核心觀點一覽：
股指：12月經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，股指維持春季反彈思路
周一股指期貨小幅反彈，節(jié)前市場交投清淡，IC偏強、IH偏弱。為對沖政府債券發(fā)行、現(xiàn)金投放高峰等因素的影響，維護春節(jié)前銀行體系流動性合理充裕，央行開展2500億14天期逆回購操作，中標利率持平于2.65%，當日實現(xiàn)凈投放2500億。央行公布新一期貸款市場報價利率，1年期和5年期LPR維持在4.15%和4.85%不變。從基本面來看，2019年GDP同比增長6.1%，符合6.0%-6.5%的預(yù)期目標，人均GDP突破1萬美元，經(jīng)濟規(guī)模接近100萬億元，穩(wěn)居世界第二。12月份經(jīng)濟繼續(xù)改善，固定資產(chǎn)投資增速初步止跌，工業(yè)增加值同比連續(xù)兩個月回升，消費保持平穩(wěn)增長，進出口增速大幅回升，表明在減稅降費、降準、結(jié)構(gòu)性降息等一系列政策的支持下，經(jīng)濟信心逐漸恢復(fù)，生產(chǎn)和需求同步復(fù)蘇，穩(wěn)增長效果進一步顯現(xiàn)。2020年宏觀政策仍將加強逆周期調(diào)節(jié)，財政政策將提質(zhì)增效，重點是鞏固減稅降費的成果和加大基礎(chǔ)設(shè)施補短板，財政赤字率有望小幅上調(diào)，地方專項債發(fā)行規(guī)模將進一步擴大。貨幣政策繼續(xù)保持寬松傾向，未來將更多通過下調(diào)MLF、逆回購和LPR利率的方式，引導(dǎo)金融機構(gòu)貸款利率下行，降低企業(yè)融資成本。展望今年一季度，隨著穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，以及新一輪庫存周期的開啟，經(jīng)濟形勢有望好轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利將進入上行周期，股指春季反彈思路不改。
黃金：美國12月零售數(shù)據(jù)強勁，黃金短期或維持震蕩調(diào)整
國外方面，本周將公布歐元區(qū)、美國1月制造業(yè)PMI，此外日本、加拿大、歐洲央行利率決議將陸續(xù)發(fā)布，需重點關(guān)注。英國脫歐方面，英國定于1月31日23時、即歐盟總部所在地布魯塞爾2月1日零時正式“脫歐”。根據(jù)歐洲議會公布的議事日程表，歐洲議會將于29日表決英國“脫歐”協(xié)議。由于這項協(xié)議是由歐盟執(zhí)委會與英國達成，并經(jīng)英國下議院通過，因此將會如期過關(guān)，讓英國順利“脫歐”。但英國31日“脫歐”只是形式上離開，因為英歐關(guān)系隨即進入過渡期，展開自由貿(mào)易談判，在此期間歐盟與英國各自在對方境內(nèi)民眾的自由往來仍暫時維持不變，英國依然要遵守大部分歐盟法律。當英國與歐盟無法在一年內(nèi)達成貿(mào)易協(xié)定，而英國又不同意延長過渡期的情況下，仍有可能出現(xiàn)硬脫歐。短期來看，中美第一階段協(xié)議簽署，美墨加協(xié)定獲得參議院批準，避險情緒持續(xù)降溫，黃金短線維持震蕩的可能性較大。長期來看，國際貿(mào)易形勢嚴峻，特朗普財政刺激效應(yīng)正在減弱，美國經(jīng)濟周期性放緩的趨勢沒有改變，2019年美聯(lián)儲連續(xù)三次降息，并于10月開始擴表，未來將給市場提供充足的美元流動性，美元指數(shù)趨于下行的可能性較大，黃金中期上漲的邏輯仍在。
雙粕：假日前資金流出期貨市場，對盤面有負面牽制
中美第一階段協(xié)議落地，在中美貿(mào)易戰(zhàn)之前，2017年中國進口美國農(nóng)產(chǎn)品金額約為240億美元，也就是說，2020年中國采購農(nóng)產(chǎn)品金額為365億美元，2021年采購金額為435億美元，未來兩年至少采購近800億的農(nóng)產(chǎn)品，盡管中美協(xié)議中并未給出具體農(nóng)產(chǎn)品的采購數(shù)量及金額，但大豆作為進口依賴度極高的產(chǎn)品，遠期大豆進口規(guī)�？赡軙霈F(xiàn)擴大。因為一季度為下游養(yǎng)殖傳統(tǒng)淡季，市場以剛需補庫為主，南美天氣缺乏天氣操作，故粕類價格更多時間處于消化季節(jié)性壓力的過程之中，維持在窄幅震蕩區(qū)間；中旬期間，豆油、棕櫚油大跌5%-6%，在40日平均價格附近止跌反抽，馬來西亞提高毛棕櫚油出口關(guān)稅、馬印關(guān)系緊張等利空因素消化后，技術(shù)性修復(fù)，低庫存和長周期牛市下資金興趣濃厚，對價格有提振，不過，棕櫚油生產(chǎn)將有降轉(zhuǎn)升將對價格有負面牽制。
黑色：集體小漲表現(xiàn)堅挺 節(jié)后或現(xiàn)震蕩調(diào)整
