周三消息面相對平靜，股指期貨延續(xù)小幅回落。央行開展2000億一年期MLF（中期借貸便利）操作，利率持平于3.3%，以對沖即將到期的2650億MLF。高頻數(shù)據(jù)顯示，上周全國高爐開工率回升至64.36%（前值56.22%），六大發(fā)電集團日均耗煤量同比上升，表明上游工業(yè)生產逐漸恢復正常。從基本面來看，中國9月進出口增速降幅擴大，PPI連續(xù)三個月負增長， 反映國際貿易形勢嚴峻，全球經濟加速放緩背景下，總需求疲軟，大宗商品價格下跌，工業(yè)通縮壓力加大，擴大內需是當務之急。在央行降準等一系列支持實體經濟發(fā)展的政策引導下，9 月新增貸款和貨幣增速超預期回升，表明寬貨幣正在向寬信用領域傳導，穩(wěn)增長力度不斷加大。進入四季度，隨著逆周期調節(jié)政策的進一步落實，經濟增速有望回暖，企業(yè)盈利將持續(xù)改善。此外中美貿易談判達成第一階段協(xié)議，風險偏好繼續(xù)修復，股指中期反彈的邏輯沒有改變，建議維持逢低偏多的思路。

 

國外方面，今晚將公布美國9月零售銷售月率，2019年FOMC票委、芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯將就經濟和貨幣政策發(fā)表講話，英國央行行長卡尼將出席IMF舉行的專家小組討論，需保持密切關注。英國脫歐方面，此前消息稱，英國與歐盟接近達成脫歐協(xié)議草案，目前談判仍在繼續(xù)，主要問題在于英國能否接受北愛爾蘭留在歐盟單一市場和海關聯(lián)盟，以及保守黨如何取得北愛爾蘭民主統(tǒng)一黨的支持。短期來看，中美貿易談判取得實質性進展，英國與歐盟達成脫歐協(xié)議的可能性增加，避險情緒持續(xù)下降，黃金短線或仍將承壓。長期來看，全球貿易形勢嚴峻，特朗普財政刺激效應正在減弱，美國經濟周期性放緩的趨勢沒有改變，美聯(lián)儲年內兩次降息，并于10月開始擴表，更加鴿派的貨幣政策需要等待更多疲軟的經濟數(shù)據(jù)，黃金中期上漲的邏輯仍在。

 

印度年棕櫚油年進口量1000萬噸，是全球最大的進口國，近日由于克什米爾爭端與馬來西亞生嫌隙，印度精煉商停止進口11-12月馬來西亞棕櫚油，引發(fā)其價格下跌，昨日馬來西亞示好后，棕櫚油價格引領油脂大幅恢復性反彈。中美經貿關系緩和以來，市場傳言預計中國進口美豆將恢復到貿易戰(zhàn)之前的水平（3000萬噸），但雙方仍缺少文字協(xié)定，且由于此前談判的反復性，兩國能否徹底結束貿易爭端仍存在不確定性，國內雙粕價格年內高價區(qū)陷入震蕩。美國作物收割形勢方面，因上周末期間中西部地區(qū)的冰凍天氣影響范圍大于預期，中斷了部分地區(qū)早熟大豆作物的收獲。同時，美國中西部西部地區(qū)持續(xù)潮濕天氣亦不利于晚熟大豆作物的生產，并進一步耽擱早熟大豆收獲，據(jù)USDA最新作物周報顯示，截止10月6日，美國大豆收割工作完成14%，低于去年同期的31%以及五年均值34%。當然霜凍天氣給新作帶來的產量損失多大目前仍不明確，確切的減產數(shù)量最早可能要到11月的USDA供需報告才會揭曉。綜合來看，宏觀避險環(huán)境中，市場形成農強工弱結構，印度與馬來西亞兩國關系的冷暖轉換，激勵市場買油拋粕。

周三黑色系跌幅居前，鐵礦石午后持續(xù)下跌。中國最大產鋼城市唐山啟動重污染天氣Ⅱ級應急響應的措施,要求鋼廠進一步減限產。鐵礦2001合約收跌3.22%至617元/噸。金融數(shù)據(jù)穩(wěn)中向好提振市場信心,但是鋼材需求預期悲觀，雖京津冀及周邊地區(qū)秋冬季限產方案相繼出爐，但今年限產放松已是大勢所趨，原材料需求預期減弱，同時淡水河谷三季度鐵礦石產量環(huán)比增加，供給壓力重燃。目前期現(xiàn)運行方向出現(xiàn)背離，基差水平正在修復，鐵礦仍有延續(xù)震蕩回落的趨勢。螺紋鋼跌破3300點整數(shù)關口，終收報3291點，跌幅達1.44%。鋼谷網庫存數(shù)據(jù)釋放空頭信號,降庫幅度遠不如旺季預期,社會庫存273.74萬噸,環(huán)比下滑12 67萬噸，鋼廠庫存報136.75萬噸,環(huán)比上漲5.91萬噸。周度產量176.72萬噸,環(huán)比下滑254萬噸。目前螺紋鋼2001合約貼水現(xiàn)貨價約500元/噸，整體估值偏低，短期的下跌空間已經不大,不宜繼續(xù)追空。但中期來看, 銀十需求表現(xiàn)尚不能確定,采暖季限產預期放松,修復貼水后，螺紋表現(xiàn)仍不樂觀。

