�，波段為宜，可嘗試空01多05的套利。鐵礦石2001合約周四在640一線暫獲支撐，小幅反彈收陽(yáng)，形態(tài)上仍不樂(lè)觀，基本面來(lái)看，港口庫(kù)存再次回升以及鋼廠不定期的限產(chǎn)導(dǎo)致鐵礦需求預(yù)期下滑，期現(xiàn)貨基差較小，鐵礦石恐易跌難漲。焦炭因唐山關(guān)停1400萬(wàn)余噸產(chǎn)能，緊缺預(yù)期較強(qiáng)，現(xiàn)貨噸鋼利潤(rùn)持續(xù)走擴(kuò)，鋼廠讓渡利潤(rùn)于焦企，現(xiàn)貨采購(gòu)價(jià)格有所提高，焦炭基本面相對(duì)良好，2001合約維持于60日線之上震蕩，謹(jǐn)慎偏多思路。焦煤維持1210-1270低位區(qū)間震蕩，因焦化產(chǎn)能縮減，期價(jià)承壓區(qū)間上沿下挫，逼近區(qū)間下沿，建議觀望為宜。

能源化工：貨源供應(yīng)偏緊，PVC飆升至半年高位

因上周美國(guó)原油庫(kù)存和產(chǎn)量齊升，汽油庫(kù)存也大增，此外俄羅斯產(chǎn)量增加、美元回升也施壓油價(jià)，周四亞洲盤(pán)，WTI原油延續(xù)回調(diào)。市場(chǎng)缺乏新的利多提振，短線內(nèi)外盤(pán)原油震蕩調(diào)整思路對(duì)待。
周四國(guó)內(nèi)化工板塊走勢(shì)繼續(xù)分化，乙二醇及PVC上漲逾2%，瀝青大跌2.81%，甲醇錄得近1.5%的跌幅，PTA下跌0.92%，其他品種窄幅調(diào)整。
苯乙烯方面，船貨延期的影響逐漸消散，港口庫(kù)存或再度面臨累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)；且浙江石化投產(chǎn)預(yù)期加重后期供應(yīng)壓力，后市苯乙烯易跌難漲，逢高偏空思路為宜。乙二醇方面，截止11月28日，華東主港庫(kù)存約為34.53萬(wàn)噸，較前一周四下降6.6萬(wàn)噸，較周一下降2.67萬(wàn)噸。港口庫(kù)存拐點(diǎn)仍未到來(lái)，且新裝置投產(chǎn)壓力后移，乙二醇01合約表現(xiàn)堅(jiān)挺，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局延續(xù)。PTA方面，本周檢修裝置將面臨陸續(xù)重啟，市場(chǎng)供應(yīng)偏緊局面有望逐漸緩解，疊加新裝置投產(chǎn)預(yù)期，短線PTA重回弱勢(shì)下跌，偏空操作思路。
PVC方面，下游需求超預(yù)期，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊缺現(xiàn)狀尚無(wú)改善跡象，社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)速度加快，目前華東電石五型報(bào)價(jià)6930-7030元/噸；主力多空博弈激烈，尚未出現(xiàn)移倉(cāng)現(xiàn)象，短線PVC或維持高位偏強(qiáng)運(yùn)行，多單繼續(xù)持有。燃料油方面，新加坡企業(yè)發(fā)展局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截止11月27日，新加坡包括燃料油及低硫含蠟殘油在內(nèi)的殘?jiān)�燃料油（瀝青除外）庫(kù)存增加95.4萬(wàn)桶，至四周高位的2178.4萬(wàn)桶；基本面缺乏實(shí)質(zhì)利好，短線燃料油或重回弱勢(shì)終端，謹(jǐn)慎嘗試短空。瀝青方面，山東華北地區(qū)進(jìn)入施工收尾階段，現(xiàn)貨價(jià)格低迷，瀝青近月期間難以維持高位運(yùn)行，大幅減倉(cāng)調(diào)整，主力加速移倉(cāng)五月。不過(guò)值得注意的是，近期水泥價(jià)格及水泥、基建板塊股票持續(xù)走強(qiáng)或預(yù)期后期基建存增長(zhǎng)預(yù)期，這或提振瀝青冬儲(chǔ)需求，六月期價(jià)明顯抗跌，關(guān)注冬儲(chǔ)啟動(dòng)情況。橡膠方面，終端需求季節(jié)性轉(zhuǎn)旺加之國(guó)內(nèi)陸續(xù)進(jìn)入停割期，供需邊際好轉(zhuǎn)預(yù)期支撐膠價(jià)，短空長(zhǎng)多思路對(duì)待。
烯烴鏈：甲醇收跌1947元/噸，跌幅1.47%，PP收跌8019元/噸，跌幅0.37%，PE收跌7220元/噸，持平。甲醇換月緩慢，今日還增倉(cāng)約12萬(wàn)手，邏輯不變，01仍然吸引短空資金力量。風(fēng)險(xiǎn)提示：近月基本面較差，不宜抄底。聚烯烴方面，換月反彈已弱化，小幅回調(diào)。投產(chǎn)方面，關(guān)注恒力二期、浙石化11月底-12月聚烯烴投產(chǎn)情況。尿素方面，雖然移倉(cāng)換月遲緩，但05給了高度，投機(jī)度已經(jīng)提高。

有色：宏觀預(yù)期向好 銅價(jià)有望回暖

今日滬銅主力合約2001收漲于47350元/噸，漲幅0.17%。廢銅方面，據(jù)中國(guó)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10月廢銅進(jìn)口量為86,595噸，同比下滑49.07%，環(huán)比下滑44.08%。2019年廢銅供應(yīng)持續(xù)偏緊，今年環(huán)保檢查嚴(yán)格也是廢銅供應(yīng)量大幅減少的一個(gè)原因，環(huán)保檢查嚴(yán)格，使得國(guó)內(nèi)廢銅的整體供應(yīng)量出現(xiàn)下滑�？傮w來(lái)看，目前中美關(guān)系緩和，國(guó)內(nèi)財(cái)政和貨幣政策有寬松預(yù)期，同時(shí)銅需求受益于電網(wǎng)基建投資回暖以及竣工邏輯兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)銅價(jià)會(huì)有所反彈。今日滬鎳主力合約2002收跌于111530元/噸，跌幅1.96%。鎳價(jià)在連續(xù)震蕩數(shù)日后跌破支撐關(guān)口，觸及近四個(gè)月低位，目前鎳港口庫(kù)存仍呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，以及下游部分不銹鋼廠有減產(chǎn)意愿，使得鎳的消費(fèi)表現(xiàn)較為悲觀。

新紀(jì)元期貨投資內(nèi)參：市場(chǎng)情緒負(fù)面，多數(shù)商品技術(shù)休整