核心觀點一覽：

1.國務院出臺穩(wěn)就業(yè)意見，強調(diào)落實普惠金融定向降準政策，年初流動性缺口壓力加大，市場降準預期升溫。國內(nèi)基本面積極因素增多，股指中期反彈思路不改。

2.歐美等主要交易所休市，投資者避險需求增加，疊加美元指數(shù)反彈減弱，推動黃金價格上漲，建議多單謹慎持有。

3.中美經(jīng)貿(mào)樂觀預期下，美豆逼臨950年內(nèi)高位，令國內(nèi)大豆的進口成本增加，目前我國近月船期榨利已經(jīng)不斷惡化，這也將令油廠有挺價心理，市場挺油拋粕。單邊油脂維持強勢運行，雙粕低位震蕩探底。

4.中美貿(mào)易關系緩和樂觀情緒及OPEC+減產(chǎn)利多影響仍在，短線原油維持偏強走勢。疲弱供需預期壓制下，PTA反彈動能衰減；恒力石化新裝置緩慢釋放產(chǎn)能，乙二醇供應壓力增加， 但強基差制約下跌空間。烯烴鏈方面，甲醇利空未至，暫觀望；聚烯烴，保持PP趨弱、PE抗跌的品種分化，但無新驅動下，震蕩為主。

5.有色板塊波動加劇，滬銅多頭氛圍濃厚，宏觀預期改善，滬銅沖擊5萬關口，可逢低做多。

6.累庫存進程中，現(xiàn)貨螺紋鋼跌跌不休，基差驟降至近三個月低位。在此環(huán)境中，焦炭博弈第三輪現(xiàn)貨漲價，山西部分地區(qū)重污染天氣預警導致限產(chǎn)，對焦炭有利多提振，但期價受制于謹慎的市場環(huán)境，呈縮量休整。

股指：國務院再次釋放降準預期，股指春季反彈的邏輯仍在

周三消息面相對平靜，股指期貨沖高回落，市場謹慎情緒占主導。臨近年末財政支出力度加大，銀行體系流動性處于較高水平，央行繼續(xù)暫停逆回購操作，當日實現(xiàn)凈回籠500億�！秶鴦赵宏P于減稅降費工作情況的報告》顯示，今年1至10月，全國實現(xiàn)減稅降費19688.94億元，據(jù)財稅部門測算，減稅降費拉動當年GDP增長0.8個百分點，拉動固定資產(chǎn)投資增長0.5個百分點，拉動社會消費品零售總額增長1.1個百分點。針對下一步減稅降費工作，報告提出，要堅決落實落細減稅降費政策，切實加強財政預算管理，調(diào)整優(yōu)化財政支出結構。從基本面來看，中國11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面改善，制造業(yè)PMI時隔6個月重返擴張區(qū)間，固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)止跌跡象，工業(yè)增加值和消費增速顯著回升，逆周期調(diào)節(jié)效果初步顯現(xiàn)。展望明年一季度，隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，以及新一輪庫存周期的開啟，經(jīng)濟增速有望實現(xiàn)平穩(wěn)著陸，企業(yè)盈利將大幅改善。中美貿(mào)易談判達成第一階段協(xié)議，等待兩國代表的簽署，風險偏好將繼續(xù)修復，股指春季反彈的邏輯仍在，維持逢低偏多的思路。

黃金：圣誕節(jié)期間避險需求增加，黃金短期維持多頭思路

國外方面，今明兩日分別為圣誕節(jié)和節(jié)禮日假期，美國、歐洲、中國香港、韓國、澳大利亞等多國或地區(qū)市場提前結束交易或全天休市，經(jīng)濟數(shù)據(jù)推遲發(fā)布，期間注意防范風險。英國脫歐方面，下議院投票通過了脫歐協(xié)議法案，依據(jù)脫歐協(xié)議，英國將于明年1月31日正式脫歐歐盟，并于歐盟展開貿(mào)易談判。因脫歐法案明確2020年12月31日為脫歐過渡截止日期，意味著英國要在一年內(nèi)與歐盟達成貿(mào)易協(xié)定，否則英國仍將面臨硬脫歐的風險。短期來看，全球主要交易所休市，投資者涌入貴金屬領域尋求避險，推動黃金價格上漲。長期來看，國際貿(mào)易形勢嚴峻，特朗普財政刺激效應正在減弱，美國經(jīng)濟周期性放緩的趨勢沒有改變，美聯(lián)儲年內(nèi)三次降息，并于10月開始擴表，未來將給市場提供充足的美元流動性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。

