核心觀點一覽：

1.節(jié)后首日市場交投清淡，中美第十三輪高級別經(jīng)貿(mào)磋商將于10月10日至11日舉行，在談判取得積極進展前，市場觀望心態(tài)濃厚，股指短線或仍有反復(fù)。

2.美國9月制造業(yè)PMI再創(chuàng)新低，非農(nóng)就業(yè)增長放緩，提升市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期，美元指數(shù)承壓回落，黃金短期再次獲得支撐。

3.受長假期間外盤原油大跌影響，節(jié)后首個交易日，國內(nèi)化工板塊多數(shù)低開，但基本面相對偏強的甲醇、瀝青和乙二醇表現(xiàn)抗跌，短線嘗試多單。PP略顯超跌，強基差情況下，短期有反彈需求。

4.中美官員將于10月10-11日在華盛頓恢復(fù)高級別貿(mào)易談判，增添油粕市場波動風(fēng)險。關(guān)注美國大豆收割遲滯和經(jīng)貿(mào)動態(tài)對盤面的影響，關(guān)注國內(nèi)生豬牛市上漲深化對通脹品外溢效應(yīng)。

5.黑色系漲跌分化，受國慶前夕嚴格的環(huán)保限產(chǎn)政策影響,鋼材產(chǎn)量持續(xù)下降。大慶之后,各地限產(chǎn)政策陸續(xù)解除。

6.中美雙方敲定新一輪談判時間，有色金屬首個交易日走勢出現(xiàn)分化，滬鉛領(lǐng)漲，銅鎳收跌，關(guān)注新一輪貿(mào)易磋商進展，靜待結(jié)果指引。

股指：上游工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)改善，股指春季反彈思路不改

周一股指期貨早盤沖高，之后持續(xù)下挫，市場再現(xiàn)恐慌性拋售。央行開展500億14天期逆回購操作，中標利率持平于2.65%，當(dāng)日實現(xiàn)凈投放500億。消息面，國家基金減持三家高價芯片股的利空打壓風(fēng)險偏好，科技、消費股全天領(lǐng)跌。高頻數(shù)據(jù)顯示，上周全國高爐開工率為65.75%（前值65.88%），整體維持在年內(nèi)高位，六大發(fā)電集團日均耗煤量為76.26萬噸，較前值小幅增加，表明上游工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)改善。從基本面來看，中國11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面回暖，制造業(yè)PMI時隔6個月重返擴張區(qū)間，固定資產(chǎn)投資增速跌勢放緩，工業(yè)增加值和消費增速止跌反彈，新增貸款和社融規(guī)模超預(yù)期回升，表明隨著減稅降費、降準、結(jié)構(gòu)性降息等政策的深入落實，國內(nèi)需求明顯好轉(zhuǎn)，企業(yè)投資信心逐漸恢復(fù)。展望2020年一季度，我們認為隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，以及新一輪庫存周期的開啟，經(jīng)濟增速有望回暖，企業(yè)盈利增速將開始回升。中美貿(mào)易談判達成第一階段協(xié)議，兩國元首通話給市場吃下定心丸，風(fēng)險偏好將持續(xù)回升，股指由企業(yè)盈利改善推動的春季反彈有望延續(xù)，短期調(diào)整不改反彈格局。

黃金：美國第三季度消費支出強勁，黃金短線或仍有壓力

國外方面，今晚將公布美國11月耐用品訂單月率和新屋銷售總數(shù)，加拿大10月GDP月率等重要數(shù)據(jù)，需保持密切關(guān)注。12月24至26日，美國、歐洲、澳大利亞、香港等主要交易所因圣誕節(jié)休市，經(jīng)濟數(shù)據(jù)推遲一周發(fā)布。英國脫歐方面，脫歐進程日前取得突破性進展，大選后的新一屆議會20日投票表決，以358票對234票通過首相約翰遜達成的脫歐協(xié)議法案，確認英國在明年1月31日脫離歐盟。但脫歐法案確定12月31日為脫歐過渡截止日期，引發(fā)市場對英國與歐盟無法在一年之內(nèi)達成貿(mào)易協(xié)定的情況下，出現(xiàn)硬脫歐的風(fēng)險。短期來看，美國第三季度消費支出強勁，中美元首通話釋放第一階段協(xié)議將盡快簽署的信號，美元指數(shù)維持反彈，對金價形成抑制。長期來看，國際貿(mào)易形勢嚴峻，特朗普財政刺激效應(yīng)正在減弱，美國經(jīng)濟周期性放緩的趨勢沒有改變，美聯(lián)儲年內(nèi)三次降息，并于10月開始擴表，未來將給市場提供充足的美元流動性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。