 

市場寄希望英國和歐盟之間達成退歐協(xié)議，且OPEC+暗示可能進一步限制供應，周三亞洲盤WTI原油跌勢趨緩，但全球經濟放緩擔憂不減，油價整體陷入弱勢震蕩走勢。

周三國內化工板塊全線下跌，甲醇重挫3.54%領跌商品市場，塑料緊隨其后，跌幅逾2%，另外兩大液體化工品苯乙烯及乙二醇亦錄得逾1.5%的跌幅，PTA及瀝青跌幅趨緩。

乙二醇方面，節(jié)后煤制裝置陸續(xù)重啟，國內乙二醇供應壓力增加，加之未來一體化裝置投產帶來的新增產能，市場擔憂季節(jié)性庫存拐點到來，乙二醇五連陰跌幅近10%，期價重回低位震蕩區(qū)間，已有空單持有。PTA方面，疲弱宏觀數(shù)據(jù)抑制總需求，聚酯降負擔憂升溫；但目前國內檢修裝置偏多，PTA開工率明顯回落，制約期價下行空間，短線5000附近或有震蕩反復。

瀝青方面，需求低迷導致庫存累積，北方部分貿易商降價出貨，市場悲觀情緒蔓延，瀝青期貨持續(xù)走低；但基差走擴抑制續(xù)跌空間，隆眾數(shù)據(jù)顯示，10月16日，華東市場重交瀝青主流價3600元/噸，山東地區(qū)主流價3350元/噸，相對于01合約基差達650元/噸和400元/噸；操作上，空單逢低逐步止盈。燃料油方面，原油走軟成本端支撐轉弱，而自身基本面并無利好支撐，燃料油考驗2150技術支撐，若支撐無效，將打開新的下跌空間。橡膠方面，雖然下游需求季節(jié)性回暖，但汽車銷售數(shù)據(jù)仍明顯差于往年同期水平；與此同時，國內外割膠旺季，供應壓力不減；基本面缺乏亮眼表現(xiàn)，短線天膠跟隨化工品走勢。

甲醇方面，今日領跌，收于2206元/噸。雖有前期乙二醇聯(lián)動下跌影響，但盤面此次暴跌也表明甲醇核心矛盾尚未解決——高庫存。船報尚未有明顯減量，10月可能處于偽去庫狀態(tài)，港口弱勢，內地雖短期強勢但難以長期脫離港口。此輪暴跌后，認為甲醇降從內地支撐行情回歸庫存博弈，陷入低位徘徊。最下限仍是便宜的伊朗貨，但利空因素都是明牌，暫不逼下限。注意久泰烯烴裝置挺快。聚烯烴方面，聯(lián)動甲醇為主，今日PP跌幅1.32%，PE跌幅2.08%。近期兩油去庫略慢+投產利空+甲醇拖累，趨向弱勢。裝置方面，注意中安聯(lián)合、久泰、寶豐二期、巨正源生產情況，浙石化在10月中-11月有投產預期。尿素方面，印標結果致使國內外轉空，奈何國內情緒不高，資金活躍度不夠。

 

國內有色金屬今日漲跌互現(xiàn)，滬銅主力合約1912震蕩收跌于46750元/噸，跌幅0.40%。近期中美談判釋放樂觀信號，但尚未達成具體協(xié)議，基本面上來看，隨著市場即將離開“金九銀十”消費旺季，疊加四季度有色環(huán)保查處力度或不及預期，銅價近期上行動能不足。廢銅端，四季度廢銅進口批文不確定性加大，廢銅供應收緊預期較強。自去年國家開始對“洋垃圾”實施進口管制以來，國內廢銅進口量明顯受到抑制，四季度銅價回落空間也相對有限。滬鎳主力合約1912今日震蕩走弱，收跌于132500元/噸，跌幅0.96%。庫存方面，LME 鎳庫存在連降 11 日后，首次回升�？偟膩碚f，雖然 LME 庫存處在歷史低位，但明顯非消費拉動。需求方面，從中汽協(xié)最新產銷數(shù)據(jù)顯示，9月份，我國新能源汽車產銷同比下降較快，產銷分別完成8.9萬輛和8萬輛，銷量同比大幅下滑34.2%。