雙粕：圣誕假日模式，買油拋粕套作仍盛行

上周日美國總統(tǒng)特朗普表示，美中兩國將很快正式簽署第一階段貿(mào)易協(xié)定。本周一新華杜報道我國決定自2020年1月1日起，將對850余項商品實施低于最惠國稅率的進口暫定稅率，包括新增或降低凍豬肉、冷凍梨、非冷凍橙汁等商品進口暫定稅率。市場對雙方簽訂“第一階段”貿(mào)易協(xié)議后中國將加大對美國大豆的采購預期隨之升溫，圣誕假日前，CBOT大豆期貨市場3月主力期約盤中一度漲至11月8日以來的最高水平946.75美分。盡管美豆進口預期增加令國內(nèi)原料供應提升，但豆油市場畢竟仍處于季節(jié)性需求旺季，大豆供應增加預期暫未對豆油降庫產(chǎn)生不利影響，上周豆油庫存繼續(xù)下降并步入90萬噸。與此同時，東南亞產(chǎn)地棕油處于季節(jié)性減產(chǎn)周期，目前市場普遍預期12月產(chǎn)量將較11月下降12-15%，本周一印尼總統(tǒng)公布法令推出B30生物柴油強制摻混計劃且隨著馬來西亞B20計劃的正式出臺后，產(chǎn)地利好主導將繼續(xù)提振國內(nèi)外棕櫚油市場，進而給豆油帶來潛在支持。另外考慮到美豆高位運行將令國內(nèi)大豆的進口成本增加，目前近月船期榨利已經(jīng)不斷惡化，這也將令油廠有挺價心理。

能源化工：利多因素占優(yōu)，原油維持偏強走勢

圣誕假期，外盤休市，國內(nèi)原油主力錄得1.13%的漲幅；中美貿(mào)易局勢緩和，有利于提振市場對于2020年石油需求相對強勁的預期，此外OPCC+減產(chǎn)承諾和海灣產(chǎn)油區(qū)緩慢恢復生產(chǎn)也支撐油價。利多因素占優(yōu)，短線原油維持偏強走勢。
周三國內(nèi)化工板塊窄幅震蕩，甲醇錄得近1%的漲幅，瀝青上漲0.78%，乙二醇收跌0.78%，其他品種振幅收窄。
PTA方面，國內(nèi)裝置維持偏高開工率，下游聚酯即將進入春節(jié)檢修高峰期，供需疲弱預期抑制期價上行動能，若不能有效站穩(wěn)5000點，輕倉嘗試空單。乙二醇方面，恒力石化新裝置上周投料試車，目前運行尚可，部分乙二醇產(chǎn)品產(chǎn)出，但仍處于負荷提升階段，新裝置陸續(xù)釋放產(chǎn)能；但現(xiàn)貨價格依舊堅挺，強基差制約乙二醇續(xù)跌空間，短線或有震蕩反復，操作上維持逢高拋空思路。
橡膠方面，中美即將達成第一階段貿(mào)易協(xié)議，提振市場做多情緒；國內(nèi)方面，主產(chǎn)區(qū)進入停割期，終端汽車需求季節(jié)性轉旺，供需基本面回暖，短線天膠博弈短多。燃料油方面，12月24日，新加坡高硫380燃料油現(xiàn)貨下跌4.24美元/噸，現(xiàn)貨價格繼續(xù)走低，燃料油05合約2200附近持續(xù)承壓；不過強勢原油支撐下，短線燃料油陷入橫盤窄幅震蕩，多單控制好倉位持有。瀝青方面，原油成本端支撐較強，瀝青重心緩慢上移，關注區(qū)間上沿3150-3200壓力突破情況，已有多單持有。
烯烴鏈：甲醇方面，按隆眾統(tǒng)計口徑，本周港口庫庫存約88萬噸（-13萬噸），主要是下游補庫+船期滯后所致。港口，今日基差收縮接近平水，內(nèi)地偏弱震蕩。目前認為本周小幅去庫是剛需補貨，后期現(xiàn)貨或基差是否能自我突破待驗證。還是這個觀點，空頭得確認累庫拐點和供應壓力增加預期實現(xiàn)，才會積極入市；多頭投機為主，基于利空預期幾度推遲。即做空時間未到，而做多空間也不大，暫觀望。聚烯烴方面，PP短空撤退略有反彈，PE繼續(xù)保持抗跌狀態(tài)。投產(chǎn)方面，浙石化12月底試車聚烯烴，若其貨源正式上市，聚烯烴重心不可避免下移。尿素方面，12.27印標開標之間，維持佛系行情。

有色金屬：多頭氛圍濃厚 滬銅沖擊5萬關口

有色板塊波動加劇，滬銅多頭氛圍濃厚。今日滬銅主力合約2002收漲于49600元/噸，漲幅0.63%。銅在沉寂半年后突然爆發(fā)，海內(nèi)外銅價同步上漲逾5%。對本次銅價的上行，市場多解讀為宏觀數(shù)據(jù)轉暖，消費改善的預期提升所致。誠然，需求側的利好客觀存在，但供給端冶煉行業(yè)潛在的運營風險及目前展露出的冰山一角，或許也是此次上漲行情的助推器，來自冶煉行業(yè)的擾動有望在2020年持續(xù)地影響銅價
。12月10日市場消息稱山東最大的銅冶煉廠申請破產(chǎn)，隨后該公司聲明：盡管目前公司出現(xiàn)一定程度的流動性資金緊張，但生產(chǎn)運營正常，公司正與相關債權機構接觸，積極協(xié)商解決債務問題。最新消息，12月26日，稱中國銅原料談判小組CSPT在福州召開的會議上，可能商談2020年銅冶煉企業(yè)減產(chǎn)計劃、減產(chǎn)量及減產(chǎn)時間，以此希望能緩解國內(nèi)硫酸庫存壓力以及冶煉企業(yè)運行壓力，而涉及破產(chǎn)傳聞的冶煉企業(yè)

新紀元期貨投資內(nèi)參：有色板塊持續(xù)轉強黑色系轉弱，股指調(diào)整入尾聲