雙粕：雙粕超跌反彈，油脂高位震蕩

為推進貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展，2020年1月1日起我國調(diào)整部分商品進口關(guān)稅，經(jīng)貿(mào)關(guān)系形勢仍趨向好。ITS數(shù)據(jù)，馬來西亞12月1-20日棕櫚油出口量為812,065噸，較上月同期的934,855噸下滑13.13%。作為對比，12月1-15日為下滑18.6%。SGS數(shù)據(jù)，馬來西亞12月1-20日棕櫚油出口量較上月同期減少10.2%，至837,873噸馬來西亞11月1-20日棕櫚油出口量為933,321噸。出口疲軟預(yù)期對油脂高位有抑制作用。Informa數(shù)據(jù)，2019年美國大豆產(chǎn)量預(yù)計為35.4億蒲式耳。2019年美國大豆最終產(chǎn)量預(yù)計為35.4億蒲式耳，這要低于美國農(nóng)業(yè)部12月份的預(yù)測值35.5億蒲式耳。預(yù)計2020年美國大豆播種面積將提高到8620萬英畝，相比之下，2019年為7640萬英畝。美國農(nóng)業(yè)部12月份報告稱2019年大豆播種面積為7650萬英畝。日內(nèi)避險情緒加重，低價雙粕超跌反彈，高價油脂陷入動蕩。

黑色：多地啟動重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)  鋼材獲支撐爐料較弱

近期唐山、廊坊、滄州、臨汾、聊城等市陸續(xù)啟動重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)，高爐開工率將受到小幅影響，螺紋鋼價格因此獲得一定支撐而爐料端雙焦、鐵礦則相應(yīng)承壓。分品種來看，螺紋05合約周一大幅增倉11萬手，期價依托上升趨勢線走高，穩(wěn)站5日和10日線之上，反彈形態(tài)良好，在部分城市階段限產(chǎn)以及冬儲預(yù)期的支撐下，期價維持短線偏多思路。鐵礦石05合約承壓650元/噸關(guān)口，周一沖高回落收長上影小陽線，在近三個交易日的劇烈震蕩后，因環(huán)保因素或令鐵礦需求短暫受阻，近期到港量偏低而疏港量偏高，國內(nèi)產(chǎn)量和國外發(fā)運量雙雙增加，技術(shù)圖形關(guān)注短線下探620一線的可能，注意風(fēng)險，建議波段操作為主。焦炭05合約暫維持良好的上行格局，近兩個交易日在1900關(guān)口遇阻小幅回落，MACD紅柱收縮，短線或有所調(diào)整，現(xiàn)貨價格堅挺，期現(xiàn)貨相對平水，限制期價跌幅，建議短多依托1850謹慎持有，破位則短空。焦煤05合約1200元/噸一線壓力較大，周一增倉放量收中陰線收跌1.14%，回踩60日線及上升趨勢線，焦化需求一般，僅依托焦煤現(xiàn)貨提漲動能有限，技術(shù)圖形來看，交投重心有所上移，但尚未成功擺脫低位區(qū)間，操作上若40日線支撐不破，可嘗試逢低短多，破位則離場。