爐料表現(xiàn)較為堅挺，螺紋獲支撐，周一黑色系商品均小幅震蕩收漲，但春節(jié)前夕，成交量能一般，波動空間料將有限。螺紋鋼社會庫存連續(xù)七周回升，節(jié)奏有所加快，其中消費清淡之下被動累庫為主因，貿(mào)易商冬儲的力度有所減弱，周度產(chǎn)量再次縮減，鋼價受鐵礦、焦炭價格的支撐，現(xiàn)貨價格穩(wěn)定在3750元/噸，期價略有小幅走高，但鋼廠對爐料的補庫動能衰減，鐵礦石在淡水河谷關(guān)停約影響120萬噸年產(chǎn)的尾礦壩以及澳洲火災(zāi)、洪澇災(zāi)害的提振下，價格表現(xiàn)抗跌，但國內(nèi)鋼材產(chǎn)量縮減，鋼廠對鐵礦的補庫可能結(jié)束，鐵礦消費有縮減預(yù)期，需要警惕調(diào)整風(fēng)險。部分地區(qū)焦炭獲得第四輪提漲，累計漲幅達200元/噸，噸鋼利潤下滑至150元/噸，后續(xù)對焦化繼續(xù)讓價的可能性不高，春節(jié)前夕鋼材產(chǎn)量下滑，對焦炭的補庫需求回落，成本端仍有焦煤偏強的支撐，焦煤當下有天氣因素影響供給，現(xiàn)貨偏強，節(jié)后供應(yīng)大概率將逐漸恢復(fù)，煤價或現(xiàn)調(diào)整，焦炭價格支撐難再，焦煤05合約即將遇阻年線技術(shù)壓力位，短多注意止盈。
能源化工：利比亞供應(yīng)擔(dān)憂提振原油，燃料油強勢拉漲逾2%
利比亞兩大油田因軍事封鎖開始逐步停產(chǎn)，地緣供應(yīng)擔(dān)憂重燃，周一亞洲盤，WTI原油跳空高開，最大漲幅1.8%，但隨后油價震蕩調(diào)整，國內(nèi)原油期貨漲幅有限，關(guān)注利比亞局勢變化，短線謹慎博弈反彈。
周一國內(nèi)化工板塊走勢分化，燃料油上漲逾2%，甲醇上漲1.3%，而雙膠下挫逾2%，乙二醇亦收跌近1%，其他品種窄幅震蕩。
燃料油方面，利比亞供應(yīng)不穩(wěn)定性導(dǎo)致原油拉升，成本端支撐轉(zhuǎn)強，燃料油期貨重拾升勢；自身供需矛盾不突出，短線跟隨原油走勢，謹慎博弈多單。瀝青跟隨原油企穩(wěn)反彈；自身基本面而言，終端需求進入假期模式，但各地現(xiàn)貨價格維持堅挺；政策強基建預(yù)期提振下，市場看好年后瀝青需求，操作上，維持逢調(diào)整偏多思路。橡膠方面，泰國主產(chǎn)區(qū)原料價格平穩(wěn)，打消市場對于泰國南部主產(chǎn)區(qū)天氣偏干或?qū)е绿崆巴８畹膿?dān)憂；而隨著春節(jié)臨近，輪胎廠開工率明顯下滑，需求端支撐轉(zhuǎn)弱；天膠跌破13000整數(shù)關(guān)口，短線或考驗12500-12600支撐。
PTA方面，后市PX和PTA有多套新裝置上線，期價面臨成本下移+供應(yīng)增加雙重壓力，且隨著春節(jié)臨近，下游聚酯備貨需求結(jié)束，PTA易跌難漲，維持逢高拋空思路。乙二醇方面，截止本周一，華東主港總庫存為36.05萬噸，較上周四增加0.64萬噸，較上周一增加0.3萬噸；國內(nèi)裝置開工負荷提升，榮信開始釋放產(chǎn)能，國內(nèi)供應(yīng)穩(wěn)中有增；終端消費進入假期模式，聚酯檢修計劃陸續(xù)兌現(xiàn)，需求端支撐轉(zhuǎn)弱，而港口到貨量保持平穩(wěn)，預(yù)計港口庫存將小幅累庫，短線乙二醇期價有望延續(xù)調(diào)整修復(fù)基差。
烯烴鏈：利比亞不可抗力，提振烯烴鏈。甲醇方面，今日跳空高開，尾盤略有拉漲，收于2341元/噸。下有外盤檢修/進口減量預(yù)期+低庫存支撐，上有PP限制和MTO檢修預(yù)期，目前在2300-2400內(nèi)進退兩難。聚烯烴方面，PP收于7520元/噸、PE收于7260元/噸。PP成本端支撐削弱+投產(chǎn)壓力待釋放，短期內(nèi)維持弱勢震蕩，PE隨之走弱。PP-3MA價差觸低價遍反彈，維持在500元/噸以上，兩品種可能互拖后腿。節(jié)前，持倉量成交量雙降，無明顯驅(qū)動，不建議參與行情。
有色：長假將至 滬銅高位震蕩
滬銅主力合約2003日內(nèi)最高點上探49160元/噸，盤尾小幅回落并收于49100元/噸，跌230元/噸，跌幅0.47%。滬銅主力合約2003日減倉2101手，至13.9萬手，主要表現(xiàn)為多頭減倉。國內(nèi)央行今日繼續(xù)進行逆回購操作，凈投放資金2500億元，截止到1月19日央行已經(jīng)連續(xù)凈投放1.1萬億，年前“放水”力度逐步加大，利好銅價高位維穩(wěn)。但由于全球地緣政治緊張風(fēng)險以及英國脫歐的不確定性加大限制銅價走高。目前期銅已跌破40日均線支撐位，MACD綠柱拉長，技術(shù)面看沖高動能較弱，晚間等待外盤指引，測試滬銅能否繼續(xù)守住49000元/噸關(guān)口。
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