能源化工：利空預(yù)期測試結(jié)果不同，致使化工板塊強弱分化

貝克休斯數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日當(dāng)周，美國石油活躍鉆井?dāng)?shù)大增18座至685座，連續(xù)兩周錄得上升且創(chuàng)2018年2月來最大單周增幅。美國石油鉆井?dāng)?shù)大增，產(chǎn)量憂慮重燃，周一亞洲盤國內(nèi)外原油期貨小幅調(diào)整；但中美貿(mào)協(xié)議樂觀前景及OPEC深化減產(chǎn)的支撐仍在，調(diào)整僅短線思路對待。
周一國內(nèi)化工板塊走勢分化，乙二醇和瀝青跌幅逾1%，雙膠延續(xù)弱勢，甲醇逆勢反彈近1%，塑料和燃料油錄得微弱反彈。
乙二醇方面，截止到本周一華東主港地區(qū)MEG港口庫存約35.5萬噸，較上周四增加5.3萬噸（較上周一增加6.25萬噸）。港口封航解除，港口去庫進程暫緩；此外，內(nèi)蒙古榮信化工裝置于通氣運行，預(yù)計月底出產(chǎn)品，恒力石化亦開始投料試車，而下游聚酯即將進入春節(jié)檢修高峰，供需轉(zhuǎn)弱預(yù)期打壓下，短線乙二醇仍有下行空間，維持空頭思路。PTA方面，國內(nèi)裝置維持偏開工率，而下游聚酯需求轉(zhuǎn)淡，疊加新裝置投產(chǎn)預(yù)期，后市PTA運行重心趨于下移，逢高偏空操作思路。
橡膠方面，近期因加工利潤不錯，刺激工廠加大成品生產(chǎn)力度，市場預(yù)期未來港口到貨量將有所增加；但國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)進入停割期，終端汽車需求季節(jié)性轉(zhuǎn)旺，膠價回調(diào)空間有限，短空長多思路對待。原油轉(zhuǎn)入高位調(diào)整，燃料油及瀝青漲勢趨緩，多單部分止盈。
烯烴鏈：甲醇方面，偶有拉漲，但行情僵持，波動收窄。今日，西北指導(dǎo)價1800元/噸，小幅走跌，內(nèi)地冬季有庫存壓力。港口還是被動跟隨盤面狀態(tài)，01基差在-10左右，限制盤面的波動。基本面處于利空打折扣但也沒靠譜利多的尷尬狀態(tài)，資金做空較為投機或者猶豫。庫存方面，集中到港致使累庫近期難以避免，但進口量多寡判斷上，近期馬油、沙特、伊朗個別裝置檢修，市場對進口高企的量級預(yù)測上在做修正。維持前期觀點，05合約可逢高試空，但策略宜短，時間點判斷需謹慎。聚烯烴方面，PE主要是10年低位，資金不愿過度做空，現(xiàn)貨方面也是PE庫存壓力略低于PP，故而總有低位反彈情況，走勢最終強于PP。但目前外盤弱勢+西布爾等貨源正式流入國內(nèi)的預(yù)期，后期可能是外盤拖累內(nèi)盤。PP上，仍處于供應(yīng)壓力爆發(fā)的后續(xù)影響中，現(xiàn)貨弱勢，易跌難漲。但遠近合約情況不同，01合約是大幅期現(xiàn)回歸，05和09合約則是價差大幅收窄但還不至于扭轉(zhuǎn)價格結(jié)構(gòu)的尷尬狀態(tài)，主力月是05合約的情況下，若無新利空帶動，59價差不可能逼貼水。依舊關(guān)注浙石化一期、恒力二期動態(tài)，若其貨源正式上市，聚烯烴重心不可避免下移。尿素方面，印標再起，12.27開標，1.3截標。目前預(yù)計中國參與度不會很高，則國內(nèi)價格接軌印標的積極性也會相應(yīng)減弱。

有色：滬鎳領(lǐng)漲續(xù)漲 有色金屬走勢分化

今日有色金屬漲跌不一，滬銅主力合約2002今日收跌于49050元/噸，跌幅0.37%。中美貿(mào)易關(guān)系緩和創(chuàng)造較好的宏觀氛圍，帶動金屬需求前景改善；國內(nèi)社會庫存及海外LME庫存延續(xù)降勢，庫存持續(xù)低位顯示消費確實有所好轉(zhuǎn)，對銅價形成支撐，當(dāng)前冶煉產(chǎn)能維持穩(wěn)定,銅價繼續(xù)圍繞49000關(guān)口震蕩。銅消息面，2019年11月，中國共進口廢銅11835噸，同比減少58%。平均含銅品位78.28%，折合金屬量為79719噸，環(huán)比基本持平，同比繼續(xù)大幅減少44%。 2019年1-11月，中國累計進口廢銅為122.05萬金屬噸，累計同比增加1.25%，約1.5萬噸。滬鎳2002合約今日開于113400元/噸，日間滬鎳整體于11.3萬元/噸一線上方震蕩運行，探高11.4萬元/噸關(guān)口后承壓，重心圍繞113500元/噸一線小幅波動，最后收于113690元/噸，較前一交易日結(jié)算價上漲1970元/噸，漲幅1.76%，成交量增20886手至78.3萬手，持倉量減12130手至284242手。滬鎳2003合約今日持倉量增加25862手至183160手，成交量增29.5萬手至112.9萬手，成為成交主力合約。

新紀元期貨投資內(nèi)參：股指調(diào)整推升避險拉動金銀，化工品領(lǐng)跌商品